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投资|国寿资产总裁助理刘凡：长期股权投资“对路”保险资金运用( 二 )


经济观察报：如何看待国内资本市场的长期发展趋势？
刘凡：综合看 ， 我国经济韧性强、政策空间大的基本特点没有改变 ， 国内股市长期向好的逻辑继续强化 ， 中国资本市场在全球市场中的相对价值再次提升：一是中国经济具有超大规模优势、广阔的市场空间、充足的要素保障和完善配套的产业体系优势 ， 能够保持经济长期较高增长 。 二是本次新冠疫情防控彰显出的制度体制优势 ， 为我国深度参与全球治理、更好吸引全球要素资源提供了新的契机 。 三是资本市场基础制度加快完善 ， 改革红利不断释放 ， 通过打造良好市场生态 ， 中长期资金开展价值投资的制度体系更加坚实 。 四是估值国际化接轨有助于海外资金持续流入 ， 全球资本增配中国趋势愈发明显 ， 截至上半年外资合计持有A股市值1.86万亿元 ， 占流通股比例由2018年末的2.2%持续提升至目前3.6%左右 。 五是居民资产配置结构调整 ， 理财意识和风险承受能力逐步增强 ， 偏股类资管产品需求持续扩大 ， 进一步增加市场增量资金 。 此外 ， 随着香港社会不稳定因素逐步消解 ， 港股整体估值偏低、性价比高 ， 未来投资价值也将进一步凸显 。
国内资本市场长期向好的逻辑没有变化而且得到强化 。 首先 ， 中国经济具有长期增长的巨大潜力 。 一是中国经济增长的韧性充足 。 新冠肺炎疫情将重创全球经济 ， 但在有效科学的防控措施下 ， 中国经济正在快速走出低谷 ， 在下半年有望继续恢复性增长 ， 在全球经济中一枝独秀 。 二是中国经济增长的空间巨大 。 中国建立了完备的产业体系 ， 并积极推动以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展战略 。 服务消费需求继续扩大和升级 ， 新型城镇化持续推进 ， 技术创新不断突破 ， 制造业和生产性服务业加快协同和融合 。
其次 ， 中国资本市场改革的红利将更加显现 。 中国资本市场改革深化正在提速 ， 这将优化市场发展的生态环境 。 加强资本市场基础制度建设 ， 推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革 ， 资本市场将迎来新一轮改革发展期 ， 能够更好发挥其服务实体经济的能力 。
再者 ， 全球资本不断流入中国 。 新冠肺炎疫情的防控工作 ， 体现了中国强大的制度优势、稳定的国内环境 ， 越来越得到全球投资者的认同 。 来自海外的投资者数量和交易规模正在快速增长 ， 也将助力中国资本市场的对外开放 。
此外 ， 中国居民家庭资产配置结构调整 。 随着中国经济发展水平不断提高和不动产的吸引力下降等 ， 居民家庭开始更多配置金融资产 。
经济观察报：国寿资产在大类资产配置上的有着怎样的策略？
刘凡：总体判断 ， 国内经济已经进入恢复期 ， 但来自外部的不稳定不确定因素并未消除 。 因此 ， 要保持战略定力 ， 调整投资节奏 。
保持战略定力 ， 就要着眼长期来做好当下的大类资产配置安排 。 中国经济长期向好、中国市场长期向好的趋势不会发生改变 ， 因此 ， 要坚持保险资金的战略性配置方向不能改变 。 要深入思考 ， 市场利率在较长时间内会处于一个什么样的水平 ， 股票市场会出现什么样的长期发展趋势 。 固定收益投资要作为保险资金运用的压舱石 ， 做好差异化的账户管理 ， 抓住利率反弹的机会 ， 立足资产负债匹配 ， 免税账户积极配置长久期政府债 。 权益投资会坚持“核心+卫星”策略 ， 核心盘稳定配置 ， 体现贝塔特征；卫星盘提升主动操作能力 ， 体现差异化风格 ， 努力获取阿尔法 。 在配置方向上 ， 坚定布局高股息和核心股票 ， 关注科技成长板块和龙头公司的机会 。 项目投资要积极开展产品创新 ， 拓展多样化的投资渠道 ， 针对中央重大决策部署的重点区域和重点领域 ， 寻找系统性和大体量的投资规划和项目安排 ， 提高一揽子方案解决能力 。
相对在短期内 ， 要调整各品种的配置节奏 ， 并且紧盯核心资产的投资机会 。 对固收投资保持更多耐心 ， 把握收益率出现反弹的机会 。 近期市场利率有所回升但仍处于周期内偏低水平 ， 对固收配置保持偏谨慎 。 适当增加中短期品种的投资以缓解当前的配置压力 ， 同时避免拉长资产久期 ， 等待利率继续回升 。 权益投资要体现出长期机构投资者的风格和特点 ， 发挥长线资金的优势 ， 做好提前选择 ， 积极布局符合经济社会长期发展方向的核心资产 ， 抓住市场机会敢于加仓 。


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