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私募|货币宽松无熊市 私募抱团寻找高景气行业

本报采访人员 罗辑 北京报道
“即便出现回调 ， 但整体而言 ， ‘宽则无熊’ 。 ”面对7月13~17日市场杀跌、指数跳水数百点 ， 多位市场人士、私募人士仍然坚定“看多” 。 在接受《中国经营报(博客,微博)》采访人员采访时 ， 多位人士提到了上述这一简短却又有普遍共识的“四字箴言”——宽则无熊 ， 这句话的意思是 ， 在货币宽松的环境下 ， 股市下行压力有限 。 正是抱有这样的基本逻辑 ， 近期不少私募仍保持了较高仓位运行 ， 操作上倾向于优化结构而非逢高减仓 。 与此同时 ， 上半年私募基金运营数据显示 ， 今年以来 ， 百亿级私募数量增至36家 ， 较去年底增加5家 。 值得一提的是 ， 上一次百亿级私募的大扩张正是2015年“牛市”阶段 。
高仓位运行
作为一线的证券市场机构参与者 ， 私募管理规模、私募机构扩展也有所加快 。 根据中国基金业协会数据 ， 截至2020年6月底 ， 证券类百亿私募机构数量再度扩容 ， 今年上半年激增5家百亿私募 ， 至此百亿私募数量达到36家 。
而今年上半年新增的百亿私募中 ， 有成立两年余、“背靠”一级市场PE大佬高瓴资本的新锐私募 ， 也有成立接近十年、厚积薄发的老牌私募 。 整体而言 ， 梳理新增百亿私募的背景 ， 可以看到私募的“头部效应”在市场走牛的过程中愈发突显 。
根据最新备案数据 ， 截至2020年6月底 ， 中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24419家 ， 已备案私募基金86095只 ， 管理基金总规模14.35万亿元 ， 私募证券投资基金规模增至2.65万亿元 。 其中证券类百亿机构共管理6374.5亿元 ， 占证券类私募规模的比例从2019年底的32.38%提升至33.30% 。
与采访人员此前采访的一些逢高离场的散户不同 ， 多位私募保持了看多的定力 ， 并主要以六成至八成以上的仓位运行 。 私募大佬林园更是直接提出现在处于“牛市初期”的观点 。
“现在市场符合牛市初期的所有要素 ， 牛市初期基本上是套不住人的 ， 股票不断创出阶段性新高 ， 行业龙头或者大市值的公司至多三个月就能解套 。 牛市初期行业轮动明显 ， 基本特征就是不断上涨和波动 ， 牛市初期之后就是牛市确立 。 ”林园提到 ， 面对牛市要把握机会、珍惜牛市 ， “恐高”注定是苦命人 。
面对市场的波动 ， 私募仍然坚定看多的逻辑是什么？“7月13~17日A股各大指数跌幅超过4% ， 市场短暂的下跌是对前期过快过急上涨之后的消化 ， 导火索是中美以及中英的科技战升级、中芯国际上市以及贵州茅台(600519,股吧)遭点名 。 ”但格上财富高级宏观分析师张婷认为 ， 这些都是短期扰动因素 。 整体而言 ， 在“经济数据继续回升+流动性维持宽松（十年期国债收益率大概率维持在2.5%~3%）+增量资金仍然较多”宏观环境之下 ， A股调整幅度有限 ， 未来大方向仍然向上 。
朱雀投资更进一步 ， 就2020年以来资本市场的基础性制度建设进一步提速等因素结合判断 ， 2019年以来的上涨行情很可能向第三次大牛市的方向演绎 。 “事实证明 ， ‘少数公司的牛市’早已来到 ， 过去两周甚至带动上证综指突破3400点 ， 直到近两天才出现回调 。 ”但朱雀投资相信 ， 这一次资本市场最有可能形成慢牛走势 ， 因为有分歧才有慢牛 。
实际上 ， 除宏观环境之外 ， 一些私募关注的指标和趋势也给了私募坚定看多的信心 。
“相比2015年峰值 ， 当前两融水平仍有很大差距 。 随着国内资本市场改革不断推进 ， A股市场将吸引更多资金投资布局 ， 未来还有更大的提升空间 。 ”沃隆创鑫基金经理黄界峰分析 ， 融资规模持续上升是投资者对市场长期看好的表现 。 在监管严控场外配资的情况下 ， 两融则是管理层支持的正规融资渠道 ， 这有利于国内资本市场长期稳定发展 。
在此逻辑下 ， 7月22日 ， 私募排排网针对36家股票私募最新调查问卷结果显示 ， 有56%的私募机构A股仓位在八成以上 ， 另有29%的私募机构仓位在六成至八成 ， 仓位在六成以下的私募机构的占比只有15% 。 这意味着 ， 超过8成的私募目前是高仓位运行 。


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