服务|新三板“浴火重生”( 二 )
挂牌企业数量过万、分层管理 ， 均未没能改变新三板市场在过去一段时间内流动性不足、活跃度不够的困局 。
广证恒生发布的新三板市场主题报告显示 ， 2016年截至11月21日新三板整个市场区间日均成交额为9.48亿元 ， 沪深市场上单家企业超过这一水平的就有30家 。 各项指标均被沪深市场远远甩开 ， 可见目前新三板市场的流动性仍较差 。
交易低迷问题 ， 持续困扰着新三板市场 。 到2018年 ， 新三板市场成交金额888.01亿元 ， 环比下降 45.46%；成交数量236.29亿股 ， 环比下降60.91% 。
同时 ， 新三板市场挂牌企业数量减少 ， 摘牌公司数量上升 。 2017年 ， 新三板摘牌公司数量700余家 ， 2018年为1500余家 ， 2019年摘牌公司数量升至1987家 ， 达历史新高 。
值得注意的是 ， 2018年 ， 新三板市场挂牌公司数量为1.07万家 ， 同比减少939家 ， 但还维持在1万家以上 。 直到2019年5月17日 ， 新三板市场摘牌公司数量为16家 ， 挂牌公司数量正式跌破10000家 。 截至2019年底 ， 新三板市场挂牌公司数量为8953家 。
曾经一度被寄予厚望的新三板 ， 如今风光不再 ， 其流动性不足缘何成为“老大难”问题 。
2017年 ， 第十二届全国人民代表大会代表、新三板挂牌企业—济南圣泉集团股份有限公司董事长唐一林曾提出一份名为《关于发展新三板市场的几点建议》的议案 。
唐一林在议案中指出 ， 尽管新三板已成长为全球最大的证券交易市场 ， 但流动性不足、交易量低 ， 却成为新三板无法回避的问题 。 发展路径不明确、供需关系不平衡和500万的高准入门槛等严重限制了新三板市场的流动性 。
对于破局之道 ， 唐一林认为 ， 建议尽快推出新三板优质挂牌企业直接转板试点或开通IPO绿色通道；完善分层机制 ， 创新层基础上再设立一个“精选层” 。
一方面 ， 新三板市场作为独立的证券交易场所 ， 与沪深交易所错位发展 ， 长时间未打通绿色通道 。 新三板市场挂牌公司 ， 在上市主板市场的过程中 ， 没能享受到政策上的便利性 ， 只能与其他企业一道 ， 走IPO审核的老路 。
另一方面 ， 创新层的设立后的实际效果未能满足预期 ， 进入这一层级的挂牌企业缺乏稀缺性带来估值和流动性溢价 ， 且未带动机构投资者、散户的参与积极性 。
来源 | 镭射财经
作者 | 黄老邪
03
新三板改革迎来高光时刻
在诸多问题制约的下 ， 新三板迫切需要进行改变 ， 坚守坚持服务中小企业发展的初心 ， 进而畅通多层次资本市场有机联系 。
新三板市场改革新政 ， 自2019年10月拉开帷幕 ， 到今年7月 ， 各项政策细则正逐渐细化 ， 操作规则得到进一步规范 。
2019年10月25日 ， 证监会宣布启动新三板全面深化改革 ， 并重点推进五项改革措施：
一是优化发行融资制度 ， 按照挂牌公司不同发展阶段需求 ， 构建多元化发行机制 ， 改进现有定向发行制度 ， 允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票 。
二是将完善市场分层 ， 设立精选层 ， 配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系 ， 引入公募基金等长期资金 ， 增强新三板服务功能 。
三是新三板还将建立挂牌公司转板上市机制 ， 在精选层挂牌一定期限 ， 且符合交易所上市条件和相关规定的企业 ， 可以直接转板上市 ， 充分发挥新三板市场承上启下的作用 ， 实现多层次资本市场互联互通 。
四是加强监督管理 ， 实施分类监管 ， 研究提高违法成本 ， 切实提升挂牌公司质量 。
五是健全市场退出机制 ， 完善摘牌制度 ， 推动市场出清 ， 促进形成良性的市场进退生态 ， 切实保护投资者合法权益 。
设立精选层、建立转板上市机制、降低投资门槛 ， 成为新三板市场改革的重中之重 ， 既增强了市场流动性 ， 又带动了企业挂牌交易的积极性 ， 在不同层面上实现了流动性问题的破局 。
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