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金十数据|深度解读：谁在控制这场黄金牛市的走向？美联储扮演了什么角色？

本文由腾讯美股与金十数据联合发布 ， 如需转载 ， 请标明出处 。
金十重磅策略：《狙击金牛》系列 ， 此前已经分别推出三篇深度报道 ， 分别从周期论和资金流向以及交易所频发风险预警三个角度剖析本轮黄金牛市 。
本文将从美联储的角度出发 ， 来分析这场牛市当中 ， 美联储扮演的角色 ， 以及它是否在控制着这场黄金牛市的走向？
从下图可以看到 ， 自美元与黄金脱钩后的这近50年里 ， 也就是自1971年开始 ， 美联储和黄金纠缠不休了50年 ， 美联储的每一次重大决策似乎都在推动黄金价格创下历史新高 。
金十数据|深度解读：谁在控制这场黄金牛市的走向？美联储扮演了什么角色？
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01、美联储如何解开黄金上涨的枷锁？
美联储和黄金、美元之间的故事可以从1913年说起 ， 那一年金本位制被纳入美联储的框架内 ， 之后 ， 美联储必须持有相当于其所发行货币价值40%的黄金 。 从那时起 ， 美元的锚就是黄金 。
当时的美联储并没有现在这么大的影响力 ， 起初它只是作为一家"银行的银行"在运作 ， 主要作用就是在危急时刻为美国的商业银行提供流动性支持 。
美联储能够拥有如今的地位 ， 很重要的一个原因在于它在之后的几十年里 ， 牢牢抓住了黄金这一资产 。 在1915年至1955年期间 ， 美联储资产中的黄金储备不断扩张 ， 在美联储资产中占据了几乎一半的比例 。
下面几张图显示了在那40年里 ， 美联储的黄金储备是如何扩张的 。
1915-1925
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1924-1935
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1935-1945
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1945-1955
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美联储的黄金储备为之后的美元霸权奠定了基础 。 二战后 ， 美国凭借拥有全球四分之三黄金储备和大国地位 ， 推动了布雷顿森林体系成立 。
不过 ， 美元与黄金挂钩一方面限制了美联储的印钞能力 ， 另一方面它也限制了黄金的上涨 。 因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障 ， 所以黄金价格及流动受到严格的控制 ， 各国都禁止居民自由买卖黄金 ， 市场机制难以发挥作用 。
自1955年开始 ， 美联储的黄金储备开始下降 。 从1955-1965这十年来看 ， 与黄金挂钩的美元成为了世界货币 ， 但各国并不是完全信任美元 ， 为了满足各国央行对黄金的兑付要求 ， 美联储的黄金储备开始下降 。
到了2005年 ， 美联储资产端中的黄金储备的比例已经非常少了 。 相比之下 ， 美债在美联储资产负债表中的比例却在不断上升 。
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美联储的货币发行机制的锚也从黄金转变为债券 。 黄金开始退出美联储的货币发行机制 ， 金价也因此解除了上涨的枷锁 。
不过 ， 在金本位制退出历史舞台了50多年后 ， 依然有人忘不了它 。 上周 ， 作为特朗普极力推荐的人选 ， 保守派经济学家朱迪·谢尔顿（JudyShelton）在美国参议院银行委员会成功通过提名 ， 为当选美联储理事扫清了主要障碍 。
谢尔顿本身就是金本位的推崇者 ， 长期主张美联储回归金本位取代美联储的通胀目标制度 ， 并质疑是否需要央行控制基准利率 。 不过 ， 前纽约联储主席杜德利表示 ， 即使她进入美联储后有发言权 ， 也没有能力为货币政策或监管政策设定道路 ， 美联储真正的大权掌握在鲍威尔手中 。
再说 ， 美联储好不容易摆脱了黄金的限制 ， 得以无限制地开启印钞机 ， 不太可能再重新回到那个被黄金束缚的时代 。
02、美联储已经管不住金价了
从过去50年黄金的整体走势来看 ， 自从美元与黄金脱钩后 ， 美联储开始"放飞自我"（开始疯狂开启印钞机） ， 黄金价格也在不断上升 。
美联储需要维持美元全球储备货币的地位 ， 如果美元失去这一地位 ， 美国就失去了印刷美元来支付账单的能力 。 美元与黄金脱钩以后 ， 一直存在一个问题——美元相对于黄金在贬值 。 而这一切其实都是美联储疯狂开启印钞机的后果 。
开启印钞机已经成了美联储应对重大危机的唯一手段 。 自3月4日美联储开始救市到6月10日 ， 美联储资产负债表的总资产达到顶峰 ， 增加了2.9万余亿美元 。 在2008年金融危机时 ， 美联储也就扩表了1万亿美元左右 ， 而这次疫情美联储的救市资金是当年的近3倍 。
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2008年金融危机时 ， 美联储先后开启了三轮QE ， 金价自700美元升至1900美元上方 。 今年3月23日美联储启动无限量宽松以来 ， 资产负债表自3.8万亿飙升至最高7.1万亿 ， 金价也再次创下历史新高 。 市场预期2020年底之前美联储资产负债表可能进一步升至8.5万亿美元 ， 这意味着金价还有上涨空间 。


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