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投资|QFLP/QDLP迎来新的顶层设计？外管局探索私募股权投资基金跨境投资管理改革

7月31日 ， 国家外汇管理局举行下半年外汇管理工作电视会议 。 值得注意的是 ， “探索私募股权投资基金跨境投资管理改革”被列入下半年一大工作重点 。
“这意味着现行的合格境内有限合伙人（QDLP）、合格境内投资企业（QDIE）、境外合格有限合伙人（QFLP）、人民币海外投贷基金的跨境投资管理操作流程与监管法规都将迎来新的顶层制度设计 。 ”一位地方金融监管部门人士向采访人员透露 。 此前 ， 由于QFLP与QDLP等操作流程均由地方金融监管部门汇合当地外管局设定 ， 因此各地在实际操作环节存在一定差异 ， 导致各地QFLP/QDLP存在准入门槛不一的状况 。
此外 ， 在此前人民币汇率跌幅较大期间 ， 部分地方金融监管部门暂停了QDLP资质审核与购汇审批流程 ， 导致部分境外股权投资机构认为相关政策存在较大“操作不确定性” ， 影响到他们的参与热情 。
这位地方金融监管部门人士向采访人员表示 ， 此次外管局探索私募股权投资基金跨境投资管理改革 ， 将对QFLP/QDLP、QDIE等现行试点措施强化宏观审慎管理 ， 包括联合地方监督管理机构建立健全联合评审制度 ， 加强事中事后监管；以及根据收支形势适时开展逆周期调节 ， 防范跨境资金流动风险等 。
在他看来 ， 具体的监管新政 ， 可能会借鉴粤港澳大湾区私募股权基金跨境投资试点的相关监管措施 。 5月中旬 ， 人民银行等四部门发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》试点 ， 支持内地私募股权投资基金境外投资 。
一位获得QFLP资质的外资股权投资基金负责人表示 ， 外管局探索私募股权投资基金跨境投资管理改革 ， 一方面有助于吸引更多海外资本借道QFLP加码境内企业股权投资 ， 另一方面也可以减轻中国企业开展海外投资收购所面临的审批阻力 。
“在欧美国家 ， 私募股权基金一直被视为市场化运作程度极高的投资机构 ， 对其投资当地企业股权的审批也会相对宽松 ， 有助于中国企业在当前贸易主义抬头环境下 ， 更有效地通过各类资本运作布局全球市场 。 ”他指出 。
QFLP/QDLP操作瓶颈有望破解
在多位涉足QFLP业务的海外私募股权基金人士看来 ， 外管局探索私募股权投资基金跨境投资管理改革 ， 有望解决现有QFLP/QDLP等制度在跨境投资管理实践过程的诸多痛点 。
比如在此前人民币汇率跌幅较大期间 ， 部分地方金融监管部门基于“稳汇率”考量 ， 突然叫停了QDLP资质审批与购汇对外投资流程 ， 导致部分境外股权投资机构无法在境内募集资金投资境外 。
此外 ， 个别地方金融监管部门要求 QFLP 基金需按项目进行结汇投资 ， 即将境外资金结汇投资境内企业股权前 ， QFLP基金需提前向地方金融监管部门与外管局递交相关股权投资合同资料 ， 等相关部门确认批复后 ， 才能前往相关银行办理结汇手续 ， 导致整个投资流程漫长且影响投资效率 。
“基于QFLP通道的某些另类投资业务还需地方相关部门特批 。 ”一位熟悉QFLP制度运作的律师认为 ， 此前他协助个别境外股权投资基金借道QFLP参与境内不良资产投资（即对处于困境的企业开展债权或股权投资） ， 但由于QFLP并未将境内不良资产纳入投资范畴 ， 因此他通过多方沟通 ， 终于为前者争取到涉足不良资产投资的QFLP资质 。
“目前 ， 上海有两家QFLP基金获得相关资质 ， 天津则有一家 。 ”他告诉采访人员 。 但在实际操作环节 ， 若上述海外股权投资基金没有事先与地方外管局做好充分沟通 ， 相关不良资产投资也将面临结汇投资操作难题 。
前述律师透露 ， 这也是不少境外股权投资基金对此次外管局探索私募股权投资基金跨境投资管理改革充满期待的主要原因之一——他们希望通过此次“改革” ， 相关QFLP资金结售汇操作与跨境投资审核能实现“常态化”与“阳光化” ， 不会受人民币汇率大幅波动、以及地方监管部门监管尺度不一影响 。


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