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财经早餐|一直被低估的海尔智家，为何开始被青睐？( 二 )


财经早餐|一直被低估的海尔智家，为何开始被青睐？
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【财经早餐|一直被低估的海尔智家，为何开始被青睐？】03四大效应值得期待如此重磅的重组 ， 预计将带来四大成效 。
第一 ， 公司股权结构和组织架构清晰明了 。 过去双平台格局下 ， 虽然海尔智家并表海尔电器 ， 但海尔智家仅持有45.64%的股份 ， 存在很大部分少数股东 ， 各方利益存在不一致的状况 。 本次交易后 ， 实现海尔智家将成为海尔家电业务的唯一载体 ， 投资者、大股东以及管理层之间的利益更加一致 ， 公司管理层级大幅缩减 ， 股权激励政策实施更顺畅 。
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第二 ， 运营效率的大幅提升 。 过去 ， 两家公司无论是在产品上 ， 还是上下游方面 ， 均存在人力物力的损失 ， 这种“内耗”也拖累了业绩表现 。 交易后海尔家电业务实现整装 ， 产品矩阵的整合 ， 将提升生产、研发、管理效率 ， 也能为用户提供更好的智慧家庭解决方案；减少关联交易和业务阻隔 ， 两大平台数据共通 ， 技术、物流等全部共享 ， 运营效率和透明度大幅提升 。 第三 ， 经营业绩的持续改善 。 过去海尔智家销售净利率较低很大原因在于两大平台之间的分裂与竞争 ， 带来较高的管理费用率、销售费用率 。 此次重组后 ， 运营效率的提升将带来费用率的下降 ， 海尔核心产品的冰洗业务 ， 利润表现将追上消费市场的表现 。 随着整合后生态战略的推进 ， 海尔智家营收增长的同时 ， 效率提升 ， 盈利能力有望上台阶 。 第四 ， 股东回报进一步增厚 。 由于海尔电器存在很大一部分少数股东权益 ， 海尔智家并不能完全分享海尔电器的经营成果 。 重组将直接增厚海尔智家的股东权益 ， 以2019年为例 ， 交易完成后预计海尔智家归属于母公司所有者权益将增加26.60% ， 净利润增长47.67% ， 每股收益增长6.92% 。 同时 ， 公司承诺未来三年股息支付率逐步提高到40% ， 较之前30%有显著提升 。 海尔智家对海尔电器的资产重组 ， 不是一次简单的加减法 ， 而是为了企业的长远发展、为了消费者更好的体验、为了股东更高的回报进行的一次全方位重构 。 如上 ， 消费市场产品过硬、资本市场股价坚挺的“双牛”海尔智家值得期待 。
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04乘风破浪新起点核心问题是 ， 海尔智家重组后如期实现上述效果的可能性有多高？
回看历史 ， 海尔是协同高手 ， 海外并购的案例比比皆是 。 公司通过不断优化资源配置与平台共享、发挥全球战略协同优势 ， 实现“海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营 。 2019年公司海外收入占比47% ， 且近100%为自主品牌收入 。
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相对于通用家电、斐雪派克的协同难度来说 ， 对于海尔电器的整合就是小试牛刀 ， “1+1>2”的效应也将水到渠成 。 类似于2013年美的集团换股吸收合并美的电器 ， 对于海尔智家来说 ， 这次重组是业绩爆发、市值回归的新起点 。 果不其然 ， 周一开盘 ， 海尔智家股价直线拉板 ， 涨幅10.00% 。 实际上 ， 3月下旬以来公司股价最大涨幅接近40% ， 低估的海尔智家正得到市场的青睐 。 展望未来 ， 海尔的雄心不止于此 ， 随着智慧家庭战略的全面深入 ， 白电龙头转型成真正的生态龙头 ， 市值空间便是顺其自然 。


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