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会计政策变|上海贝岭暗戳戳反哺大股东( 二 )


大股东资金链面临崩溃
笔者认为，公司千方百计修饰利润，甚至修订会计政策来增加利润的原因，和大股东有关。尤其是分红和股权质押，透露出了大股东存在的问题。
2020年4月，公司公告进行分红，预计派发现金股利7742万元。经过各项调整后，2019年账面净利润2.43亿元，分红占净利润的比例大约32%，这是看起来很正常的比例。
但是，如果不在会计政策和非经常性损益方面做文章，公司如果按照同等金额派发现金股利，那么其占净利润的比例就超过60%以上，非常不合理。
努力高额分红的目的又是为什么？是为了回报广大中小投资者，还是反哺大股东？
从持股比例来看，公司第一大股东华大半导体有限公司（下称“华大半导体”）持股比例25.32%，华大半导体是中国电子信息产业集团有限公司（下称“中国电子”）的全资子公司，也就是说，这部分现金分红，起码有四分之一进了中国电子的腰包。
虽然比例不是很高，但一定程度上能够缓解大股东的燃眉之急。
那么大股东遇到什么麻烦了？
Wind显示，作为中国电子全资子公司的华大半导体还将所持有的33.50%上海贝岭的股权进行了质押。
上海贝岭不是中国电子旗下唯一的上市公司，经营比较好的子公司还有深科技（000021.SZ）。Wind显示，中国电子同样也对所持有的深科技31.03%的股权进行了质押。
通常来说，这样比例的风险并不算太高，但是这是其第一次股权质押，况且，大股东是一家央企。
除了股权质押，还有减持。6月30日深科技临时公告显示，第一大股东中国电子减持了6368.11万股，比例为4.33%。大股东持股比例从43.51%变为39.18%，虽然这次减持不会改变大股东的实际地位，但减持比例并不算低。
央企进行股权质押是非常罕见的现象，像两桶油之类的央企，就算在市场形势极差的情况下，亏得一塌糊涂时，也不会股权质押。
什么情况下，央企会股权质押？
这就要从大股东近期的业绩情况来说了。中国电子控股14家上市公司，但集团并未整体上市，所以按常理很难看到它的报表。但中国电子发行了债券，根据发债规则，该集团公司披露了近期财报。财报让人大跌眼镜，几乎和当年三安集团发债暴雷如出一辙。
2019年，中国电子巨亏30亿元。资产负债表显示，公司长短期借款接近1000亿元，资金周转极为困难。利润表显示，2019年利息支出超过51亿元……
中国电子的财报数据让我们豁然开朗，正是大股东经营困难，资金捉襟见肘，才不得不让旗下上市公司进行利益输送，修饰利润，甚至通过蹭概念的方式进行市值管理，并在高位减持套现。
从长远看，大股东的财务状况堪忧，终将会影响上市公司，极有可能导致更多的有利于大股东的各种行为发生。
（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票）
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