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赵笠钧|博天再战江湖：300天突围战后，接盘方为何是中汇？( 二 )


而且从整个行业看 ， 目前排名前25的环保公司 ， 仅剩下3家非国有控股（盈峰环境(000967,股吧)、岭南股份(002717,股吧)和博天环境） ， 其中前两家均是广东企业 。 所以从供给角度看 ， 能拿来被混改的、可选择的机会已经不多了 。 未来环保公司要想获得更多机会 ， 市场化挑战会越来越大 。
“所以有很多央企国企找我们 ， 博天本身对他们也是稀缺资源 ， 他们更青睐于收购博天这样收入规模更大、有技术积淀的上市公司 。 而且彼时股市跌的较低 ， 是资产价值低的时候 。 ”赵笠钧对经济观察报表示 ， “从去年下半年开始 ， 有很多央企国企找上门来 ， 尽管探讨过多种方案 ， 但因大股东尚在限售期 ， 都绕不开控股股东股权限售问题 。 一些央企有别的目标 ， 便会另择新机 。 ”
一些地方国资平台也投出了橄榄枝 。
山东、广东、江苏、广西、湖北等地国资都是博天的选项 。 这些地方既是经济总量大省 ， 亦是环境污染结构复杂、治理需求比较旺盛的省份 。
“找过我们的地方国资就有六七家 ， 仅山东就好几家 。 ”赵笠钧告诉经济观察报 ， 博天在水业关联的环境产业布局下 ， 保持工业、市政双轮驱动 ， 尤其工业水处理上有行业领导者地位 。 地方国资有资金优势 ， 更有非常现实的环境治理需求 ， 而且希望建立比较友好的机制安排 ， 更好发挥和调动团队积极性 。
今年6月 ， 博天公告称拟引青岛融控解困 ， 实控人拟变更为青岛西海岸新区国资局 。 但此后双方并未达成相关正式协议 。
赵笠钧对此解释称 ， “其实我们与广东中山接触更早 ， 但过程中 ， 青岛国资也比较积极 ， 山东还有几个国资平台也找过我们 ， 希望能把意向定下来 。 博天也如实告知了青岛融控在与其他地方国资商谈 。 所以和青岛签署的框架协议并没有约束力 。 ”
“而博天牵手中山国资 ， 是双方共同的选择 。 2020年博天将迎来一个重大转折点 。 ”他说 。
反思
几经波折 ， 终迎转机 。 但赵笠钧和团队也在不断反思 。
市值曾达200亿元的博天 ， 为何会行至此般境地？大环境上 ， 环保产业在资本市场骤然遇冷 ， 当下整体仍处低谷 ， 资产负债率和财务费用率仍呈上涨趋势 。 2017年-2019年 ， 博天环境资产负债率分别为78.01%、79.97%、87.4％ 。
赵笠钧坦言 ， “其实博天所有问题都指向同一个问题 ， 就是缺钱 。 ”在去年10月“绿债”问题曝出前 ， 博天就已还了11.9亿元银行贷款 。 此前陆续被抽贷断贷 ， 压缩了博天流动性 。
“我们一些流动性贷款投在一些长期PPP项目上 ， 业务本身决定项目资本金20%、贷款80% ， 总需时间回报 。 但去杠杆来的太猛 ， PPP项目涉及边界、范围比较复杂 ， 我们账上放着数亿元受限的项目资金 ， 但项目推进慢 ， 资金难以快速回笼 。 到去年底 ， 我们账上还有8亿多现金 。 一是缺钱 ， 二是放着现金不能用 。 ”他说 。
这透视出一些政策问题 ， 比如PPP项目推出来 ， 相应要有一些配套政策 ， PPP项目融资 ， 更重要的是政府信用 ， 只要银行认为政府信用是可以的 ， 其实给这些项目融资 ， 就应该是政府的信用背书 。 但从银行角度 ， 最终还是体现在了企业所有制的差别上 。
赵笠钧介绍 ， 通过政府平台发债 ， 国有融资即使无担保 ， 成本也较低 。 但对于民企 ， 同样是政府信用的项目 ， 就因所有制差别 ， 银行给的放款条件、利率 ， 与央企国企比 ， 差别就大了 。
早在2017年下半年 ， 赵笠钧就提出PPP是“毒资产”的观点 。
当时在上市完成后 ， 博天管理层坐下来曾开了一周会 ， 很理性地分析PPP模式 ， 赵笠钧认为这是“毒资产” ， 环保产业很可能会经历断崖 ， 但当博天团队走向市场、放眼望去时 ， 几乎全是PPP业务 ， 似乎不跟进 ， 就很难获得机会 。
理性和现实之间很难找到平衡 。 “因为当时拿到太多项目 ， 放大了杠杆 。 但拿不到项目 ， 也面临生存问题 。 ”在赵笠钧看来 ， 很难去评判对与错 ， 只能说在企业生长进化过程中 ， 这是必须要经历的 。


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