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基金|浮动净值型货基运作满周岁“叫好不叫座”难题待解( 二 )


2017年10月开始施行的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中就曾要求 ， 风险准备金方面 ， 同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值 ， 合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍 。 而这一规定为当时大增的货币基金规模设置了“天花板” 。
随后 ， 2018年4月资管新规发布 ， 开始严控摊余成本法的使用 ， 规定仅“封闭式产品”在符合条件的情况下可以使用摊余成本计量 。 传统货币基金的申报审批自此止步 ， 而采用市值法估值的浮动净值货币应运而生 。 北京商报采访人员注意到 ， 自2017年9月以来 ， 近三年时间已无传统货币基金成立 ， 而符合规定的浮动净值型货币基金则有6只相继获批成立 。

另外 ， 虽然整体规模表现不佳 ， 但在业绩表现方面 ， 浮动净值型基金年内收益率仍略高于传统货币基金 。 Wind数据显示 ， 截至8月7日 ， 8只浮动净值型货币基金（份额分开计算 ， 下同）的年内平均收益率约为1.22% ， 跑赢同期传统货币基金的1.16%共0.06个百分点 。 若拉长区间至成立以来 ， 4只产品的收益率更超过2% ， 最高达到2.46% 。
在净值实现正收益的同时 ， 部分产品也积极分红 ， 帮助投资者“落袋为安” 。 公开数据显示 ， 自成立至今 ， 中银瑞福浮动净值型货币（A/C）合计共分红7次 ， 分红总额累计达5437.67万元；鹏华浮动净值型货币亦分红一次 ， 分红总额约为130万元 。
规模增长难题仍存
虽然当下浮动净值型货币基金运作已步入正规 ， 但在业内人士看来 ， 未来这类产品的发展仍需多方的努力 ， 包括监管层政策的支持 ， 以及相关机构的投资者教育工作等 。
在投资者客群拓宽方面 ， 根据2019年4月监管层下发的浮动净值型货币基金内部审核的相关文件中 ， 就强调试点仅面向机构客户发售 ， 且认申购金额需在100万元以上 。 而根据最新披露的招募说明书中 ， 6只浮动净值型货基仍明确“不向个人投资者销售” ， 且后续投资者单笔申购的最低限额为100万元 。

数据方面 ， 以存续的传统货基为例 ， 规模较大的产品确实以个人投资者为主 。 据Wind数据显示 ， 截至2019年末 ， 规模超过1000亿元的10只货币基金（份额分开计算）中 ， 个人投资者持有比例超过80%的有9只 。
其中 ， 规模最大的天弘余额宝货币基金的个人投资者占比高达99.98% 。 同期 ， 华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币、博时现金收益货币A的这一数据也达到100%、100%和99.92% 。 而若将规模范围扩大至500亿元以上 ， 同期个人投资者持有比例超过80%的产品也占比超六成 。 换句话说 ， 浮动净值型货币基金规模的长足发展 ， 同样离不开个人投资者的支持 。
另外 ， 北京一位市场分析人士指出 ， 虽然目前浮动净值型货币基金仍只面向机构投资者 ， 但不可否认的是 ， 传统货币基金可以带给持有人更好的投资体验 ， 相较之下 ， 浮动净值型货币基金的净值波动偏大 ， 且可能出现负值 。 因此 ， 相关基金公司和第三方渠道做好投教工作 ， 帮助投资者正确理解产品的运作模式 ， 以及认同净值化的趋势也成为了当务之急 。
“就投资者的角度而言 ， 不论是基金公司 ， 还是银行理财 ， 都应该逐步做好投资者教育 ， 引导投资者建立正确的理财观念 ， 普及资管产品净值化的相关知识 ， 并做好风险提示 。 ”贾志也强调道 。
在贾志看来 ， 相较于传统货基 ， 浮动净值型货基的净值波动和运作更加透明 ， 在资管新规要求打破刚兑后 ， 各类资管产品净值化成为大势所趋 ， 浮动净值型货基也有望成为更多低风险偏好投资者的选择 。 虽然当前市场环境导致产品规模缩水 ， 但若未来出现风向转变 ， 同时监管方面给到更多的政策支持和引导 ， 则这类产品也将迎来规模的迅速增长 。
北京商报采访人员 孟凡霞 刘宇阳 实习采访人员 李海媛


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