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券商策略|券商策略：震荡末端 短期波动不改A股上行趋势( 二 )


中银证券：短期波动不改A股上行趋势
当前A股依然处于经济修复而流动性拐点尚未来临、政策相对友好的复苏周期之中，本轮A股趋势行情的大逻辑并未遭到破坏 。而下一阶段市场将会更多回归盈利预期改善的行情逻辑之中，难有全面性估值提升行情 。短期来看，高估值个股面临一定调整压力，但市场上行趋势不改 。配置方面，依然建议坚守盈利趋势上行的成长主线，同时关注疫后全球资产荒大背景下海外资金配置需求下消费板块的超额收益 。
【券商策略|券商策略：震荡末端 短期波动不改A股上行趋势】山西证券：市场震荡延续关注微观数据的变化
就具体结构来看，A股内部估值分化十分明显，科技成长估值达到历史较高分位数而价值股估值却不断创出历史新低 。我们认为该现象的主要原因在于市场对确定性的追逐 。疫情的影响导致多数传统行业受到重创，且后续疫情趋势较难预测，资金更倾向于向不确定性较小且长期方向趋势明确的科技板块涌入 。在长期逻辑支持叠加疫情与流动性宽松的背景下科技成长板块持续上涨，今年以来医药科技板块在各板块中涨幅居前 。但是我们在7月15日提出这一趋势开始发生显著变化，科技板块短期估值继续突破创新高的概率较小 。原因有三：其一，科技估值接近历史高位，高估值需要业绩持续增长消化 。其二，我国疫情得到显著控制，PMI已经连续2个月显著走强，经济回暖趋势成立，资金追逐确定性动力下降，市场抱团合力降低 。其三，流动性最宽松时刻已经过去，（货币政策从强调灵活向强调适度转变，央行也开始发文反思低利率环境对经济体制长期的伤害）流动性持续推升估值概率显著降低 。但是从中长期维度来看，我们仍旧看好科技板块的表现，在业绩得到显著消化的背景下科技成长依然是未来A股长期投资方向 。
新时代证券：强势股走弱是震荡末端的信号
近期医药、电子等过去两年一直强势的板块有所调整，这可能是震荡末端的信号 。时间上，8月中下旬再次开启上涨的概率较大 。上涨的速度取决于库存周期的确定性和全球货币宽松后再通胀的速度，虽然现在经济复苏的逻辑还有很大的不确定性，但是从投资的角度，这个时候在股市层面做多经济是最完美的 。因为周期金融估值很便宜，货币政策很友好，做多经济是个看多期权，风险收益比较好 。
光大证券：外忧不足惧关注下周经济数据
本周A股市场呈现出先涨后跌态势，结构上，本周周期板块领涨，消费板块跌幅居前，市场成交仍活跃 。下周，市场将进入中报密集披露期，同时社消、M2等多项重要经济数据将公布，投资者可予以重点关注 。配置上，PPI回升有望带动周期股行情，家电、汽车及部分周期板块存在超额收益机会，同时，医药、电子、农林牧渔等中报业绩出色行业存在投资机会，此外，金融板块“至暗时刻”已过，可关注中报季之后银行及保险板块投资机会 。海外市场方面，本周香港和美国疫情均出现好转，同时美国的劳动力市场数据表现强劲 。未来的焦点在于美国新一轮财政计划何时通过 。如果通过的相关财政计划规模超出预期，财政部当前大量的现金余额可在短时间内投放，带来新的流动性增量，利好于美股 。美元大幅走弱有利于外资流入具有显著估值优势的港股，同时港股的盈利将继续随着内地经济复苏而修复 。
海通证券：如何理解股市黄金齐涨？
①黄金有三大投资属性：商品、货币、避险，这次黄金价格上涨主要源于货币属性，即美元跌金价涨，类似08年底09年初 。②A股之前涨也主要源于资金面驱动，现在基本面驱动力逐渐跟上，牛市3浪上涨的中期趋势没变 。③事件因素对市场只是短期干扰，科技+券商的主线继续，三季度兼顾基本面回升快的早周期行业，四季度重视低估品轮涨 。


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