江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

方法论|二级市场方法论|基金大咖纵论择时与择股、机遇与风险( 三 )


三是相信常识 ， 如果一类资产没有很大的问题 ， 在经济不会出现系统性风险的情况下 ， 估值的折价会被修复 ， 只是时间的问题 。 如果假定在接下来整个经济有一个加速修复的过程 ， 流动性还没有开始边际迅速收缩 ， 这些折价就会被修复 ， 这个需要更大的一个能力去捕捉 。
杨爱斌：阿尔法的来源很多 ， 我们还是想在资产配置方面继续去挖掘 ， 寻找大类资产配置方面的预期差 ， 找到这方面的阿尔法 。 具体的产业方面 ， 找寻那些在数字化时代 ， 能够更好地生存 ， 行业集中度迅速提升、市场份额提升的公司 ， 比如在一些消费品的行业等 。
丘栋荣：中庚基金是专注于主动权益市场的一个机构 ， 只做价值策略或者低估值策略 。 我们认为 ， 阿尔法一定要通过低估值能够解释 ， 不管是价值股还是成长股 ， 买的便宜才能够获得超额收益；二是有竞争优势的地方才会有阿尔法 ， 要进入到自己有优势的领域里面；三是阿尔法是事前的事实和逻辑可以解释的 ， 不是事后的业绩归因 。
按照这三个标准 ， 我们认为目前市场上可能存在阿尔法的领域 ， 一是那些不太被别人关注到的广义的传统的制造业 ， 这些领域的公司 ， 在二级市场过去几年不是被大家特别追捧 ， 定价和估值非常便宜 ， 但有些公司成长性其实是非常不错的 ， 持续能力非常强、质地非常好 ， 市场份额在持续提高 ， 甚至全球范围内的竞争优势也在增长 。 这里面包含了家居制造、轻工、机械、化工里面的龙头公司 。 另外包括一些最近三年新上市的传统行业中小市值的公司 ， 获得了融资、保证了成长性 ， 资本市场对此关注非常的少 ， 这其中隐藏被低估、获取超额收益的机会 。
二是银行地产周期这样的一些行业 ， 大家认为风险比较高 。 但经过过去两年风险的释放和消化 ， 这个时候可能存在一个阿尔法 ， 来自于市场对于风险定价的错误预估 ， 随着风险的降低 ， 估值水平急剧性上涨进行补偿 ， 未来有可能会获得超额的回报 。 最好还是能找到这些领域内的成长股 ， 选择资产负债表干净的区域性银行、资产处于一二线核心的地产公司等 。
三是来自于成长股领域中 ， 还有更多成长空间 ， 成长的持续性很强 ， 甚至有可能是加速的 ， 但估值和定价还相对比较低的公司 。 未来 ， 我们会关注国防军工 ， 低风险、确定性非常强 ， 低估值、内生增长持续性非常强 ， 有机会在军工股里面找到低估值低风险以及高成长的公司来构建投资组合 ， 这可能是为数不多的、在泛成长里面性价比较好的投资 。
刘青山：我们的阿尔法获取从几个角度去思考 。 一是在鱼多的地方去钓鱼 ， 做大概率的事 ， 胜算会多 ， 就是在一些长期能够获得持续收益、持续扩张的领域 ， 去投入人力和物力 。
二是在市场上真正值得投资、长期持有、让人放心的资产不多 ， 要认识到这样一个现实环境 。 特别是经济处在一个中低速的阶段 ， 一些优质的企业 ， 它的护城河会越来越宽 ， 发展的确定性会越来越强 ， 一般的企业翻盘的机会 ， 胜率越来越小 。 大趋势来看 ， 低利率低增长、高负债高波动的环境下 ， 找到确定性超额回报的机会 ， 概率越来越低 。 随着市场的成熟 ， 战胜指数越来越难 ， 市场上投资者的结构 ， 特别是机构投资者的结构 ， 被动投资的比重越来越大 。
中国证券市场投资也会面临这样的变化趋势 。 市场环境越来越复杂 ， 想获取更多的超额收益越来越难 ， 投资者在做选择的时候 ， 趋势一定是被动投资的比重在往上走 ， 这样的话 ， 一些优质的、护城河宽的大公司会受到市场的追捧 。
市场潜在的投资风险是什么？
Q：下半年投资的风险点是什么？有哪些需要投资人重点关注？
杨爱斌：下半年的投资风险 ， 第一个是中美冲突的不确定性 ， 冲突加剧会对整个市场风险偏好带来非常大的压制 ， 对现在很多估值特别高的科技成长股来说尤其如此 ， 因为没有安全边际 ， 可能导致市场波动加大 。


推荐阅读


上一篇：基金|分级基金“大限”不改，鹏华基金15只居首，整改压力山大！

下一篇：中国经济|中国经济潜力多大？股票还能买吗？看这些投资经理怎么说