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ZAKER|嘉化能源掏空遇阻、操纵被抓，不仅仅是操纵市场还有大量掏空原罪

不仅仅是操纵市场 ， 还有大量掏空原罪：嘉化能源 ， 掏空遇阻、操纵被抓 ， 敬畏市场才能走得更远！
来源：市值风云
“
注册制了 ， “奉旨乞讨+免死金牌+永不退市”的A股牌照 ， 正在慢慢发生变化 。
”
8月8日 ， 嘉化能源（600273.SH）公告 ， 实际控制人管建忠因涉嫌操纵证券市场 ， 被证监会立案调查 。
虽然管老板在8月9日就火速与上市公司脱清干系 ， 辞去上市公司所有职务 ， 但仍未阻止嘉化能源8月10日盘中跌停 ， 并最终以大跌7.66%收盘 。
近两日依旧保持跌跌不休的状态 。
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更有趣的是 ， 嘉化能源早在8月6日就提前了两个交易日先跌为敬：8月6日、8月7日连续两个交易日跌停 ， 一改之前大涨63.44%的高调走势 ， 看起来有人提前走漏了风声 。
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而仅仅一个月前 ， 管老板刚在一桩涉嫌嘉化能源的内幕交易旧案中现身 ， 原因也是提前“走漏风声” 。
一、管建忠深谙内幕交易 ， 喜欢“走漏风声”
根据证监会2020年7月13日公布的〔2020〕35号《中国证监会行政处罚决定书（殷张伟）》：
2016至2017年嘉化能源筹划收购浙江美福石油化工有限责任公司（以下简称“美福石化”）期间 ， 管老板多次通过聚会、微信及电话的形式 ， 向美福石化当时的监事殷张伟提前透露这一重大重组信息 ， 并远程遥控指导殷张伟买入嘉化能源股票 。
2017年9月20日08：31分 ， 管老板通过微信语音通话主叫殷张伟 ， 二人通话50秒 。 当日 ， 殷张伟耗资39.25万元买入嘉化能源44 ， 100股股票；
2017年10月20日09：11分 ， 殷张伟通过微信语音通话主叫管老板 ， 二人通话62秒 。 当日 ， 殷张伟耗资381.09万元买入嘉化能源410 ， 000股股票 。
风云君在下图标注了管老板指导殷张伟买入的时点 。 不得不佩服管老板指点股价的能力 ， 且不说嘉化能源股价曾一度高达17.48元/股 ， 即便经历现在事发之后的3个暴跌 ， 殷张伟持仓仍处于浮盈状态 。
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二、嘉化能源是一家怎样的公司呢？结论有些意外
嘉化能源前身是2003年上市的华芳纺织 ， 2014年9月底 ， 一番腾笼换鸟后 ， 管建忠入主上市公司 ， 成为当家人 。
管老板入主后 ， 上市公司主营业务变更为嘉兴市乍浦经济开发区及周边企业提供蒸汽 ， 生产并销售邻对位、脂肪醇（酸）、氯碱及硫酸系列化工产品 。
自此 ， 磺化医药系列产品、氯碱、蒸汽及脂肪醇（酸）业务一直是嘉华能源收入主要来源 。 虽然2015年并购了码头及光伏业务 ， 但2019年上述四项业务仍贡献了90.45%的营业收入 ， 与2014年92.86%的营收贡献基本无差 。
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1、区域垄断竞争优势造就不错的业绩
热电联产是嘉化能源的业务核心 ， 热电联产是指发电厂既生产电能 ， 又生产蒸汽 。
依托中国化工新材料（嘉兴）园区 ， 嘉化能源生产的蒸汽除自用外 ， 主要销售给园区及周围企业；
嘉化能源自产的电能全部用来加工生产氯碱产品；
氯碱产品部分产品经不同生产装置及工序可进一步生产硫酸系列产品、脂肪醇（酸）系列产品以及磺化医药系列产品 ， 形成上下游产业链关系 。
各主营业务产品形成“热电-氯碱-硫酸-磺化医药”及“热电-氯碱-脂肪醇（酸）”的产业链关系 。
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除蒸汽外 ， 嘉化能源的其他产品也向园区内相关企业销售 ， 并从部分企业采购冷凝水 ， 与园区内其他企业构成循环供应链 。 如下图：
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根据浙江省相关规定 ， 蒸汽热源点供热半径15公里范围内不重复规划建设此类热电项目 ， 这意味着园区及园区周围的企业只能从嘉化能源采购蒸汽；
嘉化能源是浙北地区（嘉兴、湖州）唯一氯碱生产商 ， 区域竞争优势明显 。
嘉化能源在区域热电联产领域独特的竞争优势 ， 使得其他企业难以进入该区域的相关领域 ， 从而带动其他关联产业链的竞争优势 ， 并取得了不错的经营业绩 。
2019年 ， 嘉化能源实现营业收入53.69亿元 ， 归母净利润12.22亿元 ， 扣非净利率首次超过20% ， 看上去很不错 。
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但有意思的是 ， 过去三年 ， 嘉化能源行业收入几乎不增长 ， 但净利率却逐年走高 ， 这正常吗？


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