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美元|贝壳上市炼成记: 去年交易额破2万亿仅次于阿里, 开盘首日大涨近90%

这是属于贝壳的狂欢夜。
尽管左晖在接受媒体群访时表示，自己对上市一直没找到兴奋点，只是看到周围很多人祝贺他，才觉得是挺大的事儿。不过在敲钟现场，他脸上一直没有停过笑容，这似乎“出卖”了一切。
8月13日21时，贝壳找房正式登陆美国纽交所，IPO定价为20美元/ADS，高于17-19美元的指导区间，将募集资金21.2亿美元。贝壳找房创始人、董事长左晖也与美国纽交所视频连线，在中美两地同步敲钟。
贝壳开盘首日股价高开高走，开盘价为35.06美元/股，较发行价20美元上涨75.3%，涨幅一度高达89.38%，收盘价为37.44美元/股，总市值为422.13亿美元。
台下站着腾讯、华兴资本、万科等投资人和入驻贝壳平台的中小经纪公司的品牌主们，还有跟左晖打拼江山十几年的老员工，在众人的欢呼与注视中，左晖走向了敲钟台。
台上，与左晖并肩的，还有贝壳找房联合创始人、CEO彭永东，以及业绩出色的房产经纪人、店东代表、股东和投资机构代表，老左与每个人握手、击掌、拥抱。这是属于贝壳的高光时刻，也是属于左晖的。
作为线上交易总额仅次于阿里的平台，贝壳找房的老股东腾讯、高瓴和红杉均表示看好并有意认购，其中，腾讯公布至少认购价值2亿美元的ADS，高瓴和红杉则分别认购至少价值1亿美金的ADS。
在房产行业做了20年，左晖戏称自己是“北京最大的中介头子”，按照8月13日开盘前225.5亿美元的市值测算，个人持股占总股本26.2%的左晖身家达59亿美元，直接能进入中国富豪榜前60强。
美元|贝壳上市炼成记: 去年交易额破2万亿仅次于阿里, 开盘首日大涨近90%
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01 贝壳有点急？
以2019年2.1万亿元的平台交易总额来衡量，1个贝壳找房=1.01个京东=2.11个拼多多=3.13个美团。
截至2020年6月30日，贝壳找房平台进驻了全国103个城市，连接265个新经纪品牌，触达超过45.6万名经纪人和4.2万家经纪门店。根据CIC报告显示，贝壳找房已成为中国最大的房屋交易和服务平台，也是继阿里巴巴之后的中国第二大商业平台。
这次贝壳找房上市的主体，还包括链家、德佑，以及金融、装修等业务。用左晖致股东信中的说法：“这是一个18年和2年的组织结合体。”
有市场人士分析称，贝壳抓紧上市，或与其四年前还是“链家”时期，与股东签订的对赌协议有关。
公开报道显示，链家曾在2016年4月的B轮融资中签订对赌协议，内容是需在5年内完成IPO，否则投资人有权按照基本投资价格的+8%进行回购。2018年4月，链家网升级为贝壳找房大平台后，原链家股东的股权和对赌协议也通过镜像协议平移至贝壳。
在最新的招股书上，贝壳透露，针对2018年12月28日之前的B、C轮与投资方签署了对赌赎回协议，不过IPO对赌时间从此前约定的2021年更新为2023年12月28日。
有接近贝壳的人士表示：“贝壳此时上市恐怕和对赌协议关系并不大，因为按照当时的8%利率约定，在贝壳此后的融资估值中已经超过了这个回报率，所以贝壳目前上市更多的是抓住此时的窗口期。”
其实，即便没有对赌协议，上市也是刻不容缓。线上庞大的交易量意味着，线下店面与资产的运维是一笔不小的负担。
2001年，30岁的左晖在北京创办了房产经纪公司链家。那时的中介行业混乱无序，老左眼见同行起高楼，眼见同行楼坍塌。2004年，在北京中介市场叱咤风云的中大恒基，直营门店高达300多家，是彼时链家的十倍，我爱我家的三倍。而其董事长刘益良在2011年因涉黑被捕入狱。
美元|贝壳上市炼成记: 去年交易额破2万亿仅次于阿里, 开盘首日大涨近90%
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那一年，链家聘请了IBM团队作为其互联网战略的顾问，还把当时在IBM任战略与变革高级咨询顾问的彭永东挖到自家团队。在正规科学的管理下，链家逐步在北京站稳脚跟，市占率达到52%，把我爱我家、中原地产统统甩在身后。
有人说，要不是中大恒基刘老板出事，链家很难崛起。左晖十分反感这种“弯道超车”的论断，“大多数的商业，首先是竞争效率。当你觉得已经是灭顶之灾的时候，我觉得还好。而链家的效率远高于对手，大概从十年前就开始发生了。”
【 美元|贝壳上市炼成记: 去年交易额破2万亿仅次于阿里, 开盘首日大涨近90%】左晖的效率比同行想象得要快。2015年前后，链家并购成都伊诚、上海德佑、深圳中联、广州满堂红、北京高策、大连好望角等多家区域市场的老牌房产中介公司，一跃成为国内直营体系的最大中介公司。直到2018年贝壳诞生前，链家在全国拥有8000家门店，数量甚至比麦当劳和肯德基在国内的店铺之和还要多。
就在外界把目光盯在左晖大张旗鼓的收并购时，链家内部也开始对资产配重的问题进行讨论。房产中介本就是多投诉、多纠纷的行业，再加上重资产缠身，左晖把公司带向资本市场的希望变得十分渺茫。而且，境外市场虽然对企业利润要求不高，但对传统中介公司的估值还是普遍偏低。
左晖很早就打定了主意，他要把重的链家装在一个轻的壳子里。2014年，他开始琢磨做一间平台公司，让房产交易线上化。他从IBM挖来的大将彭永东，也是在这年被升任为链家网CEO。
2018年1月，链家在直营体系之外，重启“德佑”加盟品牌，将房产中介的两种经营形式全部呈现。同年4月，链家网升级为贝壳找房，做直营的链家和做加盟的德佑，顺理成章地成为首批入驻贝壳的独立经纪品牌。


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