理财|工银理财唐凌云：理性看待新规银行理财产品净值波动( 二 )
理财产品管理人是信息披露的第一责任主体 。 银行理财登记中心作为重要的金融基础设施之一 ， 在推动建立健全银行理财信息披露体系 ， 完善信息披露制度 ， 规范信息披露范围和内容等方面发挥着重要作用 。 银行理财要依托理财登记中心的专业化理财服务平台 ， 进一步加强理财产品信息披露管理 ， 落实责任部门和人员 ， 确保包括理财产品和风险状况的信息披露全面性、准确性和及时性 ， 与理财中心等机构共同参与投资文化培育和投资者适当性管理 ， 引导投资者树立科学合理的投资观念 。
对于投资者来说 ， 要依法、理性地认识到银行理财产品不是存款 ， 理性看待并逐渐适应银行理财产品净值的合理波动 。 投资者应充分考量自身的风险承受能力 ， 平衡好风险与收益 ， 依据银行理财等资管机构公开提示和公开披露的相关凭证、信息、资料等 ， 理性选择适用自身财力和财富管理需求与风险偏好相匹配的理财产品 。 同时 ， 投资者也应逐步树立起长期、理性的价值投资理念 ， 以正面和客观的心态看待理财产品投资标的资产价值随市场价格变化对促进社会经济稳健发展和保护公民资产和财富的积极意义 。
新规银行理财应该遵循金融市场建设进程和资管规律
投资文化培育和投资者教育应该伴随着中国改革开放和金融市场建设的深化持续健全和完善 ， 各市场主体应依法合规地按经济规律和市场规律办事 ， 遵循资管业务发展的逻辑 。
中国商业银行理财业务出现和财富管理发展是伴随金融脱媒、利率市场化、P2P金融化等背景下 ， 银行不得不凭借理财业务稳定存款、应对客户流失和满足社会融资需求 。 可以说银行理财脱胎于存款 ， 走的是与中国公募基金发端于交易所股票市场并不相同的路径 。 中国前十年银行资管业务超高幅度的增长在全球金融市场也是鲜见的 ， 但资管新规实施前并没有演变成系统性金融风险 ， 其中之一的缘由不能不说与传统的银行理财是准存款性质直接相关 。
存量传统银行资管业务比较普遍地存在重销售轻管理且各家银行销售理财产品只比较预期收益率高低 ， 虽然向客户展示了风险自担条款 ， 但普遍的现象是作为投资人的买者几乎不看风险 ， 作为投资管理人进行“嵌套”、“错配”、“池化”运作 ， 难以厘清和界定“受托”和“勤勉尽责”的边界 。 加之银行内部考核机制对理财产品销售收入的倾斜式激励驱动 ， 很多银行作为理财业务的投资管理人并没有提取投资管理费 ， 也未完全自觉意识和落实应对理财产品销售募集资金承担受托投资管理责任 ， 对于投资预期损失风险准备更普遍没有计提或计提严重不足 。
中国金融管理和监管部门主导推出资管新规和相关配套监管规制过程中 ， 既要理念和逻辑借鉴国际惯例 ， 对资管类机构尽量制定一致性的管理要求 ， 又不能忽视中国各类资管机构以往实际业务实践是在各自不同的路径分头走了十几年 ， 起步和发展历程存在巨大差异的客观情况 。 据典型调查 ， 无论是作为投资人（又或消费者）的客户还是作为投资管理人的资产管理机构和投资经理人 ， 对资管新规理解都很不到位 。 这使我们意识到 ， 投资者和消费者利益应该也必须得到高度关注和保护 ， 但银行理财不能走“池化运作”“刚兑”的回头路 ， 资管新规实施过程中一些具体问题尽快落实落地具有紧迫性 。
与此同时 ， 对于银行理财公司这一新业态 ， 在健全和完善符合现代金融企业和国际资管业惯例的公司治理方面尚有不少需要理顺的领域 ， 特别是应该关注公司部门化以至于难以摆脱存量资管业务“池化”运作、管理粗放的惯性等问题 。 提升敬畏风险 ， 严格执行监管规范的意识和自觉 。
笔者建议 ， 在净值化基础上对理财资金配置适用的会计准则和估值方法采用实质大于形式的原则 ， 可以对封闭式与客户约定不能提前终止的固定收益类理财产品适用成本估值法 ， 以减少相关理财产品在到期终止前的存续期间仅仅因为市值法估值导致的净值变动 ， 避免对投资人心理和市场的稳定产生不必要冲击 。 上述理财产品到期终止时如投资的固定收益类证券资产未发生违约 ， 理财产品的净值不会低于1 。
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