桃李|东北教师60岁退休创业卖面包，给家里赚了200多亿( 三 )
2020年2月 ， 2.12万吨产能的山东桃李项目投产；此外 ， 桃李在沈阳、江苏、浙江合计10万吨以上产能基地也正在同步推进 。
这样的体系化运作 ， 使桃李面包(603866,股吧)的单价成功压缩到9.9元以下 ， 既实现了高性价比 ， 又为渠道和品牌留足了利润空间 ， 最终让桃李面包进入寻常百姓家 。
2019年 ， 桃李营收规模达56亿 ， 净利润6.8亿；2020年一季度 ， 疫情下的桃李更实现净利润1.94亿 ， 暴涨60% 。 
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2019年4月 ， 84岁的吴志刚正式从桃李面包退休 。 小儿子吴学亮与次子吴学群作为搭档接班 ， 分任董事长、总经理 。
近几年 ， 桃李增速逐渐显示出疲态 。 营收增速从高峰时的28.95% ， 连续三年下滑至16.77%；净利润增长相比更慢 ， 拖累净利润率三年下滑了1个点 。
从区域市场来看 ， 桃李在2015年后注册的19个地区子公司中（剔除沈阳） ， 2019年全部录得亏损 ， 其中福建市场亏损超过千万 ， 深圳、江苏分别亏损500万、800万 。 华中由于新建基地 ， 成为唯一的负毛利地区 。
2018年 ， 桃李在经营了近20年的上海市场首次录得123万亏损；2019年 ， 亏损更扩大至1268万 。
桃李折戟头部市场 ， 让不少投资者为其后劲捏一把汗 ， 同时显示出 ， 桃李的传统打法遭遇到挑战 。
在渠道端 ， 由于线上渠道凶猛、线下新零售革命、渠道碎片化的大趋势 ， 传统商超风头不再 。 大润发、家乐福、麦德龙、百佳等头部企业 ， 纷纷卖身套现 。 曾经的外资零售第一品牌家乐福 ， 作价60亿元委身苏宁 ， 甚至不足桃李市值的16% 。
由于桃李深度绑定终端渠道 ， 缺乏与消费者的直接沟通 ， 必然会受到流量见顶甚至下滑的拖累 。
产品策略上 ， 桃李高性价比走量的打法 ， 使其失去了品质升级的高端客户 ， 难以进入高毛利的消费场景 。
桃李集中于区域市场的深耕 ， 又错过了全国性品牌投放的最佳窗口期 ， 导致空白市场对桃李的品牌认知偏低 。 这意味着桃李在新区域 ， 需要从0开始建立知名度、美誉度 ， 使得在新市场实现盈利难度不小 。
更令外界担心的 ， 是其企业家族化的治理体系 。
2015年 ， 桃李登陆上交所时 ， 家族企业特征成为一大争议 。
董事会中 ， 除了吴志刚的三个儿子、夫人盛雅莉把持四个席位外 ， 其直系、旁系亲属也纷纷参与公司经营 。
以吴志刚的弟弟吴志道家为例 ， 招股说明书显示 ， 吴志道为公司人力资源部经理 ， 妻子盛雅萍（盛雅莉的姐姐）与其子女吴学锋、吴静怡 ， 分别为上海公司的法人、营销部经理和前任会计 。
至少有31名高管及近亲当时或曾经持有过股份 。 据《时代周报》计算 ， IPO前吴志刚家族的持股比例高达96.77% 。
如今 ， 吴志刚家族持股比例约为67.84% ， 以8月14日桃李面包394.6亿的总市值计算 ， 家族持股市值达267亿 。
在市场经济早期 ， 由于职业经理人良莠不齐、产权保护混乱等原因 ， 家族模式确实能降低内部管理成本 ， 助力企业发展 。
但随着时代发展 ， 家族企业往往导致职业经理人上升困难 ， 难以吸引和留住优秀人才 。
如今 ， 桃李管理层逐渐老化 ， 董事会5人的平均年龄已达59岁 。
然而桃李“内忧”尚未有定论 ， “外患”已经汹涌而至 。
桃李面包的示范效应 ， 惹得国内外巨头开始入场 。
全球第一大烘焙巨头宾堡 ， 2018年收购曼可顿后 ， 已一跃成为中国仅次于桃李的第二大面包供应商 。 早在1945年 ， 宾堡就利用“中央工厂+批发”模式 ， 走出墨西哥开始全球扩张 ， 如今已成长为千亿营收的行业巨头 。
中国最大的本土食品企业达利 ， 也在2018年发布短保品牌美焙辰 。 达利意味深长地选择了总部福建与桃李的大后方东北两地首发 ， 以更低的价格狙击桃李 。
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