第一纺织网|上半年净赚6.83亿！请来高坂武史的李宁借渠道精细化为股价创新高
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8月14日 ， 本土知名运动品牌——李宁有限公司(以下简称“李宁”)发布2020年中报 ， 报告期内 ， 李宁实现营业收入61.81亿元 ， 同比略降1.2% ， 净利润6.83亿元 ， 同比下降14.05%；扣非后归母净利润为5.91亿元 ， 同比下降24.92%；毛利较上年同期的31.08亿元下跌1.6%至30.57亿元 ， 整体毛利率下降0.2个百分点至49.5% 。
分地域看 ， 中国地区营业收入达61.13亿元 ， 占比超98% ， 其他地区的营业收入达68万元 ， 就国内市场而言 ， 北部区域营业收入占比为52.6% ， 而南部及华南部的收入占比分别为34.5%、11.8% 。
分产品看 ， 鞋类收入29.24亿元 ， 服装收入29.41亿元 ， 器材及配件的营业收入仅3.14亿元 。
截至2020年6月30日止 ， 中国李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计5973个 ， 较上一季末净减少252个 ， 半年内净减少476个 ， 在净减少的476个销售点中 ， 零售业务净减少53个 ， 批发业务净减少423个；此外 ， 李宁YOUNG销售点数量共计1010个 ， 较上一季末净减少16个 ， 年内净减少91个 。
在流动现金方面 ， 李宁经营活动产生之现金净额为4.79亿元 ， 而2019年同期为13.66亿元 。 不过截至6月30日现金及等同现金项目为55.6亿元 ， 较去年末净减少4.01亿元 。
对于经营活动现金流量同比显著下降的情况 ， 李宁解释称 ， 受疫情冲击 ， 一季度线下门店停业导致零售流水停滞 ， 虽然李宁整体销售收入未达预期 ， 且线下零售终端的销售受到较大冲击 ， 直接经营销售收入获得约24%的下降；电商渠道表现明显好于线下渠道 ， 收入获得23%的增长；特许经销商收入与上年同期相比 ， 获得小幅增长 。
国信证券分析师丁诗洁认为 ， 李宁利润率超预期的推动力来自吊牌价上涨和费用控制 ， 而比较收入变化发现 ， 批发收入增长约高于批发流水低双位数 ， 其中的原因在于公司产品吊牌价提升、加价倍率提升在高单位数到中双位数的水平 ， 在量的角度上 ， 批发发货与流水的差异约在中单位数 。
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观察来看 ， 就品类而言 ， 上半年运动时尚品类收入增长52% ， 占比达到37%；篮球品类收入下滑18% ， 占比达到25%；跑步品类收入下滑18% ， 占比19%；综训品类收入下滑26% ， 占比17%；非核心品类收入减少13% ， 占比2% 。 疫情之下 ， 处于快速成长期的运动时尚品类成为支撑李宁流水增长的重要动力 。
丁诗洁表示 ， 李宁在2019年下半年引入联席CEO高坂武史 ， 曾任优衣库的行政总裁 。 管理层变动为李宁在营运管理上奠定了打造业务核心竞争力 ， 追求效率的目标 。 效率改革的方向包括商品策略、线下拓展、线上渠道、店铺运营、供应链等方面 ， 进行优化 ， 目前正在采取的包括精简SKU ， 注重单店盈利 ， 塑造直营店铺模型 ， 转化店长角色为生意人 ， 供应链资源整合共享等 ， 有望持续提升公司运营效益 。
观察来看 ， 上半年李宁收入已经接近持平 ， 而二季度的复苏势头在6-7月放缓 ， 因局部疫情反复和暴雨极端天气影响 ， 李宁预计 ， 下半年在当期疫情环境下 ， 环比有小幅的改善 ， 全年收入持平或中单位数增长 。
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公开资料显示 ， 李宁1990年成立于广东 ， 1996年总部迁至北京 ， 2004年率先于香港上市 ， 发展至今已有30年历史 。 在历代职业经理人管理下历经繁荣、挫折、反转 ， 2015年以来各方面全面调整 ， 2018年纽约时装周一炮而红 ， 各项指标全面好转 ， 股价和估值持续走高 。
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