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界面新闻|芯原股份距离芯片IP之王ARM还有多远？( 三 )


从收入结构看 ， 2019年芯原股份一站式芯片定制业务收入为9亿元 ， 占比67.33%；芯片IP授权业务收入为4.37亿元 ， 占比32.67% 。
其中 ， 一站式芯片定制服务可进一步分为芯片设计和芯片量产业务 。 芯片设计覆盖交付给客户芯片样片前的环节 ， 量产业务则是为芯片量产提供生产管理服务；芯片IP授权业务则分为授权使用费和特许权使用费（即版税） 。
界面新闻|芯原股份距离芯片IP之王ARM还有多远？
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数据来源：招股书 ， 界面新闻研究部
2019年 ， 芯原股份授权使用费同比增长60% ， 达到3.4亿元 ， 远高于9470万的特许权使用费 ， 这和ARM早期情况类似 ， 说明公司还处在快速拓展“朋友圈”阶段 ， 量产芯片相对有限 。
从毛利率看 ， 2019年公司一站式芯片定制业务毛利率仅为13.66% ， 而芯片IP授权业务毛利率高达94.78% 。
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数据来源：招股书 ， 界面新闻研究部
芯原股份之所以愿意做毛利率很低的一站式芯片定制业务 ， 出于三点考虑 。
一是和IP授权业务之间的协同效应 。 公司通过为客户提供定制芯片服务 ， 逐步取得客户信任 ， 促使客户尝试使用公司的芯片IP ， 希望客户在使用公司芯片IP后转而需要定制服务 。
二是量产业务的潜在弹性 。 量产业务按交付芯片数量计价 ， 生产工艺跑通后 ， 公司几乎不需要人员支持 ， 毛利基本相当于净利润 。
不过 ， 由于公司量产业务芯片出货量从2018年的96821片下滑至2019年的79123片 ， 导致2019年量产业务毛利同比下滑24% ， 量产业务的弹性暂时还没有显现 。
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数据来源：招股书 ， 界面新闻研究部
三是以较低的风险加强技术壁垒 。 随着先进工艺节点不断向7nm甚至5nm演进 ， 芯片设计成本越来越高 ， 7nm主流应用时期单颗芯片研发成本相比28nm上升了近5倍 ， 随之而来的是更高的研发风险 ， 这种风险让中小型甚至部分大型芯片设计公司望而却步 。 不过 ， 芯原股份却能花客户的钱 ， 不断提高技术团队在先进工艺节点的设计能力 。 芯原股份不承担芯片产品终端市场销售风险及费用 ， 不承担库存风险及费用 ， 不承担对终端用户的技术支持 。 行业内三星EUV光刻机生产的首颗10nm芯片就是由芯原股份为矿机厂商亿邦国际特别定制的 。 利用这种模式 ， 芯原股份可以紧跟最先进工艺节点 。 目前公司已经在掌握7nm设计的基础上建设5nm FinFET设计平台 。
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需要指出的是 ， 芯原股份一站式定制芯片服务只是规避了芯片研发的经济风险 ， 但诉讼风险依然存在 ， 亿邦国际就以“晶圆质量缺陷”为由 ， 将芯原股份告上法庭 ， 索赔1.78亿元 ， 此案尚在审理之中 。
研发不辍 ， 亏损不停？
从以上分析中不难看出 ， 芯原股份已经建立起了一定的技术壁垒 。 但距离其成为行业巨头 ， 依然困难重重 。 至少有两道坎摆在面前 。
持续大量研发投入带来的亏损是芯原股份面临的第一道坎 。
在芯片IP行业 ， 大多数公司研发费用占营收比例在30%到40%这一区间 ， 个别公司在某些年份甚至能达到70% 。 ARM由于规模效应 ， 这一比例可以压低至30%以下 。
2016年到2019年 ， 芯原股份研发费用占营收比例在37%到30%之间波动 ， 这一比例并不算高 ， 但已经让公司不堪重负 。
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