投资|全国社保基金累计投资收益超过1万亿元，专家呼吁加强养老第三支柱建设( 二 )
第二个痛点是对企业来说 ， 养老金缴费的比重依然带来足够的压力 ， 从全社会的角度看 ， 当前社会基于养老金的现收现付在支付端口带来的压力依然很大 ， 随着人口的老龄化和劳动红利的减少 ， 收支缺口、收支补差十分严重；
第三个痛点是基于第三支柱的金融工具、金融产品在不断丰富的同时 ， 却没有把第三支柱真正的流量转换成金融投资 ， 现有的居民可支配收入当中较少的一部分流量留在现在第三支柱的金融产品的开发当中 。
为了解决这些痛点 ， 王忠民提出一个基于资本生成和投资管理的有效的闭环 。 这个闭环的起始点是如何降低社会在养老保险当中的费用比重 。
他的建议是把现在的工资总额当中8%的个人账户 ， 即现在混同为统筹账户管理的这一部分 ， 拿到费用之外 ， 即费改为税 ， 这样费就可以减低8% ， 企业就可以减少8%的成本的注入 。
把这8%放到税端 ， 并通过社会的宏观经济政策 ， 对进入个人账户的这8%的收入采取免税的逻辑 。 费改税之后 ， 税可以不增加收入 ， 个人收入增加 ， 但个人收入这部分只能用在个人账户当中 ， 宏观的税收采取免税的逻辑 ， 会形成一个独立、一致的第三支柱的个人账户 。
这个账户进一步地向全社会的账户统一管理 ， 对金融产品、金融投资工具、投资管理人进行全社会的开放 ， 开放以后对投资管理人采取延税的逻辑 。
在这个逻辑下 ， 如果通过资本生成和投资的有效市场化管理 ， 可以把个人账户在起始和投资管理两个阶段得到有效解决 。 前端的让利、让税使得后端的税基的持续健康成长 ， 带来的有效闭环当中的宏观利益主体不是因此放利而放弃了收入 ， 而是产生更多的收入和更多的税收结果 。
王忠民认为 ， 在闭环当中 ， 我们需要的是社会经济政策的有效配置 ， 比如我们在资本生成阶段一定要有税、费之间的切换 ， 要减、免个人所得税 ， 要让投资端口的所有账户实行延税的逻辑 ， 甚至对这些的托管人、管理人的服务采取延税和免税的逻辑 ， 因为他们为社会保障做了不少贡献 。
社会政策还进一步地表现在账户管理当中 。 如果过去账户管理只是说账户存在哪、流向哪、投在哪 ， 是一个窄敞口的管理的话 ， 我们今天需要让进入这个账户当中的资金运用于全市场的产品 ， 对全市场的管理人、托管人、投资咨询人进行全方位开放 ， 才可以让供给侧的制度可竞争、可成长、可进步 。
“基于第三支柱的资本生成是一个长期逻辑 。 这个资本生成了以后不仅要用市场化的投资管理体制去催生市场化当中的长周期资本流向市场 ， 而且要有市场化的管理机构、账户结构、社会经济金融账户政策和投资管理政策 ， 特别是收益的税收政策进行配套 。 如果这个闭环得以完成 ， 且把闭环产生出的其他的漏洞用新的机制补充 ， 我们相信会克服我们目前的养老社会保障当中的第三支柱的问题 ， 其中资本生成、长久期资本的机构化投资和之后机构投资者资金运行的市场化机制问题得以解决 。 ”王忠民表示 。
（蓝鲸财经 裴利瑞）
（责任编辑：李显杰 ）
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