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客户|新视云大客户过于分散，销售费用率高于同行

时代商学院研究员 郑一佐
7月1日 ， 江苏新视云科技股份有限公司（以下简称“新视云”）IPO申请获受理 ， 拟于创业板上市 。 资料显示 ， 新视云是国内面向法院信息化的综合服务提供商 ， 通过自主研发的软硬件设备及互联网平台为法院提供庭审公开、智能法庭等智慧法院建设的综合解决方案 。
时代商学院查阅其招股书发现 ， 报告期内 ， 新视云的前五大客户集中度不高 ， 由于业务单价（服务及销售）较低、服务客户数量较多 ， 新视云销售费用率一直高于同行可比公司均值 。 再者 ， 新视云第三方回款比例较高且存在通过个人进行回款的情形 ， 对其财务数据的真实性、财务内控有效性、商业合法合规性等方面提出更多考验 。
此外 ， 新视云的存货周转率明显低于同行可比公司 ， 若未来不能合理控制存货水平、优化存货管理能力 ， 从而导致存货滞销 ， 将对该公司经营业绩及经营现金流产生不利影响 。
针对上述相关问题 ， 7月22日 ， 时代商学院向新视云发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
【企业档案】
招股书显示 ， 新视云成立于2016年7月 ， 注册地址位于江苏省南京市 。 自然人张长昊合计控制新视云55.51%的表决权 ， 是该公司控股股东、实际控制人 。
成立之初 ， 新视云主要在江苏地区开展业务 ， 采用向法院销售设备同时收取运维服务费的模式 ， 即“设备销售收入+运维服务收入”模式 。 自2014年起 ， 新视云开始开拓广东及其他江苏省外市场 。 与此同时 ， 新视云将省外地区业务模式调整为“提供庭审公开整体服务并收取服务及运维费”模式 。
此次IPO ， 新视云拟融资5.58亿元 ， 其中 ， 2.3亿元用于庭审公开服务体系扩建项目 ， 2.09亿元用于智能法庭业务升级及产业化建设项目 ， 剩余1.19亿元用于信息化与营销网络建设项目 。
新视云IPO基本信息如图表1所示 。

客户|新视云大客户过于分散，销售费用率高于同行
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【客户|新视云大客户过于分散，销售费用率高于同行】一、客户集中度低 ， 销售费用率高于同行
“智慧法院”一词是在2016年被正式提出的 ， 其主要含义是依托现代人工智能技术 ， 以高度信息化方式支持司法审判、诉讼服务和司法管理 ， 实现全业务网上办理、全流程依法公开、全方位智能服务的人民法院组织、建设、运行和管理形态 。
智慧法院的建设涵盖法院八大业务场景的智慧化 ， 即智慧立案、智慧审判、智慧法庭、智慧执行、智慧审管、协同办案、电子诉讼和智慧司法管理 。 目前 ， 新视云主营业务对应的智慧法院模块是“智慧法庭”和“智慧审判”两部分 。
在智慧法院领域 ， 新视云的主要竞争对手有华宇软件（300271.SZ）和华夏电通（002279.SZ） ， 其他企业如天翼视讯（600640.SH）和东软载波（300183.SZ）也在该领域有所涉足 。 其中 ， 华宇软件自主研发了法律人工智能认知引擎“元典睿核”；华夏电通以“大数据+人工智能”赋能司法服务 ， 推动科技法庭的单引擎向智慧审判相结合的双引擎驱动的转变 。
与同行相比 ， 报告期内 ， 新视云与前五大客户的交易金额较小 ， 客户集中度较低 。 招股书显示 ， 2017—2019年 ， 新视云来自前五大客户的销售额占当期营业收入比例分别为5.72%、4.58%和4.77% 。 而据时代商学院统计 ， 上述四家可比公司来自前五大客户的销售额占比均值分别为18.63%、20.94%和20.47% ， 远高于新视云 。
由于业务单价（服务及销售）较低、服务客户数量较多且分散 ， 新视云销售费用率高于同行可比公司平均水平 。 招股书显示 ， 2017—2019年 ， 新视云的销售费用率分别为13.52%、10.45%和8.94% ， 同期可比公司均值分别为7.78%、6.69%和8.05% 。
二、第三方回款占比金额高 ， 存货周转率不及同行


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