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金融|中国平安中报简评——黎明前的黑暗

在不久前公布的《财富》世界500强榜单中 ，$中国平安(601318)(SH601318)$荣膺2020年“全球保险业品牌价值第一”、“全球金融企业排名第二”两项荣誉 。 从二级市场的走势来看 ， 近半年平安却大幅跑输了指数 ， 今天借着平安中报的契机 ， 教主和大家一起看看中国平安究竟是“廉颇老矣”还是“韬光养晦”！
一、基础数据 。
上半年平安归母营运利润为743.1亿元 ， 同比小幅增长1.2% ， 年化营运ROE为21.6% ， 依旧大幅领先 $中国人寿(SH601628)$等同业竞争对手 ， 更难能可贵的是中期每股股息0.8元 ， 同比增长6.7% ， 这既体现了公司的良好现金流和管理层对未来的发展信心 ， 又为长期投资者持股提供了十足的底气（细数美股长牛公司可口可乐、好时、辉瑞等长牛公司也均是不断提高分红率） ， 确定性的增长率和可观的股利分红是长牛公司的标配 。
二、分项经营数据 。
（一）平安产险 。
中报显示平安产险领域原保费收入同比增长10.5% ， 平安好车主APP注册用户数突破1.09亿 ， 较年初增长17.8%（主要是因为平安好车主APP推出较早 ， 生态圈覆盖较为健全 ， 且有些日常的小活动不断增强用户粘性）
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平安产险自主研发的“智能闪赔”项目凭借在智能风控、智能核赔、510极速查勘等核心服务和保险技术方面不断创新和突破 ， 获得全球权威的顾问咨询公司Gartner颁布的“Gartner2018金融创新奖” 。 从智能人机交互代替人工坐席接报案、到基于大数据的动态调度实现极速查勘、智能图片定损 ， 全面提升理赔服务体验 ， 报险人不必再为等待理赔员定损而劳神费力 ， 其人工智能覆盖率的提升也带来了优于同业的98.1%的产险综合成本率 。
（二）平安寿险 。
今年上半年平安寿险营运利润515.35亿元 ， 同比增长6.4% ， 年化营运ROE为39.2%为A股上市保险公司之最 。
讲到寿险就不得不提到此前沸沸扬扬的“保险代理人” ， 总的来说中国平安保险代理人队伍近年来经历了如下3个阶段：
1.野蛮生长模式 。
2015年中 ， 随着保险代理人考试取消 ， 包括平安在内的几大保险公司寿险人力迅速扩张（同时也是2015年股灾见底后保险板块迭创新高的主要原因） 。
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平安也是借此机会缩小了与主营寿险的中国人寿之间的份额差距 ， 同时也出现了代理人素质参差不齐 ， 影响平安正面形象的事件 。
2.精细管理模式 。
自2017年起 ， 中国平安推出了SAT模式赋予代理人线上经营能力 。 通过平安金管家APP直播、微信视频号、抖音等“私域流量”的方式突破社交半径 ， 以触及潜在投保人 。 同时根据平安金管家APP旗下可分为保险、理财、健康、育儿等几大圈子 ， 智能机器人可根据使用人浏览/搜索的痕迹分析该用户的行为倾向并精准投放给对应的保险代理人 ， 使得各代理人更了解其服务的客户 。
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从新业务价值率来看 ， 向上出现拐点的时间与SAT模式和平安“五大生态圈”互相赋能的时间点高度重合 。
3.代理人队伍强监管模式 。
随着银保监会引导保险代理人领域健康发展 ， 自2018年起寿险人力增速放缓 。 来到了今年二季度 ， 银保监会再次发布了《关于落实保险公司主体责任 ， 加强保险销售人员管理的通知》和《关于切实加强保险专业中介机构从业管理人员的通知》 ， 保险代理人团队的结构化转型已进入深水区 。
从平安自身来看 ， 寿险代理人由2018年的141.74万人下降为2019年的116.69万人 ， 降幅高达17.7% ， 叠加2017 年末134 号文对中短期产品的收紧、竞争加剧等原因导致近两年行业保费增速趋缓 。 A股四家上市保险公司 2018、2019 年合计代理人增速分别为-2.7%、0.1%；首年保费增速分别为-13%、1%；新业务价值增速分别为-3%、5% 。 同IFRS9一样 ， 平安在渠道端战略转型再次“身先士卒” ， 新单保费增长面临转型阵痛 。


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