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华为|青云科技亏3年受挤华为阿里 云服务负毛利率仍降资费

_原题为 青云科技亏3年受挤华为阿里 云服务负毛利率仍降资费
中国经济网编者按：9月4日 ， 北京青云科技股份有限公司（以下简称“青云科技”）将首发上会 。 青云科技拟于上交所科创板上市 ， 本次发行的股票数量不超过1200万股（本次发行不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份） ， 本次发行股数占本次发行后总股本的比例不低于25% ， 保荐机构为中金公司 。 青云科技拟募集资金11.88亿元 ， 分别用于云计算产品升级项目、全域云技术研发项目、云网一体化基础设施建设项目、补充流动资金项目 。
青云科技符合并选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款第四项的上市标准：预计市值不低于人民币30亿元 ， 且最近一年营业收入不低于人民币3亿元 。
2017年至2019年 ， 青云科技的营业收入分别为2.39亿元、2.82亿元、3.77亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.46亿元、3.17亿元、4.03亿元 。
青云科技的净利润连续亏损 ， 且逐年加剧 。 2017年至2019年 ， 青云科技归属于母公司所有者的净利润分别为-9647.78万元、-1.49亿元、-1.90亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1051.19万元、-6239.70万元、-8700.04万元 。
2017年至2019年 ， 青云科技3年净利润共计亏损4.36亿元 。
青云科技在回复中国经济网采访人员采访时表示 ， 主要由于公司前期固定资产投入较大、云计算行业竞争较为激烈及研发支出较大等原因所致 ， 且预计公司经营会持续产生大量开支 。 根据模拟测算 ， 云产品业务高增速情境下 ， 2023年实现盈亏平衡 ， 收入规模达到15亿元左右；中增速情境下 ， 2024年实现盈亏平衡 ， 收入规模达到15亿元左右；低增速情境下 ， 2028年实现盈亏平衡 ， 收入规模达到23亿元左右 。
据每日财报报道 ， 青云科技四轮融资后现金流仍吃紧 。 此前 ， 青云科技主要通过股权融资及债权融资方式获得营运资金、保证较为充裕的现金流 。 具体而言 ， 自2012年成立之初 ， 青云科技便获得来自蓝驰创投200万美元的A轮融资 ， 截至目前为止 ， 青云科技共完成四轮融资 。 最近一次是2017年6月 ， 完成D轮融资 ， 获得资金10.8亿元 。 投资方包括招商证券国际、招商致远资本、阳光融汇资本等 。 除四轮融资外 ， 青云科技有两次股权融资 ， 均未披露交易金额 ， 最近的一次发生在2019年1月23日 ， 投资方为汉景家族办公室 。
【华为|青云科技亏3年受挤华为阿里 云服务负毛利率仍降资费】根据招股书 ， 报告期内 ， 青云科技应收账款余额分别为9882.72万元、1.13亿元及1.15亿元 ， 占当期营业收入的比例分别为41.31%、40.06%、30.39% 。 应收账款周转率分别为3.00、2.82、3.59 。
2017年末、2018年末和2019年末 ， 青云科技存货账面价值分别为102.03万元、306.73万元和75.15万元 ， 占当期流动资产的比例分别为0.09%、0.29%和0.28% 。 存货周转率分别为353.87、122.68、172.67 。
青云科技的毛利率呈下滑趋势 。 2017年至2019年 ， 青云科技综合毛利率分别为22.27%、11.01%和12.51% ， 主营业务分别为22.18%、10.81%、12.41% 。
青云科技云产品毛利率、云服务毛利率均低于可比公司 ， 且云服务毛利率下滑至负数 。 2017年至2019年 ， 青云科技云产品毛利率分别为40.28%、33.59%、33.02% ， 云产品业务可比公司均值分别为41.85%、39.14%、37.64% 。 青云科技云服务毛利率分别为2.30%、-18.92%、-26.53% ， 云服务业务可比公司毛利率均值分别为7.97%、9.38%、9.00% 。
青云科技对于中国经济网采访人员表示 ， 云服务板块毛利率出现了一定程度的下滑并转为负数 ， 主要由于公司基础资源与架构服务价格随行业变动趋势不断下调；长期留存客户多采用包年包月模式 ， 较弹性计费模式下折扣水平有所增加；前瞻性布局网络接入服务及SD-WAN服务 ， 固定资产投入导致折旧计提增加 ， 进而拉低毛利率；规模效应有待进一步体现 ， 尚未覆盖数据中心资源及固定资产等固定成本 。
2017年、2018年及2019年 ， 青云科技的研发费用分别为3067.42万元、6426.93万元和6954.25万元 。 2018年 ， 青云科技的研发费用比上年增长109.52% ， 2019年研发费用比上年增长仅8.20% 。
2019年 ， 青云科技的研发费用率有所下滑 。 2017年至2019年 ， 青云科技的研发费用率分别为12.82%、22.81%、18.45% ， 可比公司整体均值分别为18.78%、20.82%、23.06% 。
但青云科技的管理费用较高 。 2017年至2019年 ， 青云科技的管理费用分别为7654.46万元、7277.71万元、9862.07万元 ， 剔除股份支付后分别为2943.92万元、3658.78万元、4272.55万元 。
2017年至2019年 ， 青云科技的管理费用率分别为32.00%、25.83%、26.17% ， 可比公司整体均值分别为7.76%、7.84%、9.02% 。 剔除股份支付后 ， 青云科技的管理费用率仍高于可比公司 ， 2017年至2019年分别为11.52%、12.99%、11.34% ， 可比公司整体均值分别为6.86%、6.80%、7.46% 。
据中国经营报报道 ， 2017年及此前 ， 公司云服务面向的重点领域以互联网公司为主 ， 2018年下半年起 ， 随着互联网行业下游部分细分行业基本面变动影响 ， 公司云服务收入增长有所放缓 。 由此 ， 公司的客户结构调整也进行了调整 。 比较明显的是互联网金融用户占比 ， 由2017年度的26.32%下降至12.19% 。


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