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融通基金|融通基金王迪：渗透率或将大幅提高 新能源汽车行业正走向黄金时期

近期 ， 伴随着接踵而至的利好消息 ， 新能源汽车指数7月以来反弹超过17% 。 融通新能源汽车主题精选基金经理王迪分析 ， 新能源汽车的三条主要逻辑线表现都不错：国内电池产业链8月的排产环比增速持续恢复 ， 海外供应链受益于欧洲需求的快速增长 ， 增速更快；欧洲市场销售数据超预期 ， 核心七个国家同比增长 234% ， 环比增长 20% ， 预计8月数据也会靓丽；7月 ， Modle系列国内交付量预计环比继续提升 。 除此之外 ， 我们能看到越来越多的具备竞争力的新车型上市 ， 比如比亚迪(002594,股吧)的汉、小鹏P7、理想One ， 下半年还有蔚来EC6 ， 大众ID系列 ， ModelY等 ， 消费者对新能源汽车的接受度有望进一步提升 。
王迪认为 ， 新能源汽车行业经过十余年的发展 ， 在安全性、成本降低、基础架构上都有了长足进步 。 尤其是电动车经过全新的软硬件设计 ， 在智能化方面显示出了相对于传统车的明显竞争优势 。 目前电动车在全球汽车销量的渗透率仅个位数 ， 随着成本进一步降低 ， 充电基础设施的便利性提高 ， 智能化趋于完善 ， 未来电动车的渗透率大幅提高成为必然 ， 整个电动车行业正在向快速发展的黄金时期迈进 ， 其中中国企业将在汽车电动化浪潮中扮演更为重要的角色 。
【融通基金|融通基金王迪：渗透率或将大幅提高 新能源汽车行业正走向黄金时期】王迪分析 ， 由于中国政府更早的重视和支持新能源汽车的发展 ， 目前已经在动力电池、隔膜、负极、热管理部件等细分领域 ， 已经成长出了一批具备全球竞争力的公司 ， 并在全球供应链中崭露头角 。
展望行业未来的前景 ， 王迪表示持相对乐观的态度 ， 他解释 ， 国内的政策未来2-3年已经明确 ， 随着优质车型的推出和消费者对新能源汽车的接受度不断提高 ， 国内的销量预计会逐步提升 。 欧洲市场的快速增长是很大的亮点 ， 碳排放法规的硬性要求 ， 加上超强的补贴力度 ， 会促使欧洲新能源汽车的渗透率快速提升 。 另外 ， 个别新能源车龙头企业也会进一步提高整个产业链的繁荣 ， 所以总体来讲 ， 未来新能源汽车的发展将逐步正常化 ， 波动率预计会相对降低 。
落实到投资环节 ， 王迪认为 ， 可以从好行业、好公司、好价格三个维度去分析 。 行业层面 ， 新能源汽车板块细分领域众多 ， 建议重点关注行业的一些关键属性 ， 如该行业的市场空间及未来增速 ， 竞争格局是否清晰可控 。 如电池、隔膜、热管理、IGBT芯片等环节 ， 是竞争格局较好、龙头核心竞争力突出的细分行业 ， 值得长期跟踪研究；公司层面 ， 通过同业公司的比较 ， 发现具备明显竞争优势 ， 能够不断扩大市场份额 ， 财务表现优异的好公司 。 通过关注公司的财务报表一些关键指标的表现 ， 能够管中窥豹 ， 初步筛选出有潜力的好公司 。 例如财务指标中反应资产回报率的净资产收益率 ， 反应企业真实获取现金能力的经营性现金流净值与净利润的比值 ， 反应公司对下游议价能力的应收账款周转率等指标 。 而且不能孤立的看这些数据的绝对值 ， 而要通过和同类型公司的对比去看 ， 这样能够从财务角度筛选出更优质的公司；价格层面 ， 虽然好的公司大部分时间并不便宜 ， 但我们也要小心估值的明显泡沫化 。 通过公司的历史估值区间、全市场的相对估值水平 ， 去判断公司是否明显高估 。 至于目前的新能源汽车板块的估值 ， 绝对值已经处于历史高位 ， 但考虑到新能源汽车的发展确定性提高 ， 整体成长板块的估值处于较高水平 ， 估值还未到脱离整体市场的泡沫化水平 。 目前产业链中的龙头公司普遍对应2021年的PE 40倍以上 ， 由于今年疫情影响新能源汽车的销量 ， 2020年中报业绩普遍承压 ， 但市场对此已经有较为充分的预期 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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