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甜野猫|时代投研 | 数字阅读开启新赛道，出版业谁主沉浮

时代商学院研究员 杨志鸿
人们常通过阅读以获取知识 ， 因此 ， 对出版业来说 ， 提供优质内容 ， 策划出“精品”图书以满足相应人群的需求是其核心竞争力 。 出版商通常将纸质图书作为图书策划成果的载体 ， 以销售纸质图书而获取收益 。
但随着数字技术的发展 ， 数字图书也逐渐被作为优质内容的载体形式 。 目前数字技术已用于图书的策划编辑、制作印刷、生产管理、市场营销等各个环节 ， 与传统纸质图书相比 ， 数字图书更为环保 ， 便于携带及存储且成本更低 。 加之 ， 移动终端的普及也培养了人们数字阅读的习惯 。 因此 ， 近年来 ， 除部分出版商进行了数字产品布局外 ， 部分新兴互联网技术企业也瞄准了数字图书市场的增长势头 ， 布局产品新赛道 ， 以期实现“弯道超车” 。
时代商学院留意到 ， 近期创业板上市申请的公司中就包括了读客文化股份有限公司（以下简称“读客文化”）、果麦文化传媒股份有限公司（以下简称“果麦文化”）及北京点众科技股份有限公司（以下简称“点众科技”）等图书出版公司 。
据招股书显示 ， 读客文化、果麦文化及点众科技均存在数字阅读业务 ， 但各自对该产品业务的布局却不尽相同 ， 点众科技的收入主要来源于阅读业务 ， 成长速度也为三者之首 ， 读客文化次之 ， 果麦文化居尾 。 但论毛利率的高低 ， 则恰好相反 ， 三家产品策略各不相同的公司 ， 未来市场走向如何 ， 还待市场验证 。
本报告通过对三家企业纸质图书业务及数字阅读业务的收入及盈利能力进行分析后发现 ， 点众科技更具成长性 ， 果麦文化与读客文化的盈利能力相对更好 。 但从长期发展的角度来看 ， 点众科技的扩张应该把握节奏 ， 保证自身盈利能力；而果麦文化与读客文化应当考虑布局部分资源投入到具成长性与想象力的数字阅读产品上 ， 否则收入增长将很可能受到进一步的制约 。
一、新赛道带来高成长 ， 点众科技攻城略地
点众科技是一家主要为互联网用户提供互联网数字阅读服务以及围绕其展开的版权运营和增值服务；果麦文化的主营业务为图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营；读客文化的业务则主要包括图书策划与发行及相关文化增值服务 ， 与果麦文化类似 。
三家公司均提供阅读相关的服务 ， 三者的差别仅在于点众科技专注数字阅读服务 ， 而果麦文化与读客文化的业务方向更偏重纸质图书 。 从各自营业收入增长情况来看 ， 2017—2019年 ， 读客文化、果麦文化及点众科技的年均复合增长率分别为14.19%、16.52%、42.12% 。 可见 ， 点众科技营收增长迅猛 ， 远高于读客文化及果麦文化 。
从读客文化、果麦文化及点众科技的营业收入规模来看 ， 点众科技的收入规模也遥遥领先 。 2017年 ， 点众科技的营收为3.2亿元 ， 读客文化与果麦文化分别为2.66亿元与2.42亿元 ， 差距仅6000万元 。 至2019年 ， 点众科技的营收已增至9.23亿元 ， 而读客文化与果麦文化分别为3.97亿元、3.84亿元 。 短短三年时间 ， 点众科技将差距拉大了近10倍 。
甜野猫|时代投研 | 数字阅读开启新赛道，出版业谁主沉浮点众科技的营业收入遥遥领先于其他两家 ， 增长如此迅猛的原因是什么呢？
甜野猫|时代投研 | 数字阅读开启新赛道，出版业谁主沉浮从营收结构看 ， 读客文化、果麦文化的营收增长动能主要来自于纸质图书的策划与发行 ， 该业务收入占主营业务收入的比重年均分别在88%、95%以上；而点众科技的核心收入来源于数字阅读业务 ， 该业务收入占比年均在95%以上 。
由此可看出 ， 数字阅读业务带动了点众科技实现了高增长 ， 纸质图书业务则相形见绌 。 但时代商学院留意到 ， 果麦文化与读客文化也有部分营收来自数字阅读业务 ， 但所占比重较低 。 2019年 ， 读客文化、果麦文化的数字阅读业务收入占比仅分别为12.29%、2.72% 。


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