性剂市场规|中金公司：表面活性剂行业将由千亿市场规模 龙头崛起可期
表面活性剂是一种用量小但不可或缺的“工业味精”，其下游几乎覆盖所有精细化工领域。按品种来分，非离子表面活性剂和阴离子表面活性剂是主流品种。从表面活性剂行业来看，我们认为这是一个千万吨级、超千亿元的市场；行业目前处于分散程度高、小企业众多的状态，我们认为在环保趋严的大背景下，龙头企业做大做强是必然趋势。
表面活性剂行业：市场空间广阔的精细化工产业
表面活性剂俗称“工业味精”，少量使用即可明显降低液体表面张力。表面活性剂属于精细化工行业，位于化工产业链中末端，上游是以石油衍生物和天然油脂衍生物为原料，下游几乎可以覆盖所有的精细化工领域。
【 性剂市场规|中金公司：表面活性剂行业将由千亿市场规模 龙头崛起可期】根据CNKI资料，按极性基团的解离性质可将表面活性剂分为阴离子表面活性剂、阳离子表面活性剂、非离子表面活性剂、两性离子表面活性剂，其中阴离子和非离子表面活性剂占据主流市场。非离子表面活性剂性能优越，具有良好的洗涤、增溶、匀染、防腐蚀等特点。相比阴离子表面活性剂，其具有更高的乳化能力和耐硬水能力，且与人体和环境相容性好，迎合未来绿色化发展趋势。
图表: 表面活性剂行业产业链
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需求：表面活性剂市场体量大
2020年全球表面活性剂市场规模有望达到540亿美元，消费量超1700万吨。据CNKI数据，2016年全球表面活性剂市场规模约为425亿美元，预计2020年增长至540亿美元，复合增速约为5.5％。据IHS Markit统计，2018年全球表面活性剂消费量为1680万吨；未来五年行业整体的年平均复合增速预计达到2.6％，2023年总需求预计达到1900万吨。我们据此测算，2020年全球表面活性剂消费量约为1768万吨。
图表:全球表面活性剂市场规模
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图表:全球表面活性剂消费量
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中国已是表面活性剂全球第一大消费市场（2020年约324万吨），乐观预计仍有2倍以上成长空间。根据CNKI数据，2016年中国市场在全球消费占比已经达到17.5％，位列全球第一，我们预计2020年国内市场消费量约为324万吨（不含出口）。然而与美欧日等发达国家及地区相比，中国人均消费量较低仅为3.04kg/人·年，随着中国经济发展人民消费水平提高，国内市场规模有望实现2倍以上增长。考虑到中国经济仍处于中高速增长期，我们判断需求未来三年增速有望维持在6％以上。
图表:中国表面活性剂供需平衡表
图表: 2016年全球主要地区表面活性剂市场比重统计
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图表:2016年全球主要地区表面活性市场消耗比重统计
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图表: 2019年中国表面活性剂终端需求占比
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图表: 中国表面活性剂需求增速预估
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表面活性剂第一大品种为非离子表面活性剂。与全球市场相比，我国表面活性剂的消费中非离子占比更高，据中国洗协表委会统计2019年非离子消费占比约为56％，其次是阴离子表面活性剂，占比约为37％。我们预计2020年国内非离子表面活性剂消费量约为170万吨，阴离子表面活性剂消费量约为110万吨。
终端覆盖面广，与宏观经济有较高关联性。表面活性剂终端应用广泛，下游涵盖洗涤剂（51％）、化妆品（11％）、纺织（8％）、食品（6％）等。据智研资讯，非离子表活下游需求涵盖地产基建（65％）、洗涤用品行业（21％）、农药乳化剂（7％）、纺织印染（3％）、皮革工业（2％）等。
图表: 2019年表面活性剂各产品销量占比
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图表: 2019年非离子表面活性剂下游需求占比
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供给：国外集中于化工龙头，国内集中度有待提升
海外表面活性剂的生产企业主要是化工巨头。国外主流表面活性剂生产企业有陶氏、巴斯夫、宝洁、英国禾大、斯泰潘和兰凯等。巴斯夫和陶氏作为全球布局的化工巨头，表活销售体量最大。其中巴斯夫上游布局了乙烯和环氧乙烷，具备一体化产业链优势。斯泰潘专注非离子表活领域，2019年在全球非离子表活业务市占率达到11％。
图表: 国外表面活性剂主要生产企业
国内生产企业众多，集中度有待提升。我国4000家企业从事表面活性剂生产，小企业众多，规模以上表面活性剂生产企业40余家，产销量过万吨的企业不足20家，单一企业对行业影响力较小。根据中国洗协表委会对行业40余家规模以上表面活性剂产品生产企业的统计，行业2019年实现总产量340.8万吨，其中阴离子表面活性剂产量125.7万吨，非离子表面活性剂（含聚醚及减水剂大单体）产量189.9万吨，阳离子表面活性剂产量10.2万吨，两性及其他类表面活性剂产品产量为14.9万吨。
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