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阳光|阳光100面临百亿短期债务压顶 为获资金向北京信托担保回报( 二 )


盈利欠佳 ， 巨额债务压顶
易小迪是出了名的“佛系” 。 同为“万通六君子”的潘石屹 ， 曾在2006年2月写过一篇描述易小迪的博文 ， 说他性格很随和 。 海南创业时期 ， 潘石屹有一次遇到小偷偷走了发电机 。 他把这件事告诉了易小迪 ， 易小迪没给他出什么主意 ， 只是淡淡地对他说：“我们一起念念佛经吧！”
阳光100也曾有过一段高光时刻 ， 在2010年之前 ， 一度排名中国房企百强前十 ， 但后来逐渐掉队 ， 在规模上不仅难以跟头部房企相比 ， 与行业平均158亿元市值也早已相去甚远 。 截至2020年上半年 ， 在基本每股收益同比增长率、营收同比增长率、营业利率同比增长率、总资产同比增长率上 ， 阳光100全面落后于行业平均水平 。
阳光|阳光100面临百亿短期债务压顶 为获资金向北京信托担保回报
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数据来源：东方财富CHOICE
2014年 ， 阳光100上市后 ， 决定转型 。 2014年4月 ， 阳光100上市后首份年报发布 ， 提到要大力增加对街区综合体的投资和开发 ， 进一步优化产品结构 ， 提升盈利能力 。 第二年的2014年年报显示 ， 年内支付各类土地款项共17.94亿元 ， 其中近一半被用于了街区综合体项目 。 到2015年年报时 ， 继续调整产品结构 ， 扩大商业占比 ， 全年又收购了4个项目 ， 包括丽江雪山小镇、塞班项目、温州中心项目、温州阿尔勒项目 ， 加起来规划总建筑面积达146.9万平方米 。 到2019年 ， 阳光100年内实现的103.38亿元合约销售中 ， 商用物业和车库销售达到51.34亿元 ， 占近一半 。 从规模占比上来讲 ， 转型“非住宅”初见成效 ， 但要从盈利上来讲 ， 并不尽如人意 。
从2014年到2019年 ， 阳光100分别实现营收71.04亿元、64.18亿元、69.65亿元、68.75亿元、75.79亿元、82.89亿元 ， 起色不大 。 与之对应 ， 2014年至2019年的净利润 ， 也仅有2019年度获得较为明显增长 ， 其中2018年的归母净利润甚至直接转负 。
阳光|阳光100面临百亿短期债务压顶 为获资金向北京信托担保回报
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阳光100从2010年到2019年净利润数据 ， 数据来源：东方财富CHOICE
更大的压力来自于巨额负债 。 从2014年开始 ， 阳光100的资产负债率一直在82%到86%之间徘徊 ， 到2019年略有下降 ， 变成79.88% 。 庞大的债务压力之下 ， 阳光100的流动性却不够了 。 到2018年 ， 阳光100的债务规模达到296.95亿元 ， 其中一年内到期的短期负债就占了104.2亿元 ， 净负债率达到261.6% 。 到2019年 ， 由于阳光100多措并举 ， 出售项目股权 ， 境外融资等 ， 净负债率降至179.2% 。 但随着2020年阳光100继续举债 ， 净负债率又有所攀升 ， 达到182.1% 。
今年4月份 ， 标普、惠誉等国际信用评级机构纷纷下调阳光100信用等级 。 惠誉指出 ， 阳光100将于9月到期的4亿美元高级票据的再融资风险高企 ， 该公司在当前市场环境下是否能按时收到资产出售对价或发行新的境外票据存在不确定性 ， 而这是公司偿还短期内到期债务的两个主要资金来源 。 另外 ， 2021年阳光100的流动性将继续吃紧且再融资风险继续高企 ， 尤其是在下半 ， 届时该公司将有相当于44亿元的境外资本市场债务到期 。 有鉴于此 ， 将阳光100的信用评级下调至“CCC-” 。
据悉 ， 今年1月 ， 阳光100已经再次发行1.05亿美元票据 ， 预计所得款项为1.04亿美元 。
9月3日晚 ， 阳光100公告称 ， 北京信托将透过三项信托计划认购公司多家附属公司合共人民币17.6亿元的债券 ， 而公司全资附属阳光壹佰集团则承担关于任何差额补足款的支付义务 ， 确保北京信托获得的年度投资收益不低于人民币2.18亿元 。
阳光100表示 ， 北京信托的投资拓宽了投资者认购该集团成员公司发行的债券的渠道 ， 并提高集团通过发行债券募集资金的效率 ， 从而有助于改善该集团的财务状况 。 但上述融资款项 ， 即便全部用作偿还债务 ， 相对于1年内即将到期的122.12亿元债务来说 ， 依然是杯水车薪 。 评级下调之后 ， 阳光100若想要继续“借新还旧” ， 难度增加不小 。


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