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|海外并购遭遇巨大商誉减值 汤臣倍健继续押宝益生菌( 二 )


在产能过剩的情况下 ， 汤臣倍健依然不断拓展生产基地 ， 这是为什么？
"公司预留了一定的安全库存储备 ， 库存水平处于合理范围 。 "汤臣倍健相关人士称 ， 境内方面 ， 目前公司主要产品的产能利用率均超过90% ， 部分剂型产品受产线限制只能委外生产 。 公司根据未来3-5年业务规划进行提前布局 ， 公司前募珠海生产基地四期项目、本次募投项目中的四期扩产升级项目和五期项目将平滑接力扩产 ， 并将根据实际需求释放产能 ， 满足公司未来几年境内外的产能需求 ， 补充新剂型生产线 。
此前 ， 梁允超在2019年年报中所言："收购LSG时的三个战略逻辑：跨境电商、国际化、益生菌细分市场仍然成立 。 "
显然 ， 该公司发展战略依然包含益生菌这一细分领域 ， 那么 ， 未来LSG到底能给汤臣倍健带来怎样的业绩空间？
"益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局 。 今年以来 ， 公司从两方面入手：一方面针对澳洲市场 ， 将继续维持"Life-Space"在当地的品牌声量 ， 进一步加大跨境电商平台的开拓力度；另一方面 ， 针对国内市场 ， 公司以"健力多"的高度全力打造"Life-Space"国内产品 ， 继续加大市场投入力度 ， 丰富产品矩阵 ， 加速渠道的渗透和终端覆盖 。 "汤臣倍健相关人士说 。
如此看来 ， 公司对益生菌市场十分看好 。 今年上半年 ， 该业务贡献了多少业绩？这也是众多投资者所关注的问题 。
据公司半年报显示 ， 上半年LSG实现收入3.04亿元 ， 同比增长12.73%；分部间抵消后同比增长26.23%（按澳元口径：LSG收入为0.66亿澳元 ， 同比增长16.74%；分部间抵消后同比增长30.73%） 。
虽然不知道未来的情况到底会如何 ， 但至少从当前的局面来看 ， 作为公司的核心增长点LSG并未出现非常好的增长 。
业绩逆袭的背后
尽管汤臣倍健持续为"益生菌"烧钱 ， 但上半年公司也总算是给市场提交了一份还不错的业绩 ， 实现逆袭 。
根据半年报数据 ， 2020年上半年的营业收入为31.25亿元 ， 同比增长5.23%；归母净利润为9.62亿元 ， 同比增长10.96% 。 境外业务方面 ， 透过LSG上半年的业绩情况已知晓 ， 那再看看境内的业务情况 。
数据显示 ， 主品牌"汤臣倍健"上半年的收入18.22亿元 ， 同比下降1.81% ， 关节护理品牌"健力多"实现收入6.58亿元 ， 同比增长1.79% ， "Life-Space"国内产品实现收入0.88亿元 。
谈及上半年的业绩情况时 ， 汤臣倍健相关人士称："二季度随着疫情得到有效控制 ， 公司逐步恢复了一系列终端动销和品牌宣传活动 ， 当季收入和业绩均实现一定增长 。 上半年 ， 公司境内线下渠道收入同比下降4.35% ， 线上业务则实现较快增长 ， 境内线上渠道收入同比增长46.83% 。 "
同期 ， 汤臣倍健产品毛利率出现下滑 。 具体来看 ， 占营业收入比例最高的片剂营收同比下降3.11％ ， 毛利率下滑4.94个百分点 。 粉剂实现营收同比增长16.36％ ， 毛利率下滑5.08个百分点 。 就此 ， 汤臣倍健将毛利率下滑归结于产品结构的变化所导致的 。
从2016年推动"大单品计划"开始 ， 汤臣倍健广告支出持续高速增长 ， 销售费用占营收比例曾达31％ 。 然而 ， 过去高速增长的销售费用在2020年上半年却突然下滑 。
【|海外并购遭遇巨大商誉减值 汤臣倍健继续押宝益生菌】数据显示 ， 2020年上半年 ， 汤臣倍健销售费用为5.33亿元 ， 较上年同期7.44亿元减少超2亿元 ， 同比下降28.36％ 。 那么 ， 公司上半年缩减"大单品计划"的策略是出于何种目的？是短期压缩销售费用 ， 以求利润增长？
"报告期内尤其是一季度由于新型冠状病毒肺炎疫情爆发 ， 公司的经销商、供应商、零售商等均受到不同程度影响 ， 导致公司的生产、市场及销售活动无法按期正常开展 ， 故销售费用分类中的'广告费'、'市场推广费'、'差旅费'等均较上年同期有所下降 。 "上述公司相关人员对《投资者网》解释到 。


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