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恒大|恒大到了危险的边缘：7折割肉卖房 资金链要断了？( 四 )


自媒体《电动汽车观察家》曾通过检索恒大集团旗下汽车业务公司及下属公司在各地的拿地情况发现 ， 仅2019年 ， 恒大汽车业务板块公司就拿了736万平方米土地 ， 其中有约338万平方米属于住宅或商业用地 。
正如小彭所言 ， 自搭上新能源造车后 ， 恒大汽车的二级市场表现也较为亮眼 ， 自2017年以来 ， 恒大汽车的股价一直上涨 。 从2017年底的3港元/股左右 ， 最高曾涨到37港元/股 。 截至9月7日 ， 恒大汽车报收26.75港元 ， 总市值也已经达到2220亿港元 ， 超过蔚来、理想和小鹏 。
有业内人士认为 ， 新能源车有政策支持 ， 可能成为恒大重要的融资渠道 。
但是 ， 到目前为止 ， 许家印在造车上的高投入并没有带来高回报 。
8月27日 ， 恒大汽车发布了2020年上半年财报 ， 数据显示 ， 今年上半年 ， 恒大汽车实现营业收入45.10亿元 ， 同比增长70.3%；净利润亏损24.57亿元 ， 同比扩大23.82% 。 其中 ， 新能源汽车业务收入为5300万元 ， 同比下降81.34% ， 净利润亏损12.7亿元 。
3、恒大的危险
一边是不停地费尽心思以降负债 ， 另一边却不停地投入重金造车 ， 是什么给了恒大底气？从近年来恒大的业绩表现来看 ， 似乎有点“迷之自信” 。
作为地产三巨头“碧恒万（碧桂园、恒大、万科）”之一 ， 恒大近年来的境况并不乐观 。 虽然资产规模持续保持高速增长 ， 但压力也倍增 。
从总资产来看 ， 2020年上半年 ， 恒大的总资产达到2.30万亿元 ， 超过了碧桂园的1.96万亿元和万科的1.81万亿元 。
资产规模扩大的同时 ， 恒大的压力也随之增大 。 从业绩表现来看 ， 近5年来 ， 除2017年实现高速增长外 ， 恒大的业绩波动明显 。 在2019年 ， 恒大不仅营业收入增速大幅下滑 ， 其净利润增速更是降至近5年的最低位 。 年报数据显示 ， 2019年 ， 恒大实现营业收入4775.61亿元 ， 同比增长仅2.44%；实现归母净利润172.80亿元 ， 同比下滑53.78% 。
这一现状在2020年上半年并没有得到改善 ， 虽然营业收入增速有所回升 ， 但其归母净利润依然下滑明显 。 8月30日发布的未经审核的2020年半年财报显示 ， 2020年上半年 ， 恒大实现营业收入2666.31亿元 ， 同比增长17.47%；实现归母净利润65.40亿元 ， 同比下滑56.15% ， 再一次被腰斩 。
恒大|恒大到了危险的边缘：7折割肉卖房 资金链要断了？
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雪上加霜的是 ， 今年上半年 ， 恒大的销售成本大增 ， 从2019年同期的1497.20亿元 ， 同比增长到2020年中期的1999.49亿元 ， 同比增长了33.55% 。
销售成本增速远大于营收增速的后果 ， 是导致恒大的毛利率持续下降 。 截至2020年6月30日 ， 恒大的毛利为666.82亿元 ， 同比减少13.69%；毛利率由去年同期的34.04%下滑到25.01% ， 这是恒大历史以来的最低水平 。 不仅如此 ， 恒大的净利率也下降到近年来的最低 ， 为5.54% 。
毛利率下滑 ， 使得恒大今年上半年的净利润明显下滑 ， 更导致恒大净资产收益率明显下降 。 2020年上半年 ， 恒大的年化净资产收益率仅为9.48% ， 同样是近年来最低水平 。
盈利能力在下降的同时 ， 恒大资产负债依然高居不下 。 截至2020年6月30日 ， 恒大的负债不降反升 ， 已经高达1.98万亿元 ， 同比增长13.08%；资产负债率为86.24% ， 净负债率则依然高达127.3％ ， 从目前的资产负债率及净负债率来看 ， “三道红线”对恒大而言 ， 显然还存在巨大的压力 。
恒大的经营现金流情况更是不容乐观 。 虽然最新发布的中报没有披露其经营现金流情况 ， 但2019年年报显示 ， 其经营活动产生的现金净流出673.57亿元 。
尤其值得注意的是 ， 恒大高层始终对外宣称的充足的账上资金似乎也遇到了问题 。 同花顺数据显示 ， 截至2020年6月30日 ， 恒大账上的货币资金从2019年上半年的2880亿元 ， 下降到了2020年中期的2046亿元 ， 这不仅是恒大货币资金三年以来的最低水平 ， 并且是持续下滑 ， 2019年底 ， 恒大的货币资金是2287亿元 。


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