现金|润阳科技营收暴增现金流勾稽不上 与经销商数据＂打架＂( 五 )
2016年末至2019年末 ， 公司存货净额分别为825.08万元、1662.19万元、2723.61万元、1505.35万元 ， 存货余额分别为825.08万元、1662.19万元、2799.86万元、1616.14万元 。
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报告期内 ， 公司存货周转率分别为5.05、8.09、8.71和9.22 ， 逐年上升 。
润阳科技表示 ， 主要原因系下游客户需求旺盛 ， 而公司产能不足 ， 公司在严格控制产品质量的前提下 ， 通过部分外购半成品进行生产加工 ， 缩短了生产周期和交付周期 ， 提高了存货的周转率水平；同时,公司加强了存货的管理,降低了库存,提高了存货周转速度 。
2017年至2019年 ， 同行业公司存货周转率平均值分别为4.56、5.46、5.64 。
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润阳科技表示 ， 公司存货周转率高于可比公司平均水平 ， 主要原因系可比上市公司的主要产品为塑料地板 ， 而公司的主要产品为IXPE泡沫塑料 ， 具体产品不同 ， 生产周期及周转情况有所差异 。
主营业务毛利率逐年上升
2016年至2019年 ， 润阳科技主营业务毛利率分别为37.89%、40.14%、41.08%和46.14% ， 逐年上升 。
润阳科技表示 ， 报告期内 ， 公司毛利率水平持续上升 ， 主要系公司专注于IXPE产品的研发、生产和销售 ， 随着下游市场需求的不断增加 ， 在产能相对受限的情况下 ， 公司产品总体供不应求 ， 优先安排生产附加值较高的产品系列 ， 在原材料价格持续下降的同时 ， 公司产品销售较单价下降幅度小 ， 毛利率逐年上升且保持较高水平；2019年度 ， 随着公司产能的逐步释放 ， 公司采购半成品、外协加工比例有所下降 ， 公司毛利率进一步提升 ， 与公司实际业务情况相匹配 。
2017年至2019年 ， 可比公司毛利率平均值分别为33.92%、31.30%、33.82% 。
报告期内 ， 公司产品毛利率水平与祥源新材较为一致 ， 两者略有不同 ， 主要系产品的应用领域及客户集中度等方面有所差异 。 报告期内 ， 公司主营业务毛利率水平高于大类行业可比公司爱丽家居和海象新材相应产品的毛利率水平 ， 主要原因系公司与可比公司所处的细分行业中的竞争地位不一致 ， 下游PVC塑料地板行业的竞争更为激烈 ， 毛利率相对较低；而公司所处的IXPE细分行业正处于快速成长期 ， 公司在技术研发、产品质量、区位、客户资源及生产规模方面具有竞争优势 ， 行业内具有较好的竞争地位 ， 因此 ， 获得了较高的毛利率水平 。
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研发费用率呈下滑趋势
2016年至2019年 ， 润阳科技的研发费用分别为375.72万元、789.75万元、974.26万元、1184.04万元 。 公司研发费用主要包括研发材料费、研发人员薪酬、折旧和摊销等 。
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润阳科技的研发费用率呈下滑趋势 ， 2016年至2019年分别为6.56%、4.69%、3.00%、3.24% 。
2017年至2019年 ， 同行业公司的研发费用率均值分别为3.95%、3.05%、2.99% 。
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润阳科技表示 ， 公司的研发费用率低于祥源新材 ， 主要原因系：公司的产品应用领域相对集中 ， 而祥源新材的应用领域相对分散 ， 公司研发材料的使用量相对较少；公司的主要生产经营场所在湖州市长兴县 ， 地区平均工资水平相对较低 ， 导致研发人员薪酬相对较低 。
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