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科创|四因素致科创板六连阴 基金经理观望情绪未散 估值修正买入之机待定

在科创板大幅回调后 ， 采访人员采访的基金经理们大多表示 ， 目前仍在观望 ， 认为科创板个股当下估值仍然偏贵 ， 但认为 ， 远期估值预计大幅回落 ， 有结构性的投资机会 。
9月9日 ， 受海外科技股回调扰动 ， 科创50重挫3.45% ， 迄今六连阴 ， 6个交易日累计跌去9.01% 。
最近几个月 ， 科创板走势惊心动魄 ， 大涨大跌 。 而近期在市场回调的背景下 ， 科创板指数下跌幅度远远大于其他指数 。
从4月开始 ， 科创板引领成长股走出一波大行情 。 截至7月13日科创50大涨67.22% 。
7月中旬开始 ， 受解禁公司影响 ， 科创50短时下跌 。 但自8月以来 ， 受估值过高、中美磨擦以及资金获利了结的影响 ， 科创50再次出现明显回调 。 总的来看 ， 7月14日-9月9日 ， 科创50累计下跌24.62% 。
近期在市场回调的背景下 ， 科创板指数下跌幅度远远大于其他指数 。 人民视觉
下跌四大原因
21世纪经济报道采访人员采访了多家机构 ， 总结机构看法 ， 四大因素导致近期科创板的下跌：一是高估值；二是外围市场扰动；三是流动性收紧；四是创业板注册制分流 。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“科创板以小盘股为主 ， 前段时间小盘股炒得比较厉害 ， 但最近已经开始调整 。 并且近期美股大跌 ， 对A股的走势形成较大压力 ， 科创板指数出现大幅下挫 ， 显示出投资于小盘股的风险 ， 因为小盘股的盘子小 ， 股价波动大 ， 一旦调整 ， 调整幅度都比较大 。 ”
一位科技主题基金经理表示 ， “科创板近期回调主要因素有两个：一是今年以来机构的资金大量流入A股 ， 科技股持股集中度较高 ， 风险积累；二是海外疫情扩散后 ， 美国科技股连创新高 ， 把A股的科技股股价持续带起来 ， 但近期由于对地缘政治关系紧张化、科技股估值过高、新一轮财政刺激方案搁浅的担忧 ， 美国科技股下跌带动了科创板下跌 。 ”
上德谷投资董事长赵立松指出：“近期科创板、创业板 ， 以及高价股都出现了调整 ， 主要有两方面的原因 ， 一是经过七八月份股市大涨 ， 个股估值已经很高了 ， 二是创业板的低价股崛起 ， 跟创业板的注册制度有关 ， 市场认为价格比较低的个股更适应创业板的20%涨跌幅制度 ， 所以资金普遍从高价股 ， 也就是科创板 ， 以及一些创业板的高价股中退出来 ， 来炒低价股 。 ”
“最近科创50的持续调整 ， 是市场等待已久的调整 。 ”玄甲金融CEO林佳义表示 。
“该调整与A股、美股短期有直接相关性 ， 科技股目前累计涨幅过大 ， 估值短期偏离了基本面较多 ， 且叠加了信贷窗口边际收紧 ， 短期估值修正非常直接 。 ”林佳义说 。
不过 ，来自9月8日兴业证券(601377,股吧)的研报数据显示 ， 经历近期持续回调后 ， 科创板估值逐步修复 ， 成交热度下降 。
从估值来看 ， 当前科创50与科创板整体静态PE、PB估值大致处于顶部与相对中性位置之间 ， 且有进一步下探趋势 。
从交易来看 ， 科创50与科创板整体日均换手率分别为1.9%与4.9% ， 均位于历史最低位置附近 。
调整投资策略
在科创板大幅回调后 ， 采访人员采访的基金经理们大多表示 ， 目前仍在观望 ， 认为科创板个股当下估值仍然偏贵 ， 但认为 ， 远期估值预计大幅回落 ， 有结构性的投资机会 。
“目前科创板还没有止跌的迹象 ， 还应该进一步观望 ， 看市场资金对科创板是选择 ， 或者是抛售的情况 ， 再最后下结论 。 ”赵立松说 。
“中报后 ， 机构更愿意配置一些低估值的个股 ， 机构认为周期股 ， 或者是大盘篮筹股更具安全性 。 ”赵立松说 。
但赵立松认为 ， 科创板领头的科技股的投资机会正在靠近 ， “利用这次回调机会 ， 还是应该关注一些有成长性的科技股 ， 虽然现在价格可能有些高 ， 但是未来还是可以看高的 ， 经过本轮调整以后 ， 这类个股未来还会继续走出新高 。 ”


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