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戴维斯|为什么这只美国基金看好平安好医生和贝壳找房？

戴维斯|为什么这只美国基金看好平安好医生和贝壳找房？
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文｜《巴伦周刊》撰稿人瑞什玛·卡帕迪亚（Reshma Kapadia）
编辑｜彭韧
为什么贝利·吉福德的珍妮?戴维斯会看好平安好医生、贝壳找房和其他中国公司 。
珍妮?戴维斯(Jenny Davis)在职业生涯早期曾与危机擦肩而过：在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭的同一周 ， 这位现在掌管着规模达36亿美元的贝利·吉福德（Baillie Gifford）全球阿尔法2基金的联席经理即将结束在金融业的实习 。 这给她留下了不可磨灭的印记 ， 戴维斯现在关注的是世界各地那些不管发生什么事情都能实现增长的公司ーー比如新冠肺炎疫情和中美之间的冷战 。
戴维斯和她在贝利·吉福德全球阿尔法2(股票代码: BGITX)的联席经理专注于长期趋势和具有相当竞争优势的公司 。 其中一些正在快速增长 ， 比如中国的阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding)或南美的“美客多”(MercadoLibre) 。 一些公司的增长速度虽然相对较慢 ， 但是更稳定; 另一些公司则是正在向新市场扩张的精明的资本配置者; 还有一些公司 ， 比如瑞安航空控股公司(Ryanair Holdings ， RYAAY)， 具有结构性的优势 ， 即使在经济低迷时期也能脱颖而出 。
晨星数据显示 ， 在过去一年、五年和十年的时间里 ， 戴维斯的选股方法帮助该基金击败了80% 以上的同行 。 在过去一年里 ， 它的回报率超过了30%， 比 MSCI ACWI Ex USA 增长指数高出7个百分点 。 《巴伦周刊》近期采访了戴维斯 ， 谈到了“质量”这个词对她意味着什么 ， 她为什么喜欢一些航空公司 ， 以及技术冷战对于半导体公司意味着什么 。
以下是我们对话的编辑版本 。
《巴伦周刊》：长期以来美国股市一直表现良好 ， 为什么你还要去别的地方寻找机会呢？
珍妮 · 戴维斯: 有一种母国偏见 。 资金在西方管理 ， 就在西方投资 。 美国占摩根士丹利资本国际全球指数的70%， 但只占全球国内生产总值的四分之一 。 中国紧随其后 ， GDP占16%， 但在全球指数中所占比例不到1%。
中国值得关注 ， 但同时经常被遗忘的是 ， 欧洲也不乏高质量的企业 ， 并且正在成为像 Spotify 科技(SPOT)和(德国在线房地产平台) Scout24(G24)这样年轻的创新型高增长企业的所在地 。
尽管人们通常认为拉丁美洲正在与大宗商品和资源的诅咒作斗争 ， 但也有一些像“美客多”(MercadoLibre)这样出色的企业 ， 这是我们最大的持仓 ， 我们仍然认为它在未来有很大的上升空间 。
《巴伦周刊》：你关注的是有“质量”和“增长”的公司——这是两个大词 。 那么“质量”对你来说意味着什么？
珍妮 · 戴维斯：质量可以分为投入和产出 。 投入是最重要的 ， 但也是难以衡量的 。 我们寻求的是竞争优势和管理能力 ， 这意味着高层人员与公司的长期利益保持一致——这往往与公司内部股东的身份有关 。 产出是指负债/股本比率较低、资产负债表回报率较高、盈利增长较快的公司 。
《巴伦周刊》：这些公司中的大多数都不便宜 ， 它们还能继续走高吗？
珍妮 · 戴维斯：估值是我们分析的五个因素之一 ， 但也是最后一个 。 在传统生意中 ， 你通过购买资产负债表上的有形资产 ， 然后这些资产会产生利润；而对于快速增长的企业 ， 无形资产会通过收益表不断费用化 ， 因此利润会受到抑制 ， 估值会看起来很高ーー就像美客多（MercadoLibre） 或亚马逊(Amazon)的情况一样 。
那些悲观的观点 ， 同时我认为也属于价值投资的观点认为 ， 面对不确定性 ， 我需要更高的安全程度 ， 要求更低的估值 。 而成长型投资本质上是积极的 ， 我们是乐观主义者: 面对不确定性 ， 你需要的是更高的潜力 。
【戴维斯|为什么这只美国基金看好平安好医生和贝壳找房？】《巴伦周刊》：你认为美国和中国以外的科技公司有更多的优势吗？


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