政商参阅|贝因美12亿元定增背后：市占率滑坡，大股东轮番减持( 三 )
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【政商参阅|贝因美12亿元定增背后：市占率滑坡，大股东轮番减持】来源：招商证券研究报告
但到了2019年 ， 贝因美婴幼儿配方奶粉的市场占有率仅为1.6% ， 位列第十一位 ， 较2011年呈断崖式的下降 ， 原因与公司业绩下降的理由相同 。
目前 ， 婴幼儿配方奶粉市场第一梯队的企业是飞鹤、惠氏和达能 ， 2019年的市场占有率分别为13.3%、10.9%和10.1% ， 皆超过了10%；第二梯队的企业是雅培、美赞臣、君乐宝、伊利、美素佳儿、澳优等 ， 市占率皆在5%以上；贝因美至多算第三梯队品牌 。
与行业龙头相比 ， 贝因美的盈利能力和资产质量都逊色不少 。 2019年 ， 贝因美奶粉类的毛利率为54.51%；中国飞鹤婴幼儿配方奶粉的毛利率高达72.42% ， 这与飞鹤主打高端品牌有关 。 贝因美2019年的净利率为负值 ， 2020H1的净利率仅为3.25% ， 而飞鹤2019年的净利率高达28.58% ， 2020H1超过了30% ， 为31.57% ， 是同期贝因美的10倍左右 。
资产质量方面 ， 2019年末 ， 中国飞鹤账面的现金及现金等价物为106亿元 ， 占总资产的47%；短期借贷及长期借贷当期到期部分、长期借贷金额合计约12亿元 ， 账上现金完全可以覆盖长短贷 。
而贝因美的债务压力较重 。 2019年末 ， 贝因美账面上的货币资金为6.65亿元 ， 而公司短期借款高达11.11亿元 ， 存在较大缺口；今年上半年 ， 贝因美短期偿债缺口进一步加大 ， 上半年末的货币资金为7.65亿元 ， 短期借款为15.51亿元 。
此次定增 ， 贝因美计划用3.3亿元补充流动资金 ， 如定增成功实施 ， 可在一定程度上缓解公司短期债务压力 。
但投资者仍须注意的是 ， 目前的贝因美盈利仍不稳定 ， 行业竞争异常激烈 ， 公司仅通过一次定增很难改变现有竞争格局 ， 能保持现有市场份额已属不易 。
来源：新浪财经
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