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招股书|拆解京东数科招股书：To C、To B业务2019年贡献营收171亿元( 二 )


不过 ， 从营收占比来看 ， 近年来 ， 商户与企业数字化解决方案业务营收占比正在逐渐减小 。 报告期内 ， 商户与企业数字化解决方案业务占总营收的比例分别为80.52%、73.58%、59.98%及52.37% 。
最后 ， 政府及其他客户数字化解决方案报告期各期收入分别为0.73亿元、1.47亿元、8.41亿元及5.75亿元 ， 年复合增长率已达239.05% 。 产品主要包括智能营销解决方案、智能城市解决方案等 ， 占营业收入的比例分别为0.81%、1.08%、4.62%及5.57% 。
总体而言 ， 从面向的客户端来看 ， 京东数科2019年To C、To B合计营收贡献171.35亿元（不包括政府及其他客户数字化解决方案 ， 以及其他中的To B营收） ， 约占总营收的94.1% 。
其中 ， 尤以To C端的“京东金条”及“京东白条”为重 。 2019年 ， 两款产品合计营收已达68.7亿元 ， 占总营收的37.7% ， 且比例也逐年走高 ， 到2020年上半年 ， 占总营收的比重已达四成左右 。
恰逢民间借贷利率下调 ， 业绩影响几何？
京东数科递交招股书的不久前 ， 8月20日 ， 最高人民法院发布了新修订的民间借贷利率调整规定 ， 民间借贷利率的司法保护上限修改为全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍 。 以2020年7月20日发布的LPR3.85%为例计算 ， 民间借贷利率的司法保护上限将为15.4% 。 相比之前 ， 保护上限出现了大幅下降 ， 这一变动会对京东数科何种业务产生多少影响 ， 也是市场人士尤为关心的问题 。
对此 ， 京东数科在招股书中表示 ， 该规定的发布可能对金融机构客户群体、利率区间也带来影响 ， 并对金融机构信贷业务规模带来影响 ， 进而对公司与其开展的相关业务合作产生负面影响 。 此外 ， 公司部分子公司从事自营金融业务 ， 在业务定价及经营模式等方面也可能会受到一定影响 。
招股书显示 ， 2019年 ， 金融机构信贷业务贡献的营收为68.7亿元 ， 占总营收的比重为37.74% ， 环比增长42.47% 。
就此状况 ， 零壹研究院院长于百程向风云资本界分析表示 ， 民间借贷利率司法保护上限大幅下降等监管政策的变化 ， 对于京东数科可能带来合规风险及业务经营风险 。 这也确实是金融科技服务公司面临的重要风险之一 ， 京东数科在招股书中也做了提示 。
其解释 ， 虽然最高法明确经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构 ， 因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷 ， 不适用民间借贷的规定 ， 但民间借贷利率司法保护上限大幅下降可能对金融机构客户群体、利率区间也带来影响 ， 并对金融机构信贷业务规模带来影响 ， 进而对公司与其开展的相关业务合作产生负面影响 。 并且 ， 降低借贷利率是各类机构共同的方向 ， 基于金融的公平性 ， 金融监管部门未来也可能调整相应的监管要求 ， 进一步降低金融机构的利率 。
实际上 ， 对于京东数科 ， 人们同时关心的还有它和蚂蚁集团的之间的异同 。
京东数科在招股书中表示 ， 尽管公司认为目前在中国以及全球范围内并不存在与公司全面直接竞争的企业 ， 但在产业数字化的发展浪潮中 ， 公司仍将面临激烈竞争 。 公司需要在科技能力、行业洞察和生态场景三方面保持竞争力 。 整体而言 ， 蚂蚁集团、赛富时(Salesforce)和阿里云分别在数字经济范畴下科技、行业和生态的不同层面或不同领域开展业务 ， 但该等公司的客户群体、经营范围、业务模式与公司均存在一定差异 ， 因此其财务数据与公司并不直接可比 。
于百程则认为 ， 从主营业务分类来看 ， 蚂蚁集团和京东数科确实有所不同 。 蚂蚁的主营业务收入是按照业务属性进行分类 ， 包括数字支付与商家服务、数字金融科技平台（包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台）、以及创新业务及其他 。 京东数科主营业务收入是按照服务的行业和客户类型进行分类 ， 包括金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案等 。 虽然分类不同 ， 但二者业务的核心是相似的 ， 都是基于自身的生态、用户、数据、技术、人才、洞察和创新等优势 ， 为商户与企业、金融机构、政府等客户提供数字化服务 ， 双方主营业务各自具有一些特征 ， 蚂蚁集团依托海量用户的优势 ， 规模效应体现得更加明显 ， 京东数科在政府数字化服务、商户营销服务等产业数字化方面实现了更多元的业务创新 。
“在营收上 ， 金融科技业务都是蚂蚁集团和京东数科的核心之一 ， 其中信贷科技又是最主要的部分 。 二者披露的促成贷款量数据口径不同 ， 蚂蚁集团披露的是信贷余额 ， 京东数科披露的是促成的累计交易额 。 从信贷科技营收来看 ， 蚂蚁集团的规模和营收更大 ， 粗略估计 ， 信贷科技营收规模可能是京东数科的五到六倍” 。 于百程进一步解释 。
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