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|嘉和美康IPO：净利连亏三年 销售费用率为同行2倍

时代商学院研究员孙沐霖
【|嘉和美康IPO：净利连亏三年 销售费用率为同行2倍】9月3日 ， 嘉和美康（北京）科技股份有限公司（以下简称"嘉和美康"）科创板上市申请已获受理 。 嘉和美康主要面向医疗机构提供医疗信息化软件产品、软件开发及技术服务 。
成立之初 ， 嘉和美康的主营业务是医疗器械生产、销售 。 时代商学院查阅其招股书发现 ， 报告期内 ， 嘉和美康的营业收入呈增长趋势 ， 但未能改变其净利润为负的窘境 ， 其净利润分别为-5961万元、-7261万元、-79万元和-3896万元 。 其应收账款占营业收入的比重保持在66%以上 ， 经营性现金流量净额也持续为负 ， 分别为-4527万元、-1.24亿元、-1.64亿元和-9529万元 。
嘉和美康对医疗信息化软件产品投入大 ， 为大力开拓市场 ， 其销售费用率高达同行均值2倍 。 但嘉和美康至今尚未实现盈利 ， 去年创始人之一王清的退出也令人费解 。
9月8日 ， 时代商学院就以上问题向嘉和美康发函询问 ， 但截至发稿未收到回复 。
嘉和美康IPO基本信息如图表1所示 。
|嘉和美康IPO：净利连亏三年 销售费用率为同行2倍
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一、IPO前创始人离场
2019年6月 ， 嘉和美康的四大创始人之一王清将其持有的5.53%的股份全部转让 ， 退出了嘉和美康 。 截至招股书签署日 ， 嘉和美康的实际控制人为夏军 ， 直接持有该公司23.88%股权 ， 通过员工持股平台间接持股8.57% ， 合计持股35.43% 。
王清选择离开这家创办了13年的公司 ， 是"由于嘉和美康上市进度不及预期" ， 这是嘉和美康的招股书对王清离场的解释 。 上市是一件较为繁复的工作 ， 需准备1-3年甚至更长的时间 ， 王清在上市前一年离开是否存在其他原因 ， 嘉和美康并未透露 。
嘉和美康的前身是嘉美科仪（北京）医疗设备有限公司（以下简称"嘉美科仪"） 。 2006年2月28日 ， 夏军、王清、姬铮和任勇共同出资设立嘉美科仪 ， 注册资本为100万元 。 其中 ， 夏军和王清分别出资60万元和22万元 。
招股书显示 ， 王清由于个人原因曾向任勇、姬铮借款 ， 经协商 ， 王清与任勇、姬铮于2013年2月26日签署《股权转让及股权代持协议》 ， 约定王清向任勇、姬铮分别转让162万股股份、54万股股份折抵上述借款 。 上述股份由王清代为持有 。 2019年6月28日 ， 王清将555万股股份分别转让给国寿成达、中金佳泰、花城二号 ， 把对应的转让收益金额支付给任勇、姬铮 。 至此 ， 王清与任勇、姬铮的个人债务结清 ， 代持关系解除 。
嘉和美康招股书显示 ， 1998年8月至2006年9月 ， 夏军任北京嘉和通用电子有限公司（以下简称"通用电子"）总经理 ， 任勇在2004年6月至2006年10月任通用电子副经理、财务总监 ， 姬铮在1998年至2006年期间 ， 曾任通用电子市场部经理和医疗事业部经理 。 天眼查显示 ， 王清曾任职通用电子 ， 该公司成立于1998年 ， 主要经营范围为销售机械电器设备、医疗器械（Ⅰ类）等 。 夏军持有通用电子67%的股份 ， 王清持股25% 。 由于王清已退出嘉和美康 ， 招股书并未披露王清的详细履历信息 。
此外 ， 去年6月 ， 与王清一同撤资退场的还有神州数码、启明创投、清科澜海等股东 。 神州数码当时系嘉和美康的第三大股东 ， 持股比例为10.5% 。
二、营收增长难改盈利困局 ， 净利连亏三年
医疗信息化是通过计算机软硬件、互联网、大数据等现代化技术手段 ， 对医疗机构的内部管理和业务流程所产生的数据进行采集、存储、提取、处理和加工 ， 为医疗业务提供各种质量和效率支撑的信息系统 。
近年来 ， 中国医疗信息化市场规模快速增长 。 根据Frost&Sullivan《2019年中国医疗信息化市场研究报告》 ， 2015-2019年 ， 中国医疗信息化市场规模从54亿元人民币增长至120亿元人民币 ， 年复合增长率为22.1% 。


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