杠杆|从上市公司中报看企业信用基本面：利润修复+杠杆回升，行业分化明显( 二 )
文章图片
投资现金净流出规模普遍增大 。 27个中信行业中上半年投资净现金流与去年同期差额为正的行业有9个 ， 其余18个行业投资净流出规模均增加 。 分行业来看 ， 汽车、食品饮料、商贸零售等行业投资现金流出减少规模靠前 ， 对外投资放缓；投资现金净流出规模增加最多的行业 ， 除了上半年盈利强势的医药行业和农林牧渔外 ， 还包括电力及公用事业、电力设备及新能源、建筑建材等行业 ， 主要是经济逆周期调节下 ， 基建投资速度加快 。
自由现金流情况恶化 ， 筹资现金流增幅明显 。 绝大多数行业今年上半年自由现金流同比下降 ， 其中交通运输、房地产、石油石化、建材、电力及公用事业、机械及家电等行业自由现金流恶化较为明显；同时也有部分行业有所好转 ， 例如汽车、基础化工行业 ， 主要是由于上半年投资现金净流出规模减少 。 从筹资现金流来看 ， 上半年大部分行业筹资现金流同比上升 ， 其中交通运输、石油石化、房地产等行业增幅明显 。
【杠杆|从上市公司中报看企业信用基本面：利润修复+杠杆回升，行业分化明显】具体到我们重点观测的行业看：
煤炭及钢铁行业自由现金流变化不大 ， 钢铁行业筹资现金流增加而煤炭行业变化不大 。 今年上半年煤炭行业需求持续低迷 ， 经营现金流同比下滑16.5% ， 自由现金流与去年同期相比变化不大 。 而上半年钢铁行业经营现金流与投资现金流变动幅度较小 。 从筹资现金流来看 ， 上半年钢铁、煤炭行业依旧为净流出 ， 但钢铁行业净流出规模为14.5亿元 ， 流出规模同比减少237.3亿元 。
房地产行业自由现金流同比弱化同时筹资增加 ， 建筑行业自由现金流缺口庞大仍大量依赖筹资 。 2019年上半年上市房地产企业自由现金流缺口较去年同期显著弱化 ， 自由现金流同比减少761亿元 ， 其中经营性现金流由正转负 ， 同时投资现金净流出规模有所增加 。 但就其筹资现金流来看 ， 上半年同比大幅增加1037亿元 ， 房企现金流压力凸显 ， 对筹资依赖度提高 。
建筑类上市公司今年上半年自由现金流缺口依然较为庞大 ， 合计约为4422亿元 ， 缺口同比增加538亿元 ， 同时筹资现金流也同比增加915亿元 ， 筹资规模较大 。
文章图片
文章图片
债务负担：杠杆率稳中微升 ， 国企走高
新一轮加杠杆周期启动 ， 企业杠杆率走高 。 截至2020年6月底上市非金融企业整体资产负债率为61.48% ， 较2019年底的60.92%以及去年同期的61.39%略有走高 。 微观数据看 ， 负债率同比降低的企业占比为43.8% ， 较去年同期微降 ， 说明今年上半年企业杠杆率在整体上没有明显改善 。
国企加杠杆较快 ， 央企杠杆率较年初走高明显 。 截至2020年6月末A股非金融央企的资产负债率（整体法）为62.68% ， 高出平均水平约1.2个百分点 ， 地方国企平均为61.14% ， 而上市民营企业只有57.22% 。 从杠杆率变动情况看 ， 2020年6月末央企杠杆率较去年底上升约1.3个百分点 ， A股非金融地方国企及民企杠杆率较去年底分别上升0.7和0.3个百分点 。
文章图片
负债结构短期化略有缓和 ， 但流动负债占比仍较高 。 2020年6月末上市非金融企业流动负债占比略有减少 ， 为70.67% ， 较2019年底及去年同期的71.74%和71.2%有小幅回落 ， 但总体来看流动负债占比仍较高 ， 带来一定的短期偿债压力 。
推荐阅读
- 晨财经|| 浙江A股上市公司达500家，你想知道的都在这里！，周末·事件
- 卞永祖|理性看待杠杆率上升货币政策仍将保持稳健
- 上市公司股东|长虹美菱前三季度亏损1.24亿，第三季度回暖净利润近9千万
- 第一财经|量子科技概念股强势来袭，多家上市公司回应相关业务情况
- 收入|快递上市公司9月经营快报：顺丰营收增速最高
- 上市公司|中国股市百年不变铁律：碎步小阳必有大阳，碎步小阴必有大阴！
- 上市公司股东|兰州民百今年前三季度营收、净利双下降
- 上市公司|一周机构调研：9家上市公司被调研，10家机构集中调研了这家安徽省公司
- 紫光|一周机构调研：9家上市公司被调研，10家机构集中调研了这家安徽省公司
- 上市公司股东|建立市场化发行承销机制的关键：取消限售制度