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企业价值观察|经销商借款近千万未还，IPO动态|梦天家居家族成员持有100%表决权( 二 )


换而言之 ， 梦天销售账面上几乎没有资金、存货、固定资产等 ， 总负债高达2896.03万元 。 而一家销售公司为何会存在如此高的负债？其业务模式是怎样的？对于该疑惑 ， 财经网曾向梦天家居发去邮件核实 ， 不过截至发稿公司并未回复 。
经销商还款存疑
与传统家居企业一样 ， 梦天家居公司主要面向经销商开展销售业务 。 截至2019年末 ， 公司共发展了1038家经销商 ， 报告期内 ， 经销商渠道贡献了公司主营业务收入的90%以上 。
经销商、专卖店遍布全国 ， 有利于分散营销网络建设的经营风险 ， 但同时也加大了公司管理与监管审核的难度 。 财经网注意到 ， 梦天家居关于经销商的披露存在多处疑点 ， 经销商资质或存瑕疵 ， 而关于经销商还款的说法也有待验证 。
据招股书 ， 2019年 ， 北京星淼木业有限公司位列公司第二大客户 ， 系梦天家居北京地区的经销商 ， 贡献销售收入1679.13万元 。
天眼查APP显示 ， 星淼木业成立于2018年3月 ， 注册资本为200万元 ， 实缴资本0万元 。 2018年11月 ， 该公司曾因“虚构合同主体资格或者盗用、冒用他人名义订立合同”受到北京市工商行政管理局通州分局的行政处罚 。
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来源：天眼查
而对于该公司成立时间较短 ， 即成为主要经销商的合理性 ， 财经网曾向梦天家居发去邮件询问 ， 不过截至发稿 ， 公司并未回应 。
除此之外 ， 梦天家居对经销商提供借款或也值得关注 。
据披露 ， 梦天家居曾向个别经销商提供暂借款 。 截至2019年末 ， 公司向经销商提供借款的账面余额为889.96万元 ， 占其他应收款余额的68.33% 。
梦天家居表示 ， 对于天津吕刚的暂借款719.34万元 ， 公司已对其单项全额计提坏账准备 ， 同时限定了其还款进度 ， 并要求其将门店逐步转让给新经销商；对于北京张凯的暂借款27.19万元 ， 公司已于2020年4月收回 。
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来源：招股书
招股书中寥寥几笔带过了公司向经销商借款的事项 ， 而据裁判文书网 ， 梦天家居与张凯的借款纠纷可以追溯到2016年 。
据2020年5月19日发布的民事判决书 ， 2016年5月 ， 公司向北京经销商张凯提供400万元借款 ， 后张凯逾期未还 。 2018年10月 ， 法院判决张凯归还借款本金400万元及利息22.62万元 。
而据裁判文书网披露的执行通知书显示 ， 2019年11月29日 ， 公司分别受偿张凯的执行款227.28万元、45万元 ， 合计为282.28万元 ， 因无其他执行内容可供执行而结案 。
据此测算 ， 诉讼中涉及的剩余未执行款为140.34万元 ， 似乎与公司招股书中披露的未还借款27.19万元存在出入 。 而招股书中 ， 公司对张凯的其他应收款是否系诉讼中的借款呢？对于上述疑惑 ， 财经网曾向公司发去邮件询问 ， 不过截至发稿公司并未回复 。
营收增长停滞 ， 压注全屋定制前景未卜
余静渊被冠以“亚洲木门大王”的称号 ， 在早年的宣传中 ， 梦天家居均以“亚洲最大木门制造集团”的形象进行宣传 。 然而 ， 从招股书中可以管窥 ， 梦天家居的市占率在逐渐萎缩 。
招股书中描述 ， 公司是国内目前领域前三的品牌 ， 木门占公司销售收入比例超过70% 。 报告期内 ， 梦天家居的市场占有率从0.22%降至0.19% 。
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来源：招股书
而从公司的业绩表现来看 ， 2017-2019年 ， 梦天家居分别实现营收14.82亿元、13.45亿元、13.48亿元 。
对于公司营收下滑的情况 ， 梦天家居表示 ， 受宏观政策及行业销售渠道多元化影响 ， 公司木门类产品销售收入下滑 。 据招股书 ， 公司木门类销售收入从2017年的12.32亿元降至9.73亿元 。


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