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企业价值观察|经销商借款近千万未还，IPO动态|梦天家居家族成员持有100%表决权( 三 )


值得注意的是 ， 营收下滑的情况下 ， 梦天家居净利润却走出一条完美的增长曲线 。 报告期内 ， 公司分别实现归母净利润0.69亿元、0.94亿元、1.88亿元 。
对此 ， 梦天家居解释称 ， 主要系公司毛利率较高的柜类产品、墙板产品的销售比重提升 ， 公司产品不含税售价较2018年进一步上升 ， 以及适当减少了广告宣传费用等所致 。
企业价值观察|经销商借款近千万未还，IPO动态|梦天家居家族成员持有100%表决权
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来源：招股书
2017-2019年 ， 梦天家居的广告宣传费分别为9065.53万元、8153.15万元、4860.97万元 。 可以明显看出 ， 面对营收下滑的压力 ， 公司不断削减广告投入 ， 2019年则直接停止了在机场投放的广告 。
或许是意识到了早年间广告投放的红利即将吃尽 ， 梦天家居将视线投向了市场规模更大、竞争更为激烈的全屋定制领域 。
2015年起 ， 梦天家居开始涉足柜类、墙板业务 。 据招股书 ， 随着公司向全屋定制的不断迈进 ， 柜类、墙板两类收入呈递增态势 。 期间 ， 柜类收入从1.13亿元增长至1.75亿元；墙板收入从0.93亿元增至1.3亿元 。
而随着随着精装房政策不断推动 ， 方便规模化、标准化批量供应的平板门更适应定制家居大宗业务 。 然而 ， 以“高端”为定位的梦天家居 ， 其传统木门产品以圆棒结构组拼门为主 ， 在大宗业务中并不占据优势 ， 其门扇的产能利用率也从91.32%降至63% 。
在此情形下 ， 梦天家居欲通过上市募资补齐“短板” 。
公司拟通过IPO募资9.8亿元 ， 募集资金除了投向“智能化仓储中心建设项目”、“品牌渠道建设项目”、信息化建设项目及补充流动资金外 ， 其中4.53亿元将投入“年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目” ， 将为公司新增37万套水漆平板门、9万套水漆或免漆柜类的产能 。
然而不容忽视的是 ， 同行公司也在加足马力 ， 持续扩充产能 ， 全屋定制市场竞争进一步加剧 。
2020年7月 ， 索菲亚拟增加投资5个亿 ， 用于“扩建年产定制衣柜及其配套100万套和复合门30万套项目”；2020年3月 ， 同样在木门领域深耕多年的江山欧派发布公告称 ， 为丰富公司现有产品 ， 扩大产能 ， 公司拟投入4.5亿元投资防火门产线项目；皮阿诺则计划在2020年7月开工建设4条全屋定制产品智能化生产线 ， 项目达产年后将新增全屋定制产品年产约35万套 。
另一方面 ， 同行企业同时也在渠道建设方面发力 。
欧派家居在中报中表示 ， 上半年进一步加大抢占百强房企份额 ， 和多家百强地产商达成产品联合开发标准制定 ， 并表示随着地产行业销售红利 ， 家居行业产生变革 ， 大宗渠道处于行业发展风口 。 志邦家居也表示 ， 公司大力拓展优质战略合作地产客户 ， 通过改善客户结构 ， 促进了订单收入的高速增长 。
【企业价值观察|经销商借款近千万未还，IPO动态|梦天家居家族成员持有100%表决权】面对已被逐渐“染红”的全屋定制行业 ， 梦天家居能否趟过竞争“红海”如愿上市 ， 或许依然充满变数 。


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