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平安|【中概股回归】前有“易车”后有“懂车帝”平安如何蜕变汽车之家？( 二 )


1）媒体服务：借助用户基础和庞大的用户数据 ， 为广告商提供多项广告解决方案及工具 。 厂商通过其广告服务进行品牌营销、新车推送以及促销 ， 汽车之家亦为厂商提供比传统客户调研和其他售后反馈渠道更为可靠和及时的商业洞察 。
2017年、2018年和2019年 ， 汽车之家分别向101、103和92名国内汽车厂商提供媒体服务 。
2）潜在客户开发（引流服务） 。 这一部分分为三类服务：
(1)经销商客户服务：经销商可支付固定的费用 ， 而在其经销商信息系统的线上商店页面展示和管理汽车库存、报价和促销信息；潜在购车者则可与经销商联系查询详情和安排试驾 。 为独立经销商提供的广告服务 。
(2)二手车展示和其他平台服务：经销商和个人可通过这项服务在该公司的网站和手机应用推销二手车 。
3）线上交易和其他服务：
(1)新车交易平台 。 2014年6月 ， 该公司推出了线上交易平台“车商城” ， 为用户提供从汽车相关资讯、购买厂商提供的折扣券 ， 到完成交易的全服务线上交易平台 。 2015年 ， 开始提供汽车直销和佣金服务 。 2016年第4季开始转为轻资产的汽车电商平台服务 ， 于2017年清理了所有直销汽车库存 。 目前通过提供平台服务和交易导向的营销解决方案 ， 以及收取平台交易佣金变现 。
(2)二手车交易平台：2018年6月对天天拍车的投资 ， 开发出一个C2B2C（个人经由中间商再到个人）的销售模式和交易系统 。 通过将天天拍车的线下验车、所有权转让服务和其他辅助服务与其平台的线上服务整合 ， 而提供更广阔的汽车相关服务 。
(3)汽车融资服务：2017年初展开汽车融资业务 ， 撮合用户与其合作金融机构 ， 主要通过在平台上撮合汽车融资及保险产品交易收取佣金 。
(4)数据产品：从2018年开始利用其AI、大数据、云计算以及其他技术 ， 为厂商和经销商开发和提供创新的数据产品 ， 主要包括定制化的数据报告 ， 智能销售和营销工具 ， 让厂商能够借助其内容和大数据改善新车型的市场辨识度 。
从下图可以看到 ， 线上交易和其他服务的贡献正在稳步上升 。 2016年该分部的贡献较高主要因为清理直销汽车库存转为其后的轻资产经营 。

平安|【中概股回归】前有“易车”后有“懂车帝”平安如何蜕变汽车之家？
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媒体属性、数据供应商、交易平台服务商的角色或许意味着其面对同行激烈竞争和用户可能饱和等的挑战 。 先不论是否存在收入天花板的制约 ， 汽车之家的盈利模式应是可行的 。
先来看盈利表现 ， 除了2016年和2017年进行业务重组之外 ， 2015年至2020年上半年的毛利率都在80%以上 ， 2020年上半年更达到88.52% 。 该公司最大的支出为销售及营销开支 ， 大约占收入的36%左右 ， 其次为产品开发成本 ， 大约占16% ， 收入均可轻松覆盖 ， 因此其净调整EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）利润率高达49.27%（2020年上半年 ， 下同） ， 纯利率达到36.57% 。
纵观2015年至2019年年度业绩以及2020年上半年业绩 ， 除了2016年为20.6%和2015年为28.6%外 ， 纯利率都没有低于32%水平 。

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正因为经营表现颇为理想 ， 其经营活动现金流一直保持正数 。

平安|【中概股回归】前有“易车”后有“懂车帝”平安如何蜕变汽车之家？
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财务状况方面 ， 汽车之家账上并没有附息债务 。 截至2020年6月30日 ， 该公司持有现金及现金等价物20.04亿元 ， 短期投资110.23亿元 ， 两项合共占总资产的66.36% ， 可见其可动用的资金非常充裕 ， 总负债只有40.91亿元 。 财务状况非常稳健 ， 其似乎没有筹资的迫切性 。


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