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美股研究社|在saas赛道还“跑”得动吗？，37岁的Adobe( 二 )


【美股研究社|在saas赛道还“跑”得动吗？，37岁的Adobe】Adobe近年来的利润表现虽一直在增长 ， 但是涨势却不是十分可观 ， 且利润表现的波动幅度较大 ， 这也引发外界对于Adobe未来增长前景的担忧 。
结合本季度以及历史财报数据来看 ， 这可能是由于Adobe高昂的成本支出导致的 ， 特别是SAAS企业花费最高的营销成本 ， 在相当程度上压缩了企业的利润空间 ， SaaS赛道的“行业老大”也不例外 。
美股研究社|在saas赛道还“跑”得动吗？，37岁的Adobe
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本季度 ， Adobe的总运营成本为17.29亿美元 ， 其中营销成本的支出为8.92亿美元 ， 占总运营费用的比重为51.6% 。 上图显示 ， 近7个季度以来 ， 营销费用占总营业成本的比例一直维持在50%左右 ， 这一比重是相当高的 。
从同赛道的其他企业来看 ， Salesforce今年二季度的运营支出为36.62亿美元 ， 其中营销费用22.75亿美元 ， 占比为62.12%；Zoom第二季度运营支出为2.831亿美元 ， 销售和营销支出为1.592亿美元 ， 占总运营支出的56.23% 。 从数据对比上 ， Adobe的营销费用支出占比大约为50% ， 但相较于Salesforce、Zoom而言 ， 这一数字还是较低的 。
有业内人士分析称：投资者的情绪推动了云计算股达到目前的高估值 ， 但情绪可能会转向一个股价较为平稳的时期 。 因此 ， 尽管Adobe的所有惊人指标都会出现 ， 但股价上升的步伐不会无限期地持续下去 。
业绩指标达市场预期 ， Adobe能一直“稳”下去吗？
在本季度财报发布前 ， 瑞银将Adobe目标价从450美元上调至540美元 ， 并维持买入评级 。 该行分析师JenniferSwansonLowe认为：公共卫生事件的利好因素应该会提振对Adobe产品的需求 ， 其利润增长的潜力在华尔街的预测中仍然被低估 。 该分析师认为 ， Adobe的估值在更大的市场背景下仍然具有吸引力 ， 并认为收入和利润的增长可能会推动收益进一步增长 。
Adobe作为SAAS赛道目前总市值最高的企业 ， 本季度在营收增长、净利润表现方面 ， 在本季度都取得较为不错的成绩 。 其各项指标的表现也基本符合分析师的预期 。 至少从现在来看 ， 其是SaaS赛道的行业老大 。 其他SaaS企业从Adobe身上可以学到的最重要一点是：
企业内部软件应用之间的协同发展 。 Adobe的各类软件应用多达数十款 ， 包括Photoshop、lightroom、premiere等被外界誉为“全家桶”的应用软件 。 其相较于其他SAAS企业的产品最大的优势在于 ， 产品之间打破了壁垒 ， 可以实现无缝对接 ， 且用户在使用时数据可以便捷地迁徙 ， 这无疑在最大程度上吸引了用户留存 。
美股研究社|在saas赛道还“跑”得动吗？，37岁的Adobe
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而反观SAAS赛道的其他企业 ， 以视频网络会议起家的ZOOM、企业协同办公领域的slack ， 又或者是电子签名行业头部玩家DocuSign ， 在产品内部圈层和壁垒的破除上仍需下工夫 。
然而 ， 在本季度良好业绩的表象之下 ， Adobe在未来也将面临诸多挑战 。 第一 ， “虎狼”环伺 ， 行业市场竞争激烈 ， Adobe在未来恐怕难以进一步扩大市场 。 虽Adobe在数字媒体软件行业中是“小霸王” ， 但放在整个互联网科技行业中 ， 在面对亚马逊、微软等巨无霸时 ， 仍显得力不从心 。
一方面 ， 在最新发布的全球SaaS市场份额报告中 ， 虽然Adobe以9.7%的份额盘踞前三 ， 但是与微软所占的份额17%、Salesforce12.2%的份额相比较 ， Adobe的市场份额却处于劣势状态 。
另一方面 ， SaaS行业早已是一片红海 ， 企业之间的竞争异常激烈 。 Adobe无论是在科技实力、知名度还是影响力、亦或是雄厚的财力上 ， 与亚马逊、微软等这些巨头都存在一定差距 ， Adobe要想扩大市场份额 ， 可能会承受一定的发展压力 。
第二 ， 研发费用占比过低 。 本季度财报数据显示 ， 营销费用占总营业费用的比重为51.6% ， 而研发费用仅仅占据32.8% 。 从这直观的数据我们可看出 ， 与营销费用相比 ， Adobe研发费用的支出并不大 ， 这不利于巩固和提升Adobe的市场地位和持续经营 。 因此Adobe要想持续稳定发展 ， 那么应重视产品技术资金的投入 ， 提升Adobe的市场竞争实力 。
总的来说 ， 本季度Adobe的各项财务数据指标超出市场预期 ， 也得到资本市场和投资者的认可 ， 但想要在竞争激烈的SAAS赛道继续占据优势地位 ， 未来面临的挑战也不会少 。
*所发文章不具有投资建议 ， 请各位投资者自行判断


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