江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

听新闻|投资人说｜A股这轮调整何时结束？逆向投资怎么做？

：原题为_听新闻|投资人说｜A股这轮调整何时结束？逆向投资怎么做？。
刘晓龙 ， 聚鸣投资董事总经理、基金经理,清华大学机械工程硕士 。 曾任广发基金权益投资总监、基金经理 。 深耕股票多头策略 ， 擅长“逆向投资”和“成长投资” ， 追求投资收益风险比 。 个人公募管理规模高达300亿 ， 其中150亿社保基金管理经验 。 曾获公募三年期、五年期金牛、英华奖 。 私募期间荣获一年期私募金牛奖、金阳光·年度成长私募公司奖、英华奖一年期股票策略奖、新财富最佳基金经理等多项权威奖项 。
观点集锦：
流动性变化是A股调整的核心因素
A股处于“结构牛”， 市场风格切换已经开始
警惕高估值 ， 看好大制造业、金融及军工等行业
逆向投资策略重回首位 ， 希望以低价买到“成长股”
动态跟踪个股 ， 标的公司瞄准“一流负”
研究不能解决所有问题 ， 随时准备为错误买单
采访摘要：
流动性变化是A股调整的核心因素
第一财经 薛一婧：欢迎刘总做客《投资人说》 。 最近A股一直在盘整 ， 您觉得市场调整的主要原因是什么？
聚鸣投资 刘晓龙：最主要的原因还是流动性的变化 。 我们从2019年初就可以看到 ， 整个流动性一直在往宽松的方向走 ， 国内和国外一起往这个方向在走 。 今年疫情之后 ， 我们看到全球最主要的水龙头 ， 美国的放水非常厉害 ， 基本上达到零利率的一个过程 。
因为疫情的影响 ， 国内的宽松也持续了一段时间 。 但由于国内疫情控制得相对比较好 ， 经济恢复得也比较理想 ， 所以我们看到 ， 这两个月 ， 央行在流动性方面有一个比较微小的收缩 。 我们知道流动性对于股票市场的估值有一个最直接的影响 。 今年 ， 我们看到很多行业 ， 包括消费、医药 ， 行业整体的上涨是比较多的 ， 估值的扩张远远超过了盈利的增长 。 那么 ， 当流动性有一个收缩的时候 ， 它的估值扩张这条路可能就要暂时告一段落 ， 所以也就带来了最近的调整 ， 我觉得这应该是一个比较核心的因素 。
一旦流动性收紧趋缓 A股估值重构将基本完成
第一财经 薛一婧：那这一轮调整会持续多久？您判断的依据是什么？
聚鸣投资 刘晓龙：我觉得 ， 这一轮调整应该差不多了 。 现在这样一个流动性的变化 ， 是根据我们国家目前疫情比较好的情况 ， 以及经济恢复得不错这样的条件下 ， 做的一个方向性的预先微调 。 同时 ， 为未来一些其它不利因素做提前准备 。
但是 ， 从全球来看 ， 全球水龙头总闸是在美国 ， 它整个流动性还是在一个非常非常宽松的状态 。 新闻里也可以听到 ， 美国二手房的均价 ， 超过了30万美金 ， 达到历史最高值 。 那么随着沪港通、港股通的开通 ， 我们A股部分股票的定价是由外资的参与来决定的 。 在这种总龙头没有变化的情况下 ， 国内货币政策的收紧是有限度的 ， 应该回归到一个相对正常的状态 ， 它就会边际趋缓 。 一旦利率的或者国内流动性的收紧趋缓 ， 或者稳定下来 ， 我想这一轮估值的重构可能基本上也就完成了 。
A股处于“结构牛”
第一财经 薛一婧：最近我看到一个观点很有意思 ， 来自半夏投资的李蓓 。 她认为信用拐点和需求拐点正在到来 。 A股相对于国内债券和港股都处于最高估区间 ， 未来一段时间 ， 应该把A股慢慢换成中国利率债 。 这个观点也挑战了目前整体看多的基金圈 。 您怎么看这样的观点 ， 您觉得牛市还在不在？
聚鸣投资 刘晓龙：整体看多 ， 我觉得可能也谈不上 。 市场一向是跌了 ， 看多的人就没那么多了 。 因为我们不是很擅长宏观判断 ， 我们只讲估值这一块 。 估值它是个硬数据 ， 可以回溯过去的历史 。 从我们的观测来看 ， 至少在两个月前 ， 我们公司内部自己开中期策略会的时候 ， 我们回溯估值的水平 ， 除了消费、医药、科技等少数五六个行业估值处于历史高位 ， 其它行业大多数处于历史的中位数 。上游 ， 包括金融地产在内的大量的传统行业 ， 它的估值水平处于历史的下沿位置 。 所以 ， 所谓A股现在处于很贵的位置 ， 我们看好像不太成立 。


推荐阅读


上一篇：北京头条客户端|北京通州区宋庄镇港北村发生液化气罐爆燃事故 现场无人员伤亡

下一篇：东方网|上海9月19日有6例确诊病例出院，共计916例治愈出院