聪明的人财|张大奕的风流韵事值5320万？
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丑闻其实只是一朵小浪花 ， 真正让如涵这艘小船迷失方向的是一个个如同惊涛骇浪的新模式、新趋势 。
作者：李可乐
微信公众号：略大参考（ID：hyzibenlun）
“我当时觉得 ， 那个（疫情）就是笑果文化2020年能够遇到的最大挫折了” 。 这是李诞在今年脱口秀大会开场表演的一个段子 。
这或许也是如涵CEO孙雷的感触 。 今年4月 ， 这家网红孵化机构 ， 贡献了互联网大厂最有话题度的婚外情 。
彼时 ， 如涵旗下头部KOL张大奕的绯闻虽然只在热搜停留了极短的时间 ， 但对如涵的影响却可能持续几个季度 。
刚刚过去的二季度财报 ， 如涵计提某项独家合作权的资产减值5320万元 。 导致亏损扩大至5660万元 。
这项损失源自“一位自2020年4月以来饱受负面报道之苦的头部KOL” 。
虽然没有指名道姓 ， 但这显然是指在今年4月陷入小三传闻的张大奕 。
张大奕的成功曾经让如涵名利双收 ， 过去三年 ， 她贡献的收入占如涵总收入一半以上 。 如今她的低迷也令这家网红孵化机构蒙受意料之外的损失 。
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通常 ， 慢吞吞发布的财报 ， 成绩不会太好看 。
比如 ， 如涵控股公布的2020年第二季度（2021财年第一季度 ， 如无特殊说明 ， 本文内容均以自然年为准）财报 。 无论是相较其他公司或者他们自己去年二季报的发布时间 ， 这都是一份迟来的成绩单 。
果然 ， 资本市场的反应证明了这是一个令人失望的季度 。 财报发布当日 ， 如涵股价重挫12.85% ， 市值仅2.1亿美元 。
股价下跌的主要原因：营收下降和亏损扩大 。 截止到6月底的3个月 ， 如涵实现营收2.8亿元 ， 同比下跌10% 。 归属股东净亏损进一步扩大至5660万元 ， 其中包括了某项独家合作权的资产减值5320万元 。
这些都属于张大奕事件的负面影响 。
如涵的营收模式有两种 ， 全服务模式和平台模式 。
前者如同京东的自营业务 ， 红人带的是自家的货 ， 如涵会参与产品设计、线上店铺运营、物流、售后等各个环节 。 这一模式较重 ， 如涵将所有商品销售产生交易额都记为营收 。
平台模式是如涵2017年启动的新业务 ， 旗下KOL们为其他品牌带货 ， 如涵本身不介入供应链等环节 ， 只向合作的品牌商收取广告等服务费用 ， 类似现在的主播带货 。
从去年起 ， 如涵开始向平台模式转型 ， 服务收入的营收占比稳步提升 。 这一趋势在本季度得到延续 。
二季度 ， 如涵服务收入增长74% ， 达到1.14亿元 ， 占总收入的比例从去年同期的21%大幅升高至41% 。
从KOL的人数变化中 ， 我们可以看出如涵正在加大对该业务的投入 。 参与平台模式的KOL数量从去年同期的133位提升至174位 ， 并推动服务品牌由278家增至431家 。 
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不过 ， 服务收入占比提升还得“感谢”自营产品卖不出去 。
商品销售收入在本季度下跌至1.67亿元 ， 跌幅33% 。 业绩大幅下跌的原因主要是两个 ， 首先是如涵向平台模式转型 。 相关KOL数量从去年同期的11位 ， 减少至3位 。
其次 ， 公司某位头部KOL在今年4月遭遇严重的公关危机 ， 导致该KOL名下的店铺销量大幅下降 。 这也严重拖累了如涵的自营业务 。
这当然还是张大奕 。
负面新闻的确是网红经济的杀手 。 商品销售收入下跌33%是什么概念？在疫情最严重的一季度 ， 如涵商品销售收入的跌幅也不过11% 。 绯闻对如涵的负面影响甚至大于疫情 。
营收减少并非这段丑闻的全部影响 。 张大奕是如涵旗下的独家签约KOL ， 属于公司的无形资产 。 在评估事件未来的影响后 ， 如涵确认了5320万元的无形资产减值费用 ， 进一步腐蚀利润 。 
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图：左五为张大奕
如涵在本季度的整体亏损也不过5658.4万元 。 换句话说 ， 如果没有这出闹剧 ， 连续亏损的他们现在已经接近盈亏平衡了 。
不仅如此 ， 这一丑闻还对公司整个2021财年（2020年4月-2021年3月）的业绩增添了更多不确定因素 。
在业绩展望中 ， 如涵预计公司2021财年的服务收入有望达到5.2亿元至6.1亿元 ， 但却无法提供商品销售收入的预测 。 原因同样是“由于某位头部KOL在4月遭遇严重的负面报道” 。
2018财年、2019财年、2020财年 ， 张大奕名下店铺对如涵总营收的贡献度分别为52%、55%和58% 。 当她的业绩低迷的时候 ， 如涵的确无法知晓该业务的未来会走向何处 。
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实际上 ， 早在2018年第4季度 ， 如涵产品销售收入就已经出现了14%的同比下滑 。
这背后是一个世代交替的开始 。 
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网红电商崛起的背景是传统电商线上流量枯竭 ， 微博等社交媒体上的巨大流量受到业内人士垂涎 。
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