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投资方|时代投研·IPO周报 | 投资方报价谨慎，上纬新材踩线发行( 二 )


（2）业务结构单一的风险
百川环能营业收入包括垃圾填埋气发电收入和核证碳减排量销售收入等 。 其中 ， 垃圾填埋气发电收入占比较高 ， 结构比较单一 。 未来该公司将继续专注于垃圾填埋气治理业务 ， 同时 ， 也将根据市场形势的变化和经营战略的需要进入其他相关业务领域 ， 合理调整和完善业务结构 ， 拓展新的盈利增长点 。
但目前 ， 百川环能业绩仍主要受到垃圾填埋气发电相关特有风险的影响 ， 如果垃圾填埋气发电业务发生重大变化 ， 该公司业绩将因业务结构过于单一而受到不利影响 。
2. 之江生物
（1）产品价格下降的风险
分子诊断产品在刚推出时 ， 由于竞争者少 ， 市场价格相对较高 。 而产品被广泛使用 ， 进入成熟期之后 ， 产品的价格也会随之下降 。 例如 ， 在此次新冠肺炎疫情中 ， 随着新冠病毒核酸检测步入常态化 ， 更多医药公司加大对核酸检测产品的投入 ， 导致市场同类产品增多 ， 从而带动试剂产品采购价格的下降 ， 对之江生物的毛利率水平和收入水平造成不利影响 。
另外 ， 根据国家现行的相关规定 ， 凡是进入《医疗机构临床检测项目目录》的非营利性医疗机构服务项目的最高价格标准由各地价格主管机关负责制定和调整 。 随着国家医疗改革的深入及相关政策法规的进一步调整 ， 相关主管部门存在下调部分检测项目价格的可能 。
如果未来该公司不能及时推出新产品 ， 或者受到相关主管部门调整收费及相关医疗政策的变化 ， 之江生物将面临产品价格下降的风险 。
（2）业务合规风险
随着之江生物在分子诊断领域的研发和生产能力不断提升 ， 业务规模不断扩大 ， 同时 ， 国家有关部门制定的行业监管政策也在不断完善与调整 ， 这对该公司的合规经营提出了更高的要求 。
在产品上市许可、销售及市场推广等领域 ， 如果之江生物及员工未能贯彻落实业务合规方面有关内控制度 ， 可能给该公司生产经营带来业务合规风险 。
3. 李子园
（1）单一产品依赖程度较高的风险
李子园主要从事甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料及其他饮料的研发、生产与销售 ， 其中甜牛奶乳饮料系列是公司畅销20余年的经典产品 。 报告期内 ， 该公司含乳饮料的销售收入分别为4.26亿元、5.78亿元、7.61亿元和4亿元 ， 占公司主营业务收入的比例分别为94.29%、96.12%、96.71%和95.05% ， 为公司主要收入及利润来源 。
报告期内 ， 该公司经营业绩对单一产品依赖程度较高 ， 主要是实施大单品销售拓展策略所致 。 从中短期看 ， 大单品销售策略将有助于李子园树立品牌形象 ， 快速拓展新市场 ， 提高市场占有率；然而从长期看 ， 若消费者偏好、市场竞争环境、法律法规等市场因素发生重大变化 ， 将对该公司的经营业绩产生较大影响 。
（2）销售区域较为集中的风险
李子园销售收入来源主要集中分布于华东地区 。 报告期内 ， 其主营业务收入分别为3.39亿元、4.13亿元、5.1亿元和 2.6亿元 ， 分别占当期主营业务收入总额的 74.95%、68.71%、64.89%和 61.63% 。
该公司在巩固华东地区销售优势地位同时 ， 积极开发河南、云南、江西等华中、西南地区市场 。 但李子园对华东地区依赖程度依然较高 ， 因此该区域的市场容量、市场开拓情况 ， 将在一定程度上影响该公司盈利水平 。
【本周观察】投资方报价谨慎 ， 上纬新材踩线发行
9月15日晚 ， 上纬新材发布的一则公告引起资本市场关注 。 公告显示 ， 该公司首次公开发行股票价格为人民币2.49元/股 ， 发行股票数量为4320万股 。
以发行价格2.49元/股计算 ， 上纬新材上市后的总市值为10.04亿元 ， 刚好满足科创板预计市值不低于人民币10亿元的最低标准 。 据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》第十一条规定：“发行人预计发行后总市值不满足其在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准的 ， 应当中止发行 。 ”


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