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反做空研究中心|评级公司告诉你危险有点大，依靠海外进口核心芯片的公司( 二 )


【反做空研究中心|评级公司告诉你危险有点大，依靠海外进口核心芯片的公司】9月8日 ， 联合信用评级有限公司（简称“联合信用”）公布其对中国万向控股有限公司（简称“万向控股”）的最新评级报告 。 此次 ， 万向控股的主体信用等级与其拟发行的“中国万向控股有限公司公开发行2020年公司债券（第一期）”的债项信用等级均为AA+ ， 评级展望为稳定 。
万向控股是一家大型金融投资公司 。 目前已形成保险、信托、第三方支付、金融数据服务、区块链技术等板块业务 ， 具有较强的综合竞争力 。 2017年至2019年 ， 营业收入分别为209.22亿元、220.69亿元、246.82亿元；净利润分别为11.72亿元、11.94亿元、23.11亿元 。 其营业收入及净利润整体稳定增长 ， 经营良好 。
2017年至2019年 ， 它的投资收益占同期营业收入的占比分别为17.46%、25.23%、20.71% 。 联合信用认为 ， 万向控股的利润对投资收益的依赖度较高 ， 未来盈利存在不确定性 。
截至2019年末 ， 其全部债务为258.61亿元 ， 其中短期债务占比80.28% 。 联合信用指出 ， 万向控股的债务结构需优化 ， 存在一定短期偿债压力；受到外部信用风险上升的影响 ， 且它的投资资产中包含着较大规模的债券、信托产品及资管产品和应收款项投资等 ， 其信用风险仍需关注 。
联合信用：PPP严控收入波动大 ， 债务规模增长较快 ， 碧水源面临偿付压力
9月9日 ， 联合信用公布其对北京碧水科技股份有限公司（简称“碧水源”）的最新评级报告 。 此次 ， 碧水源的主体信用等级与拟向专业投资者公开发行的2020年绿色公司债券（第一期）信用等级均为AA+ ， 评级展望为稳定 。
2019年 ， 碧水源营业收入为122.55亿元 ， 比2018年增多7.37亿元 ， 同比增长6.40%；净利润为14.39亿元 ， 比2018年增多0.87亿元 ， 比2018年增长6.43% 。 它的盈利能力维持增长 ， 增强其竞争力 。 2017年至2019年它的城市光环境解决方案业务营业收入分别为11.02亿元、22.39亿元、22.53亿元 。 该业务的营业收入增长较快 ， 成为总收入及总盈利的重要增长点 。
联合信用指出 ， 碧水源有较大规模的PPP项目处于建设期 ， 它面临一定的融资压力 。 在PPP政策严控背景下 ， 其收入波动较大 ， 且部分项目面临整改 ， 因此它有一定投资风险 。 而在债务方面 ， 至2020年6月末 ， 碧水源的全部债务规模291.85亿元 ， 其中短期债务112.93亿元 ， 其债务规模增长较快 ， 负担明显加重 ， 短期偿付压力较大 。
中诚信：盈利受煤炭价格波动大 ， 在建项目投资多 ， 深圳能源面临投资压力
9月8日 ， 中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）公布其对深圳能源集团股份有限公司（简称“深圳能源”）的最新评级报告 。 此次 ， 深圳能源的主体信用等级与“深圳能源集团股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）”的信用等级均为AAA ， 评级展望为稳定 。
深圳能源的发电是以火电为主 ， 2017年至2019年 ， 深圳能源的可控装机规模分别为976.84万千瓦时、1,029.61万千瓦时、1,047.48万千瓦时 。 持续增长的装机规模、盈利能力及获现能力增强了它的竞争力 。
2019年 ， 它的经营收入为208.17亿元 ， 比2018年增多22.9亿元 ， 同比增长12.36%；净利润为18.29亿元 ， 比2018年增多11.13亿元 ， 同比增长155.45%；经营活动净现金流为52.00亿元 ， 比2018年增多10.21亿元 ， 同比增长24.48% 。 截至2020年3月末 ， 获得授信额度为629.58亿元 ， 尚未使用额度为361.26亿元 ， 备用流动性充足 。
中诚信指出 ， 截至2019年末 ， 其重大在建电力资产总投资335.34亿元 ， 已投资160.15亿元 ， 它未来存在一定投资压力 ， 而其以火电为主的业务模式 ， 盈利受煤炭价格变动影响较大 。
中诚信：国药投资债务负担少 ， 但一家子公司股票市值占其资产总额70%
9月8日 ， 中诚信发布其对中国医药投资有限公司（简称“国药投资”）的最新评级报告 。 此次 ， 国药投资的主体信用等级与拟发行“中国医药投资有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级均为AAA ， 评级展望为稳定 。
国药投资2019年营业收入为0.69亿元 ， 比2018年多0.30亿元 ， 同比增长76.92%；净利润为11.09亿元 ， 比2018年增多4.06亿元 ， 同比增长57.75% 。 在投资收益方面 ， 该公司2017年至2019年分别为5.31亿元、7.67亿元、12.60亿元 。 截至2020年3月末 ， 公司总债务为0.32亿元 。 截至2020年3月末 ， 它共获得授信总额为25.00亿元 ， 且尚未使用 。
尽管国药投资的债务规模小 ， 偿债能力强 ， 但在2020年3月末 ， 其所持江苏恒瑞医药股份有限公司（简称“恒瑞医药”）的股票市值占总资产的比重高达70.64% 。 中诚信认为 ， 恒瑞医药股票价格的涨跌对它的资产以及所有者权益的影响均较大 。
中诚信：煤炭价格下行 ， 短期债务占高达70.02% ， 山西焦煤盈利前景黯淡
9月11日 ， 中诚信发布其对山西焦煤集团有限责任公司（简称“山西焦煤”）的最新评级报告 。 此次 ， 山西焦煤的主体信用等级与拟发行的“山西焦煤集团有限责任公司2020年公开发行可续期公司债券（面向专业投资者）（第二期）”的债项信用等级均为AAA ， 评级展望为稳定 。


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