黄峰|基金50｜海富通基金黄峰：能守善攻，做消费赛道上的优秀选手
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市场上优秀的基金经理各有千秋 ， 但不断反思、有所进化 ， 却是共性 。
海富通内需热点的基金经理黄峰 ， 便是一位极具反思和进化能力的经理 。 观察他近5年来基金的投资组合变化可以发现 ， 他从2014年末担任基金经理至今 ， 以2016年底为分界线 ， 他的投资风格前后判若两人：
在此之前 ， 他是一个趋势投资者 ， 曾追逐移动互联网、计算机、国防军工等热门板块 ， 但期间无论是绝对收益率还是相对排名似乎都不如所愿；
2016年下半年 ， 他痛定思痛 ， 开始调整自己的投资体系 ， 从一个趋势投资者逐步转变为以消费白马为核心领域的价值投资者 。 2017年起 ， 贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)、美的集团等消费龙头长期出现在其前十大基金重仓股中 。 （注：文中所提个股仅为举例 ， 不构成投资建议 ， 下文同）
近年来 ， 黄峰已然成为消费赛道中颇为优秀的一位基金经理 。 2017年、2018年、2019年 ， 海富通内需热点的年度收益率分别为40.18%、-7.53%、77.85% ， 已经连续三年处于同类基金前5%分位 。 截至2020年9月18日 ， 该基金年内收益率为52.98% 。 
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“做投资不能没有主心骨 ， 要构建自己的核心能力圈 ， 而且要在核心能力圈形成前10%的竞争优势 ， 我对自己的要求是做任何时候的消费类优秀选手 。 ”黄峰在接受蓝鲸财经专访时表示 。
痛定思痛 ， 从趋势投资进化为消费白马主导的价值投资
黄峰研究生专业读的是国民经济学投资学方向 ， 毕业之后历任大公国际资信评估公司信用分析部分析师、深圳九富投资公司项目部员工、某上市公司证券事务代表等职 ， 随后机缘巧合下去了创业时期的华创证券做高级研究员 ， 当时主要覆盖的就是消费行业中的食品饮料 。
2011年5月 ， 黄峰加入海富通基金 ， 2014年12月开始担任基金经理 。
但不巧的是 ， 因为限制“三公”消费等原因 ， 消费行业在2013-2015年表现较差 ， 特别是以贵州茅台(600519)为代表的白酒股刚从2013年深坑中爬出 ， 市场关注度较低 ， 移动互联网等新兴产业才是当红炸子鸡 。
“这让我在刚开始做投资的时候总觉得外面的世界很精彩 。 所以 ， 我最早其实是做了两年的趋势投资：喜欢看所谓的‘逻辑的性感度’和‘盘面的强弱’ ， 喜欢有想象力的新兴产业 ， 以为这样就可以羽扇纶巾、决胜千里 。 ”黄峰在采访中表示 。
于是 ， 在2015年1季度 ， 黄峰对基金组合进行了较大规模的调整 ， 卖出建筑、金融等大盘蓝筹股 ， 大量买入“以互联网金融为核心的新兴成长资产及相关转型类资产” 。
“但是 ， 最后的业绩结果告诉我 ， 做投资不是要决胜千里之外 ， 新兴产业看起来头头是道 ， 但是很难落地 。 ”
在2015年上半年 ， 海富通内需热点的收益率为38.02% ， 与业绩比较基准26.93%相比 ， 跑赢11个百分点；但在3季度的股灾中 ， 热门高成长股暴跌 ， 该基金的跌幅高达35.99% 。 这意味着该基金不仅在1个季度里就失去了上半年的全部盈利 ， 而且倒亏约11.66% 。 
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（注：对于数字不是很敏感的投资者也许会以为 ， 先是赢利38.02% ， 后亏损35.99% ， 合计赢亏可能会保本或略亏 ， 实际上并不是这回事 。 拿出计算器简单计算一下会发现 ， 实际结果与直观印象大相径庭 。 ）
痛定思痛 ， 2016年下半年 ， 黄峰开始考虑转型 ， 但因为年度相对排名等原因 ， 正式转型其实是在2017年 。
往哪个方向转？这是黄峰要考虑的首要问题 。
当时恰逢2016年中旬市场上开始炒白酒回暖 ， 黄峰在调研和数据分析后发现 ， 如果大致按“出货量-库存量=开瓶量”来计算 ， 2013-2015年出货量没有下降 ， 但因为限制“三公”消费的原因库存大量积压在渠道手中 ， 但到了2016年中期 ， 库存量却出现了明显下降 ， 这意味着开瓶量将大幅提高（当时计算高端白酒的开瓶量增速约在25%左右） 。 所以 ， 黄峰判断白酒将迎来估值修复 。
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