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基金|银华基金李晓星：搭建动态管理的投资组合，明年赚钱机会来自业绩成长( 三 )


此外 ， 李晓星还提出 ， 过去的十年当中成长因子有着非常显著的超额收益 ， A股市场的成长策略大幅度跑赢沪深300 ， 成长因子在成熟市场也是一样 ， 可以看到以纳斯达克指数为代表的科技股指数长期跑赢大盘 。
事实上 ， 近年来指数变迁较为明显 。 据李晓星介绍 ， 相较于十年前 ， A股市场的消费、信息技术、电信板块比重均有所上升 ， 而金融板块比重降幅超过10% ， 指数的变迁代表科技、消费长期会跑赢指数 ， 因此过去五年当中基金业绩表现较好的产品均是投资在科技类和消费类 ， 这符合指数的发展规律 。
除了科技和消费板块提高外 ， A股市场中包括信托、企业年金、券商等在内的机构投资者比例也在日益增加 。 其中外资比例长期增长趋势明显 ， 在2014年至2019年 ， 外资投资者持股市值占比从1.5%升至3.6% 。
自2002年实施的QFII制度 ， 一直是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一 。 根据中国证监会公布的数据 ， 自2003年5月23日瑞士银行和野村证券株式会社批准获得QFII资格以来 ， 截至今年8月底 ， QFII数量共有322家 。
值得一提的是 ， 对于QFII投资额度问题 ， 已前后经历5次额度扩容和两次监管放松 。 日前 ， 国务院发文决定取消29项行政许可事项 ， 其中 ， 取消的一项内容是合格境外机构投资者投资额度、账户、资金汇出审批及外汇登记证核发 。
值得注意的是 ， 虽然取消核发许可 ， 不过外汇部门要会同有关部门通过“优化宏观审慎管理 ， 探索完善价格型宏观审慎管理手段 ， 逆周期调控相关资金跨境流动”等三方面措施加强监管 。
另外 ， 在今年5月份 ， 央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》 ， 具体包括落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券投资额度管理要求 ， 对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理 。
早在去年9月份 ， 国家外汇管理局曾发文称 ， 决定取消QFII投资额度限制 ， 具备相应资格的境外机构投资者 ， 只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资 。
除此之外 ， 今年4月1日基金管理公司正式放开外资股比限制后 ， 外资机构还通过设立公募基金公司参与A股市场 。 譬如 ， 继贝莱德此前获得业内第一张外资全资公募基金管理公司牌照后 ， 路博迈基金管理（中国）有限公司、富达基金管理（中国）有限公司也正在排队等待公募基金牌照的审批 ， 而先锋领航也在积极推进公募基金牌照申请并筹备业务 。
此前 ， 富时罗素发布公告称 ， 富时全球股票指数系列本次新纳入150只A股 ， 其中大盘股、中盘股、小盘股、微盘股数量分别为12只、19只、114只和5只 ， 以上变动于9月18日收盘后（9月21日开盘前）正式生效 。 在三个月之前 ， 富时罗素将A股纳入因子比例从17.5%提升至25% 。 此举也有利于外资进入A股市场 ， 进一步完善A股市场投资者结构 。
至于战胜基准的因素 ， 平台优势亦不能忽略 。 李晓星认为 ， 规模不是瓶颈 ， 大公司业绩更加稳定出众 。 海通证券(600837,股吧)数据显示 ， 截至今年二季度末 ， 过去1年、3年、5年银华基金权益收益率及管理规模排名均位居前十 。
另外 ， 李晓星还提到 ， 当下已经不是靠个人单打独斗的时代了 ， 基金公司整体投研水平更为重要 。 据了解 ， 银华基金的投研体系实行“基金经理团队制” 。 以李晓星所在团队为例 ， 成员投资风格、行业逻辑、优势互补 ， 覆盖新能源、TMT、消费和医药等成长以及大金融等价值行业 ， 通过团队 ， 每个人都得以拓展个人能力范围 ， 发挥出最优战力 。
李晓星表示 ， 权益底仓配置可以选择长期超额收益稳定的基金经理产品；风格判断能力强的持有人可以阶段性选择目标行业标签极致的基金经理产品 。
消费和科技仍是中长期选择


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