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第一财经|首席对策｜乔虹：人民币此轮已到理想水位( 三 )


第一财经：其实您刚才也不止一次强调了 ， 美国现在整体的一个实体经济 ， 包括它的基本面其实是有好转的 ， 但是它这个市场一直是处于很大波动的情况下的 ， 所以现在美国的基本面和市场到底是一个什么样的关系？
资本市场放大效应明显 低利率环境有利于持有更多资产
乔虹：现在因为央行已经实行了非常规的货币政策操作 ， 已经造成了挺明显的一个资产价格的影响 ， 但是我们觉得现在的这些变化可能都会导致一些即使在实体经济之中对预期出现了一点点变化 ， 也会被放大在资本市场之中出现较大规模的调整 ， 那么我觉得可能是近两年来看到的比较不利的因素 。 当然我们看到有波动就会有人赚钱 ， 有人赔钱 ， 也有可能认为这就是一个更好的市场机会 ， 可以给人有更多的机会 ， 能够在波动之中巨大的波动之中获利 。 那么从长期来看 ， 从投资者收益的角度上来看 ， 现在低利率的环境还是有利于持有更多的资产 。
第一财经：我们再来看中国整体的宏观经济 ， 中国是全世界在疫情当中恢复比较快的这么一个国家 ， 但是其实我们看到它还是有很多细微的一些细节值得我们注意 ， 比如说我们看到这个需求还是不如供给 ， 我们看到这个出口不是太少 ， 但是进口也不是太多 ， 所以您觉得接下来的四季度的时候 ， 这些问题怎么解决？还是他是会一直在持续的过程当中吗？
四季度将迎来整体恢复状态 出口产业链优势明显
乔虹：这是个好问题 ， 相宜 。 我觉得从最近的贸易的角度上来看 ， 确实是出口远远大于原来的预期 ， 所以总体上来讲 ， 我们来回望一下 ， 从二季度以来的中国增速的回暖 ， 可以看到我们走出疫情之后 ， 第一个先出来的是工业生产 ， 那么工业生产背面实际上支撑它的是巨大的国内投资的动力需求 ， 在投资之中特别是房地产 ， 其次是基建慢慢的一个恢复 ， 我们看到逐渐进入了二季度末三季度初之后 ， 消费开始跟上 ， 国内的内循环之中的两大主要驱动力 ， 我们的引擎其实都回来了 。 特别是由于我们这边疫情控制的早 ， 还有一些原来在各国都有生产能力的比如说汽车制造的零部件等等这些行业 ， 还把他们的这些产能这些订单全都集中在中国 ， 因为只有这边的产能最高 ， 可以支撑下一步的这个订单 ， 因此我们看到这一部分的出口也是有一部分短暂的繁荣 ， 但是我们看到随着全世界可能恢复到正常状态 ， 这可能是2021年的情况 ， 那么我们中国的出口可能并不会一直往上走 ， 进入10%、20%、30%的增速 ， 而是会看到一个更加明显的全世界趋同的大家都明显恢复的状态 。
第一财经：消费这块其实大家还是比较关注的 ， 因为它毕竟现在占整个GDP最重要的一个角色 。 我们看到9月21号的时候 ， 国国务院办公厅也印发了一个新消费的一系列的相关政策 ， 怎么来理解在这个时间段在促消费方面着重在新消费方面了？
新消费提供随时应对疫情波动的可能性
乔虹：从长远来看 ， 我觉得政策其实对于消费之间的促进 ， 可能最重要还是提供一些基础设施的建设和一些引导行业 ， 这个更明显的把之前的比如说消费的一些主要掣肘逐渐去掉的过程 ， 比如说是否在其他的情况下 ， 我们看到消费者的权益是不是受到保护 ， 那么现在我们看到比如线上医疗 ， 然后还有一些像是新零售等等 ， 这些其实都是涌现的一些新的经济形式、消费形式 。 那么这些形式我觉得可能在未来会根据疫情的波动 ， 会有一个此涨彼消的状态 ， 如果在今年的秋冬季出现疫情 ， 大家不能出门的话 ， 可能会提供一些更好的选择 ， 那么大家可能会更快的去适应这种新的消费形式 。
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