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第一财经|首席对策｜乔虹：人民币此轮已到理想水位

：原题为_第一财经|首席对策｜乔虹：人民币此轮已到理想水位。
欧洲二次疫情升温令本周外围市场波动再起 ， 美股、欧股、港股出现不同程度下跌 。 然而在这背后 ， 我们看到的是 ， 虽然各国的经济都有不同程度的恢复 ， 但政策空间的极大压缩 ， 令市场对于基本面的反映更加敏感和脆弱 。 美联储主席鲍威尔甚至认为美联储“已经用了一切可以想象到的货币政策工具 ， 已经尽人事了” 。 的确 ， 最近几周美联储购买资产的力度有比较大幅度的下降 ， 而市场从九月开始就进入回调 。 标普指数已经回调了约10% ， 回到6月10日的水平 ， 抹去了三个月的涨幅 。 6月11日出现三月底反弹以来最大的单日暴跌 。 股票、汇率、贵金属 ， 在资本的“斗兽场”里 ， 这些此起彼伏的价格关系 ， 更加考验着投资人的眼光 。 而对于中国市场来说 ， 也应该警惕内外因共振带来的影响 ， 毕竟 ， 最近连“聪明钱”都开始一次次的辗转腾挪 。
美股港股欧股大跌 ， 缘何外围波动再起? 欧洲疫情二次爆发的风险是否可控？美股之前的反弹是否已经耗尽？美元短线拉升 ， 欧元、英镑、人民币对美元贬值 ， 疫情风险导致的避险情绪如何影响全球汇率？人民币升值是否已近尾声？新一轮促消费政策为何聚焦新消费？对新零售、线上医疗、线上教育等行业带来哪些利好？第一财经《首席对策》专访美银美林中国首席经济学家乔虹 。
乔虹的主要观点：
政策空间收窄及欧洲疫情二次爆发导致外围市场波动 ， 美国货币政策已经躺在地板上 ， 财政刺激法案难产令美国市场前景堪忧；美元短期有反转趋势 ， 全球汇率变化取决于政策紧缩程度预期；资本市场放大效应明显 ， 低利率环境有利于持有更多资产 ， 人民币此轮行情已到理想水位 ， 经常项下和资本项下利好将长期推高人民币汇率 。 国内经济四季度将迎来整体恢复状态 ， 新消费提供随时应对疫情波动的可能性 。
第一财经：我们看到北上资金本周又出现了大幅的波动 ， 同时港股、欧股也出现了一个比较大的下跌 ， 外围的整体波动是不是又起来了 ， 原因是什么 ， 是因为二次疫情的爆发吗？
政策空间收窄及欧洲疫情二次爆发导致外围市场波动
乔虹：其实市场担心从原来的认为是不是疫情会对经济造成更多的影响 ， 现在转成了说既然对经济造成的影响减少了 ， 那么总体来看可能政策进一步放松的机会也就下降了 ， 所以这是一层担心 ， 就是怕政策是不是会进一步紧缩 。 那么另外一层 ， 由于最近欧洲出现的一些新冠疫情又进一步的反复 ， 市场担心如果下一步继续下去的话 ， 会不会又进入了医疗资源被挤兑 ， 同时又可能进行进一步封锁 ， 全民都要进行重新的封锁措施 ， 这个可能是主要的两个担心 。
第一财经：美股本周也出现暴跌 ， 市场机构认为现在美股整体的反弹已经结束了 ， 您这么认为吗？
财政刺激法案难产令美国市场前景堪忧
乔虹：我们现在看主要美股的担心是来自于对于政策方面的担心 ， 现在显然看到进一步的财政刺激措施出来的可能性大大下降 。 特别是这个周末 ， 我们看到出现了一些最高法院的法官人选上的选择这件事情之后 ， 市场就进一步的担心会使得国会在达成财政刺激法案方面的可能性进一步降低 。 所以我们看到他现在是雪上加霜 。
第一财经：您之前在3月份接受采访时 ， 认为美联储的子弹差不多都已经打光了 ， 现在怎么来看？确实出现这种情况了吗？
美国货币政策已经躺在地板上 财政更偏向有的放矢
乔虹：就是说他已经做到最极致的放松之后 ， 反正也不可能有其他子弹出来 ， 对经济可能影响是有限的 ， 但是其实对于美元的走势也未必是个坏事 ， 起码地板上找不到一个底 。 另外一方面我们现在也看到 ， 其实美联储的这些措施可能很大程度上在短期之内受到了制约 ， 但是财政的这种力量就会越来越凸显 。 当然也有很多人认为在这一次疫情之中 ， 对于中小企业和低收入的人来说的话 ， 其实有的放矢的有针对性的财政措施更加有效 。


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