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投资|一名18年公募“老兵”的观察：不疾而速 拥抱价值——专访北信瑞丰基金副总经理王忠波

本报采访人员 张志伟 王思文
金秋的一个午后 ， 北京的天气依旧温暖 ， 《证券日报》采访人员登门专访了北信瑞丰副总经理王忠波 。
王忠波的办公室简洁的让人有些“意外” 。 一张平整的办公桌、一组沙发、占据了一整面墙的书柜 ， 再无其他陈设 。 用王忠波自己的话说 ， 这就像他的生活和工作一样 ， 摈弃糟粕 ， 创造秩序 ， 然后逐渐实现熵减思维 。
初次见面 ， 《证券日报》采访人员见到了王忠波朴素与谦逊的一面 ， 这与此前采访人员对他的印象大相径庭——1996年进入券商、2000年去深交所做博士后、2002年参加银河基金的筹建工作、长达18年的基金工作经历 ， 王忠波身上有太多传奇色彩的个人经历 。 他坦言 ， 目前几乎所有的精力都放在了公司的投资框架体系建立和培养团队上 ， 并视北信瑞丰基金为自己多年积累后的奋斗平台 。
规避风险拥抱价值
《证券日报》采访人员第一次见到王忠波本人：黑发中已有白发闪现 ， 戴一副黑框眼镜 ， 西装笔挺——这位在资管行业从业近20年的“老兵” ， 向采访人员谈及投资时没有桀骜之言 ， 更多的是深中肯綮、知无不言 ， 让采访人员感受到了他对投资事业的热爱所带来的感染力 。
“年轻的时候投资更狂野一些 。 ”王忠波笑称 ， 曾经因为做波段取得过一些好业绩 ， 那时正是中国快速发展的时期 ， 一些小公司正在长大 。 但通过多年实践和年龄上的增长 ， 王忠波慢慢发现 ， 随着时代的变迁 ， 仓位变动越频繁 ， 隐含的风险也越大 ， “短跑”虽然会在短期内有很好的成绩 ， 但寻找一条走得更长远的路才是最重要的事 ， 那就是价值投资 。
事实上 ， 王忠波的这一确定性投资思想转变不仅仅是市场变化的驱使 ， 也是自我认知的转变 。
2017年至2018年 ， 王忠波经历了“公转私”的创业旅程 ， 并小有所成 。 这段旅程让王忠波深刻地发现 ， 自己原来的投资体系更适合于团队作战 。
于是 ， 王忠波在2019年左右进行了彻底的反思 ， 并最终形成了完整的投资理念：立足于长期正确的价值观 ， 专注于价值投资 ， 锚定多年深耕的食品饮料领域 ， 以自上而下和自下而上的核心投资框架 ， 追求企业利润增长带来的价值提升 。
王忠波坚定地对采访人员说 ， 当他确定完整的投资框架之后 ， 就有更多时间来思考投资标的的风险 ， 包括规避有瑕疵的公司、摒弃对股价有动机的公司 ， 寻找踏踏实实做企业的个股 。 “只要参与就要把它研究清楚 ， 才能真正获得较高的长期收益 。 ”
不疾而速与富贵险中求
作为基金管理人 ， 要清楚地看到未来30年的机遇和风险 ， 王忠波坦言 ， 他做的第一件事就是回归本源 。 王忠波从消费行业、科技行业两个核心领域出发 ， 用“不疾而速”“富贵险中求”九个字向《证券日报》采访人员由表及里地分析了这两个领域的核心投资逻辑 。
在交谈中 ， 王忠波对采访人员表示 ， 他对于消费品投资非常有感情的 。 “我最早研究的行业就是农业和食品饮料 ， 当时还是一个冷门行业 。 2002年左右 ， 金融地产以及化工、机械、钢铁、有色这些重化工业时代典型的周期性行业才是热门 。 事实证明 ， 一切都是最好的安排 。 我记得很清楚 ， 录股票库的时候有8只消费股 ， 大概有茅台(600519)、五粮液(000858)、伊利股份(600887,股吧)、光明乳业(600597,股吧)、青岛啤酒(600600,股吧)、张裕、双汇发展(000895,股吧)和恒顺醋业(600305,股吧) 。 18年过去了 ， 回过头来看 ， 如果当时自己有战略性眼光 ， 长期持有这些消费品的龙头公司 ， 整体收益率应该是非常不错的 。 这也让我坚定了消费赛道的投资观点：消费品投资核心就是不疾而速 ， 要做时间的朋友 。 ”
而对于科技股的未来 ， 时常有人这样说：“唯一不变的是变化 ， 唯一能确定的是‘没有什么是确定的’ 。 ”王忠波的研究结论反而是科技股里的机会比消费股多 。


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