王景|风云突变！节后A股怎么走？景顺长城余广、招商王景、华安陈媛、海富通黄峰、泓德王克玉等五大基金经理联手解盘来了
【导读：国庆中秋长假期间 ， 中国基金报邀请多位知名公募基金经理、券商投资主办和私募投资经理撰文 ， 总结前三季度A股投资 ， 展望四季度股市走向和投资策略 ， 供大家节后投资参考】
本次共有五篇公募基金经理撰稿发布 ， 分别来自：
景顺长城基金总经理助理 余广
招商基金总经理助理 王景
华安基金公司基金经理 陈媛
海富通基金公司基金经理 黄峰
泓德基金投研总监 王克玉
四季度风格再平衡 坚持精选个股策略
景顺长城基金总经理助理 余广
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短期宏观经济运行数据将继续边际改善 ， 同时疫情的有效控制也将推动企业盈利继续修复 ， 海外疫情反复为美欧经济恢复势头带来潜在风险 ， 外部干扰仍然集中 ， 短期A股市场投资者风险偏好修复仍需时间 ， 但进一步调整空间已经相对有限 ， 震荡行情中存在逢低布局的机会 。
基本面将成为股票投资收益的重要推动力量 ， 精选个股策略有望获得较好超额收益 。 风格上 ， 考虑到市场局部估值压力在调整过程中已经得到了一定缓解 ， 行业间估值分化有所收敛 ， 预计风格再平衡或将仍是四季度的市场主旋律 。
国内经济修复海外维持宽松
已公布的经济数据显示国内实体经济继续稳步回升 ， 预计主要经济指标多将持续向好 ， 伴随政策见效 ， 经济自身的内生动力也开始改善 ， 利率中枢有所上行 ， 货币政策正在逐步从相对宽松走向正常化 。 除此以外 ， 监管严查信贷资金违规入市、创业板注册制落地、未来IPO节奏加快也或将影响股票市场的资金供需 ， 这均对股市估值扩张带来一定制约 。
但另一方面 ， 海外央行维持宽松格局不变 ， 短期内美欧的经济恢复势头仍有潜在风险 ， 美方新一轮纾困计划迟迟未能落地 ， 欧方在于法国等国的疫情出现明显二次爆发 。 美联储宣布了新的货币政策框架“ 平均通胀目标+满足最大就业” ， 后续政策收紧的门槛提高 ， 美联储资产负债表也重新出现扩张 ， 日本方面安倍辞职但相关政策料延续 ， 海外央行宽松格局不变 。 充裕的海外流动性环境对我国较为友好 。 整体而言 ， 宏观流动性对股市影响的大小 ， 需综合考量盈利修复在多大程度上可以抵御利率上行的影响 。
欧洲疫情加速升级 ， 英国政府发布新一轮限制措施 ， 市场忧虑经济活动或将停摆；美国大选渐行渐近 ， 中美关系继续紧张 ， 包括对华为、TikTok、Wechat、中芯国际等禁令都令市场担忧后续潜在的不确定性 ， 叠加涨幅大、估值高的板块获利了结等多重内外因素扰动 ， 投资者风险偏好受到一定压制 ， 短期内A股仍然需要持续消化来自内外部的扰动 ， 但结合流动性和盈利层面考虑 ， 市场进一步调整空间已经相对有限 ， 震荡行情中存在逢低布局的机会 ， 基本面将成为股票投资收益的重要推动力量 ， 精选个股策略有望获得较好超额收益 。
国内疫情有效控制推动企业盈利继续修复 ， 从规模以上工业企业利润累计同比增速来看 ， 近期继续明显反弹 ， 企业盈利继续修复 。 顺周期板块的相对业绩趋势占优 ， 这也反应在已披露的中报业绩中；叠加估值较低的优势 ， 成为市场近期资金新的突破口 。 另外 ， 从中报业绩看 ， 各板块龙头股的业绩表现仍然突出 ， 这继续支撑着少部分优质蓝筹的结构性牛市 。
市场估值分化有所收敛 ， 风格再平衡或将延续 。 市场近期呈区间震荡态势 ， 流动性边际收紧对高估值板块带来冲击 ， 而盈利兑现压力也对机构持仓集中的板块带来一定压力 ， 科技板块多数走势偏弱 ， 消费板块则表现分化 ， 白酒、调味品等仍较强势 ， 部分顺周期板块如建材、化工等开始走强 ， 疫情压制的影视、航运等板块也开始有所修复 。
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