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英科医疗|口罩疫苗靠边站，它才是今年资本市场最大的赢家


英科医疗|口罩疫苗靠边站，它才是今年资本市场最大的赢家
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半年暴涨10倍 ， 神话能否持续？
文 | 华商韬略 杨 凯
从冷门股到资本宠儿 ， 逆袭行业老大 ， 半年赚的钱是过去7年的3倍 。
这只“疯狂的手套” ， 究竟是昙花一现 ， 还是遗落的真金？
【半年10倍】
今年第一只10倍股（次新股除外）不是口罩企业 ， 也不是疫苗企业 。
故事的主角来自一个非常冷门的赛道：一次性手套 。
7月15日 ， 英科医疗股价触及184.3元的高点 ， 相较年初（16.3元每股）涨幅超过10倍 。 即便八九月间有所回落 ， 年内涨幅依旧高得惊人 。
除了股市 ， 英科转债也成了香饽饽 。 7月13日 ， 英科转债触及1366元盘中高点 ， 创下可转债市场最高价格纪录 ， 年内涨幅一度超过11倍 。
受疫情影响 ， 一次性手套需求爆发 ， 进入卖方市场 ， 英科医疗开启暴走模式 。
半年报显示：上半年 ， 英科医疗实现盈利19.22亿元 ， 同比大增2627.6% 。
而英科医疗自2013年以来 ， 7年的累计净利润只有6.94亿元 。 也就是说 ， 公司半年赚的钱达到过去7年的近3倍 。
营销大师杰·亚伯拉罕曾提出过一个“公司实现业绩倍增”的理论：公司业绩想要爆发式增长 ， 需要具备三个必要条件：第一 ， 增加客户的数量；第二 ， 增加客户单次购买价格；第三 ， 增加客户购买频率 。
从客单价来看 ， 马来西亚手套龙头Supermax披露的数据显示：以丁腈手套为例 ， 1月份的价格大约是25美金/箱（1000只/箱） ， 3月中到4月中的出货均价达到70美金/箱 ， 4月中至5月中的出厂均价已经飞涨到了100美金/箱 ， 最高超过130美金/箱 。
英科医疗的出厂价格基本与国际接轨 ， 二季度报价超过100美金/箱 ， 每只手套约合7毛钱 。
而且 ， 公司的订单已经排到了明年一季度 ， 锁量不锁价 ， 价格仍在上涨 。
2019年 ， 英科医疗生产一次性防护手套共计190亿只 ， 其中丁腈手套大约50亿只 ， 均价大约1.8毛/只 。
以1.78亿元净利润估算 ， 2019年 ， 英科医疗每只手套的利润不足1分钱 。
在成本基本没变的情况下 ， 价格上涨部分几乎都是净利润 。 以每只手套平均涨2毛估算 ， 英科医疗2020年全年净利润有望达到40亿元 。
从客户数量和购买频次来看 ， 一次性手套本就属于高复购率的消耗品 ， 只要全球疫情没有彻底结束 ， 消费需求就一直存在 。
很多客户甚至还在囤积手套 ， 预防疫情进一步爆发 ， 公司库存周期也从平时的4个月降到了6周 。
不仅如此 ， 英科医疗还得到两个意外的大礼包：受益于石油价格下降 ， 公司原材料成本同比下降明显；最大出口国美国还豁免了15%的关税 。
主营产品量价齐升 ， 英科医疗业绩的爆发似乎并不意外 。
然而 ， 一枝独秀的英科医疗 ， 此前并非国内一次性手套的龙头老大 。
真正的老大是蓝帆医疗 。 蓝帆医疗不仅是第一家手套上市公司 ， 而且是全球最大的PVC手套制造商 ， 市占率高达22% 。
2019年 ， 蓝帆医疗营收34.85亿元 ， 净利润4.93亿元；英科医疗营收20.83亿元 ， 净利润1.78亿元 。 从营收、利润规模 ， 到市值 ， 蓝帆一直稳压英科医疗一筹 。


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