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英科医疗|口罩疫苗靠边站，它才是今年资本市场最大的赢家( 四 )


可在随后几年里 ， 光启技术并没能实现市场预期的高速增长 。 截至发稿 ， 光启技术最新股价为21.8元每股 ， 较2015年70.57元每股的高点 ， 回撤超过70% 。
正业科技的情况类似 。 2015年因为定增收购事项 ， 股价暴涨10倍 ， 目前股价回撤超过75% 。
受益于疫情这样的不可控因素 ， 且透支未来多年业绩的英科医疗 ， 能否续写神话呢？
长期来看 ， 一次性手套是个优秀的长跑赛道 ， 多年平均增长率达到8%-10% 。
一次性手套属于刚需消耗品 ， 即便疫情结束 ， 需求量也不会断崖式下滑 。 除医疗领域 ， 其它领域需求同样旺盛 。 以电子工厂为例 ， 每位工人每天至少要消耗4双pvc手套 ， 仅富士康一年就要消耗超过7亿双手套 。
而且 ， 一次性手套几乎是中国这块庞大消费市场为数不多的“处女地” 。
目前 ， 中国人均年消费量才6只 ， 远低于全球人均33只的消费量 。 这使得中国年消费总量只有130亿只左右 。 如果中国人均年消费量达到33只的全球平均水平 ， 意味着将释放585亿只的巨大市场空间 。
2019年 ， 英科在中国市场的毛利率超过30% ， 高于海外市场24%的毛利率 ， 但内销率只有5% 。 如果疫情能改变中国人一次性手套的消费习惯 ， 英科的毛利率和销量都有望持续提升 。
当然 ， 疫情过后 ， 一次性手套价格大幅回落是必然的 ， 英科未来的成长基本只能依靠放量 。
按照规划 ， 到2024年 ， 英科的产能将达到1000亿只 ， 增长近5倍 ， 仅次于TopGlove（顶级手套）的1290亿只 ， 成为全球第二大生产商 。
对比全球龙头来看 ， TopGlove（顶级手套）、Hartalega（贺特佳）、Kossan Rubber（科山橡胶）等都是连续多年的长牛股 。
以Top Glove（顶级手套）为例 ， 近5年股价累计涨幅超10倍；今年以来股价累计上涨超4倍 。
公司总经理Lee Kim Meow对未来“非常乐观”：由于新冠疫情导致需求激增 ， 客户的存货已荡然无存 ， 甚至集装箱还走在半路 ， 货物都会被一抢而空 。
如果英科能抓紧时机 ， 尽快兑现预期产能和销量的话 ， 未来仍有很大想象空间 。
资本市场的短期爆发和过度关注 ， 对一家企业而言未必是好事 。 英科究竟是被捧杀 ， 还是能将技术优势转化为实实在在的产能和业绩增长 ， 仍有待时间的检验 。
参考资料：
1.《袖里乾坤：卖塑胶手套的英科医疗为什么一年涨10倍》 同花顺财经
2.太平洋证券、光大证券研报
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